中國央行研究局局長陸磊認(rèn)為，未來一段時間，貨幣等宏觀調(diào)控必須高度關(guān)注流動性沖擊；在美國加息預(yù)期和中國經(jīng)濟(jì)減速環(huán)境下，為避免國內(nèi)出現(xiàn)貨幣收縮，中國央行降息降準(zhǔn)；當(dāng)前貨幣條件“中性適度”，仍偏寬松，若貨幣宏觀調(diào)控做得好，今年底到明年“金融將不會成為卡脖子的要素。”

在中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心今日舉行的“經(jīng)濟(jì)每月談”活動期間，陸磊表示，必須高度關(guān)注流動性沖擊，如果未來一直呈現(xiàn)境外主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化、新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，變化延續(xù)到明年，中國央行仍將在流動性沖擊環(huán)境下來安排好宏觀調(diào)控。從今年前三個季度的貨幣供應(yīng)和信貸增長率看，當(dāng)前總的貨幣條件“中性適度”，依然偏寬松。

對于流動性影響，陸磊有以下解釋：

流動性影響主要體現(xiàn)在如果中國經(jīng)濟(jì)從高速向中高速，進(jìn)入到新常態(tài)是不可避免的，勢必會出現(xiàn)過去在金融層面上或者是企業(yè)投資層面上的高回報時代的收斂，而這種收斂反映到貨幣和信貸層面上就會出現(xiàn)一個變化，就是說商業(yè)銀行或者是投資者面臨著的優(yōu)質(zhì)的融資方是不是還像以往那么多，如果沒有那么多，我們就要關(guān)注貨幣層數(shù)會不會出現(xiàn)相應(yīng)的收縮。大家知道，以往似乎這個社會充滿了投資機(jī)會，未來如果這樣的投資機(jī)會也是向下收斂的，我們就要關(guān)注貨幣擴(kuò)張層面上會不會仍然像以往那樣旺盛，也是正因為如此，就可以理解為什么要降息和降準(zhǔn)，因為降低存款準(zhǔn)備金率就意味著金融體系的可貸資金量上升，而在可貸資金量上升的情況下，融資成本隨著金融機(jī)構(gòu)總?cè)谫Y成本出現(xiàn)下降，就會有積極性向社會投入更多的流動性，這就是一個信用創(chuàng)造的過程。所以，基礎(chǔ)貨幣加貨幣乘數(shù)，兩者結(jié)合出來的結(jié)果是廣義貨幣供應(yīng)量的結(jié)果。因此我們說，做任何事情抓主要矛盾和矛盾的主要方面，假定我們看到了主要矛盾是外部怎么樣、內(nèi)部又怎么樣，這是兩個主要矛盾，我們抓住了，自然而然在宏觀調(diào)控層面上就可以看到，基礎(chǔ)貨幣怎么擺，貨幣乘數(shù)怎么改，這兩者做好了，大家在2015年年底到2016年會出現(xiàn)，金融將不會成為卡脖子的要素。

在未來進(jìn)入到“十三五”時期，陸磊認(rèn)為，改革的一個基本方向應(yīng)該是財政和貨幣政策回歸到主流的、可靈活調(diào)整的宏觀調(diào)控的范疇。

宏觀調(diào)控到底是調(diào)總量還是調(diào)結(jié)構(gòu)？陸磊指出，在成熟的市場經(jīng)濟(jì)體，貨幣政策往往是總量性的，但如果是銀行主導(dǎo)的宏觀調(diào)控，傳導(dǎo)機(jī)制上會帶有結(jié)構(gòu)性，并非完全的總量性。

陸磊認(rèn)為，不能被結(jié)構(gòu)鎖死，要發(fā)展多層次資本市場、更多的發(fā)展直接融資，在“十三五”末期、即到2020年，期望直接融資占全球融資的比重能夠從現(xiàn)在的17%上升到25%，期望有更多總量性，而非結(jié)構(gòu)性。

他還認(rèn)為，在工具方面可能也應(yīng)該有相應(yīng)一些創(chuàng)新。包括中國在內(nèi)，未來世界各國都會提高宏觀調(diào)控的透明度，通過與企業(yè)部門和公眾的溝通進(jìn)行預(yù)期管理將成為宏觀調(diào)控的一個重要平臺。另外，金融監(jiān)管與宏觀調(diào)控也高度關(guān)聯(lián)。在當(dāng)前和未來一段時間，不僅僅要進(jìn)行順周期的微觀審慎監(jiān)管，實(shí)行逆周期的宏觀審慎管理對中國經(jīng)濟(jì)和中國金融高度重要。

上周五中國央行宣布存貸款基準(zhǔn)利率雙降，并宣布商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿也在評論中提到，央行放開存款利率的上限是利率市場化的大勢所趨。

馬駿認(rèn)為，今后要讓金融市場和機(jī)構(gòu)更多地使用諸如SHIBOR、短期回購利率、國債收益率、基礎(chǔ)利率等市場利率作為產(chǎn)品定價的基礎(chǔ)，逐步弱化對央行基準(zhǔn)存貸款利率的依賴。同時，要通過一系列改革來疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，讓短期利率的變化(和未來的政策利率)能夠有效地影響各種存貸款利率和債券收益率。