馬駿:用綠色金融支持全球環(huán)境發(fā)展

2016-7-26 11:46| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 578| 評論: 0|來自: 金融時報

摘要: 馬駿解讀成都G20財長和央行行長會議公報，用綠色金融支持環(huán)境可持續(xù)前提下的全球發(fā)展。

　　2008年金融危機爆發(fā)后，全球經(jīng)濟復蘇乏力。與此同時，國際社會也越來越感受到環(huán)境惡化和氣候變化正成為全球面臨的嚴峻挑戰(zhàn)。在這一背景下，金融機構在參與環(huán)境治理、促進結構轉型和可持續(xù)發(fā)展中的角色越來越受到關注，綠色金融理念逐漸受到各國政府、社會和企業(yè)的重視。

　　剛剛結束的成都G20財長和央行行長會議公報稱，會議認識到，“為支持在環(huán)境可持續(xù)前提下的全球發(fā)展，有必要擴大綠色投融資�！�

　　中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟學家馬駿在接受本報記者專訪時表示，綠色金融研究小組在成都G20財長和央行行長會議期間提交了《G20綠色金融綜合報告》，該報告提出了發(fā)展綠色金融的7條可選措施，其中包括提供清晰的戰(zhàn)略性政策信號與框架，推動綠色金融的自愿原則，擴大能力建設學習網(wǎng)絡，支持本地綠色債券市場發(fā)展，開展國際合作以推動跨境綠色債券投資，鼓勵并推動在環(huán)境與金融風險領域的知識共享，改善對綠色金融活動及其影響的評估方法。公報表示，會議歡迎綠色金融研究小組提交的報告和由其倡議的自愿可選措施，以增強金融體系動員私人資本開展綠色投資的能力。

　　為促進更加可持續(xù)和環(huán)境友好型增長，中國任G20主席國后推動建立了G20綠色金融研究小組，以鼓勵各國根據(jù)國情特點，深入研究如何通過綠色金融提高全球金融機構的綠色化程度和資本市場向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的能力。據(jù)了解，該研究小組由中國人民銀行和英格蘭央行擔任共同主席，在過去6個月內(nèi)召開了4次全體會議，深入研究了國別經(jīng)驗，多次組織金融界與其他G20工作小組和相關機構的咨詢活動，并請全球數(shù)十位業(yè)界專家提供了背景報告。

　　馬駿說，因為目前公布的只是標題，所以公報中提到的7條發(fā)展綠色金融的倡議看上去比較抽象，但實際上每條都有具體和實質(zhì)性的內(nèi)容。這7條倡議的背后是15份背景報告和大量對國別和市場經(jīng)驗的研究成果。

　　推廣可持續(xù)投資的理念和方法

　　綠色金融的自愿原則有許多種，其中之一是2004年的赤道原則（Equator Principles），是全球許多金融機構已經(jīng)采用的綠色信貸原則。近年來，中國銀行業(yè)也開始認識到環(huán)境風險管理的重要性，2012年銀監(jiān)會印發(fā)的《綠色信貸指引》也參考了赤道原則。另一個原則是可持續(xù)投資倡議（Principles for Responsible Investment，簡稱PRI），倡導機構投資者在投資決策過程中考慮環(huán)境因素，強化環(huán)境信息披露，將更多的資產(chǎn)配置到綠色、低碳行業(yè)。

　　馬駿介紹，目前，在這些原則之下有很多具體的操作和分析方法。如ESG標準（Environmental, Social and Governance criteria）可以為投資者決策提供一套企業(yè)和項目環(huán)境友好程度評估標準。另外，一些專業(yè)機構開發(fā)了評估企業(yè)、項目或資產(chǎn)（如股票和債券）的“碳足跡”（Carbon Footprint）的方法，也有一些機構開發(fā)了評估“自然資本負債”（Natural Capital Liability)的方法，這些方法都可為評估貸款或投資的環(huán)境效益提供定量的依據(jù)。

　　2015年10月，中證指數(shù)公司成功推出了上證180碳效率指數(shù)，用以衡量上市公司碳排放程度。馬駿表示，這個指數(shù)的編制就使用了碳足跡的計算方法，工商銀行正在開發(fā)的環(huán)境因素對信貸的壓力測試研究也引入了自然資本負債的概念。

　　談及擴大綠色金融能力建設網(wǎng)絡，馬駿介紹，國際上有不少此類平臺，比較重要的有兩個，一是國際金融公司（IFC）旗下可持續(xù)銀行網(wǎng)絡（Sustainable Banking Network），這個網(wǎng)絡過去3年中已覆蓋了20多個國家，主要對金融監(jiān)管機構、銀行業(yè)協(xié)會管理人員進行綠色信貸和環(huán)境風險管理方面的培訓。馬駿表示，該網(wǎng)絡的覆蓋面在未來幾年有望擴大到50個國家。

　　另一個能力建設網(wǎng)絡就是前文提到的聯(lián)合國可持續(xù)投資倡議（UNPRI）。馬駿介紹，該機構致力于推廣可持續(xù)投資的理念和方法，目前其成員單位包括全球1000多家機構投資者，這些機構所管理的資產(chǎn)約60萬億美元。未來，該機構將在包括中國、印度、印尼、拉丁美洲等新興市場國家強化綠色金融能力建設。最近，應中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會（以下簡稱“綠金委”）的要求，PRI已經(jīng)在北京組織了第一次培訓活動，得到了我國基金公司、保險公司等機構投資者的歡迎。

　　綠色債券市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長

　　“從第一只綠色債券開始到現(xiàn)在，已經(jīng)有10年的時間了，今年以來，綠色債券開始呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。”馬駿說。

　　2015年12月，中國人民銀行發(fā)布《關于發(fā)行綠色金融債券有關事宜的公告》，中國金融學會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2015版）》，此后國家發(fā)改委和兩個證交所也針對企業(yè)發(fā)行綠色債券發(fā)布了相關指導性意見，標志著中國綠色債券市場的正式啟動。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國發(fā)行的綠色債券已經(jīng)達到1140億元，占到全球同期綠色債券發(fā)行量的45%，中國已經(jīng)成為全球最大的綠色債券市場。專家估計，在中國綠色債券市場爆發(fā)式增長這一因素的推動下，今年全球綠色債券發(fā)行量的增長可能在60%以上。

　　“今年以來，不少國家包括印度、印尼、新加坡和拉美等地區(qū)開始研究建設自己的綠色債券市場�！瘪R駿表示，發(fā)展中國家有很多綠色融資需求，而歐美發(fā)達國家有很多綠色“金主”（希望投資于綠色資產(chǎn)的機構投資者），因此有必要推動跨境綠色債券投資，讓更多的國際資金來支持其他國家綠色債券的發(fā)展。

　　關注環(huán)境因素和氣候變化帶來的金融風險

　　作為綠色金融研究小組今年的一項課題，關于環(huán)境與金融風險的內(nèi)容也在此次公報中被提及。目前，環(huán)境風險作為金融機構面對的一項風險，已經(jīng)受到不少銀行、機構投資者和部分監(jiān)管機構的關注。

　　去年，英格蘭銀行主持的“氣候變化對保險業(yè)的影響”研究報告發(fā)布，在全球保險業(yè)引起了強烈反響。馬駿介紹，英格蘭銀行研究小組對氣候變化可能導致的對保險公司的各種風險，用定量方法進行了分析，并指出“物理風險”和“遷移風險”是主要的兩類風險。

　　所謂“物理風險”，是指隨著全球氣候變暖，會出現(xiàn)海平面上升、自然災害頻率提高等現(xiàn)象，一些保險（尤其是財產(chǎn)險）的標的遭受損失的概率將會提高，由此會導致保險公司的財務損失。所謂“遷移風險”，是指由于氣候變化以及政策反應（如全球達成減排和減少使用化石能源的協(xié)議），會導致保險公司所投資的一些資產(chǎn)（如石油、煤炭等公司的股票）價值下跌，從而使保險公司所管理的資產(chǎn)減值。

　　“在中國，由于銀行仍然是金融業(yè)最主要的組成部分，也是對環(huán)境因素風險敞口最大的金融部門，我國銀行應該率先探索環(huán)境風險的壓力測試。”馬駿表示，具體來說，我國銀行至少應該考慮以下三種情景下的分析：第一，環(huán)境標準和執(zhí)法力度提高對高污染企業(yè)貸款質(zhì)量的影響。由于環(huán)境標準和執(zhí)法力度的提高，對煤電、水泥、鋼鐵、化工等高污染企業(yè)的排污收費會相應提高，導致利潤下降和貸款不良率上升；第二，未來如果開征碳稅，將會進一步提高高排放企業(yè)的成本，降低其利潤，推高其貸款的不良率；第三，2017年全國碳交易市場啟動，被覆蓋的高排放企業(yè)如果不能按要求減排，就需要到碳市場購買額度，同樣會導致成本上升、利潤下降和貸款不良率的提高。

　　馬駿表示，對這些情景進行壓力測試，可以使銀行提早識別環(huán)境風險轉化為信用風險的渠道，量化兩種風險之間的關系，并可能衍生出銀行內(nèi)部支持綠色項目和抑制污染性投資的轉移定價機制，即在對污染性企業(yè)貸款的融資成本中加入“環(huán)境因素導致的信用風險溢價”。

　　今年5月，中國工商銀行課題組公布了《環(huán)境因素對商業(yè)銀行信用風險影響的壓力測試研究》成果，在量化評估環(huán)境因素對企業(yè)成本和效益影響的基礎上，將環(huán)境風險因素納入商業(yè)銀行對企業(yè)的信用評級體系，從而影響商業(yè)銀行對企業(yè)的金融資源配給和價格，以金融杠桿推動經(jīng)濟綠色發(fā)展。工商銀行的這項研究具有開創(chuàng)性意義，已經(jīng)引起了國內(nèi)外銀行界的高度重視。

　　馬駿認為，這些壓力測試與風險分析方法，有可能成為引導金融機構更多向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源、減少對污染性行業(yè)投資的一個有效手段。同時，馬駿表示，這些量化的分析工具，應當進一步完善并在更大范圍推廣，這也是公報中提及的“鼓勵并推動在環(huán)境與金融風險領域的知識共享”的含義。

　　完善綠色金融的定義與指標體系

　　目前，全世界只有中國、巴西、孟加拉國三個國家有明確的綠色信貸定義。在綠色債券方面，國際市場上接受程度較高的標準主要是國際資本市場協(xié)會（ICMA）聯(lián)合國際金融機構出臺的《綠色債券原則》（Green Bond Principles）。另外，去年年底，中國綠金委組織編制了《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，也為國內(nèi)金融機構提供了指引。

　　馬駿表示，如果一些國家既沒有對綠色資產(chǎn)界定標準，也不采用國際標準，就會給綠色金融發(fā)展造成障礙。他強調(diào)，“有了定義、標準和指標體系，資本市場才能識別哪些資產(chǎn)是綠色的，才能向綠色產(chǎn)業(yè)配置選擇性投資�！�

　　此次公報中提出，“改善對綠色金融活動及其影響的評估方法”，指的就是要完善綠色金融的界定標準和指標體系，并在此基礎上對綠色金融的影響進行評估。馬駿表示，有了具體的指標，才能夠有效衡量金融機構在綠色發(fā)展方面的表現(xiàn)并設計相應的激勵機制。

　　建立綠色金融指標體系的一個基礎是環(huán)境信息披露，即企業(yè)、銀行和機構投資者向市場披露其各種排放量和所持有資產(chǎn)的碳強度等數(shù)據(jù)。馬駿介紹，目前許多國家的證券交易所已發(fā)布相關指引，也有一些國家通過立法來推動環(huán)境信息披露。

　　例如在法國，作為證券市場監(jiān)管的法律依據(jù)，《貨幣、金融和商業(yè)準則》（The Monetary and Financial Code and Commercial Code）明確規(guī)定，“開放式投資公司和管理機構在年報和面向用戶的披露文件中，必須說明他們的投資決策如何將實現(xiàn)社會、環(huán)境和治理質(zhì)量的目標納入考慮。這些公司應該采用法令的方式對考慮的標準以及標準的應用加以規(guī)定�！�

　　至于中國，馬駿建議，可以參考香港證交所的“兩步走”模式，首先對高污染的上市公司強制要求其披露環(huán)境信息，經(jīng)過幾年之后，將此強制性披露要求的覆蓋面擴大到整個資本市場。