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短期融資券(Short term financing coupon )

2015-10-23 10:01| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 620| 評論: 0

       短期融資券指企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行(即由國內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)購買不向社會發(fā)行)和交易并約定在一年期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

  短期融資券是指具有法人資格的企業(yè),依照規(guī)定的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔(dān)保短期本票。在中國,短期融資券是指企業(yè)依照《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券,是企業(yè)籌措短期(1年以內(nèi))資金的直接融資方式。

  短期融資券

  (一)信用風(fēng)險(xiǎn)。

  由于公司治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范,違規(guī)成本低,與企業(yè)財(cái)務(wù)狀況緊密相連的風(fēng)險(xiǎn)提示處于空白狀態(tài)。部分企業(yè)為了達(dá)到低成本融資的目的,對披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行一定的修飾,隱藏了一定的信用風(fēng)險(xiǎn)。如果現(xiàn)有制度安排中隱藏的信用風(fēng)險(xiǎn)得不到及時(shí)發(fā)現(xiàn)和披露,一旦市場擴(kuò)容,或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,都會使信用風(fēng)險(xiǎn)迅速擴(kuò)大。少數(shù)企業(yè)違約的信用風(fēng)險(xiǎn)有可能通過市場傳導(dǎo)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),甚至影響到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

 。ǘL動發(fā)行機(jī)制隱含“短債長用”的投資風(fēng)險(xiǎn)。按現(xiàn)行規(guī)定,人民銀行對企業(yè)發(fā)行融資券實(shí)行余額管理,監(jiān)管部門只需控制融資券待償余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%即可。這就使部分企業(yè)有可能繞過中長期企業(yè)債的限制,通過滾動發(fā)行短期融資券進(jìn)行長期融資。由于監(jiān)管缺失,難以避免企業(yè)將通過短期債融入的資金用作長期投資。任何中長期投資項(xiàng)目都面臨市場、技術(shù)、產(chǎn)品等方面的風(fēng)險(xiǎn),隨著短期融資券發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大,其隱含的投資風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大。

 。ㄈ┒唐谌谫Y券風(fēng)險(xiǎn)可能向銀行轉(zhuǎn)移。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面:一是隱性擔(dān)保的潛在風(fēng)險(xiǎn)。短期融資券是無擔(dān)保信用債券,不少企業(yè)將銀行授信額度作為提高償債能力的條件,主承銷銀行出于自身利益,心甘情愿地提供隱性擔(dān)保。一旦出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)就可能向銀行轉(zhuǎn)移和積聚。二是銀行自銷、自買短期融資券,容易產(chǎn)生泡沫,造成短期融資券異!盎鸨钡募傧。一旦個(gè)別企業(yè)出現(xiàn)兌付風(fēng)險(xiǎn),必然引發(fā)投資者對相同信用等級短期融資券產(chǎn)生質(zhì)疑,可能引發(fā)大范圍拋售,金融機(jī)構(gòu)持有的短期融資券價(jià)值將迅速下降。如果銀行將短期融資券作為流動性的重要工具,必然導(dǎo)致銀行體系流動性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。三是銀行競相承銷短期融資券,互相挖客戶,容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

 。ㄋ模┬庞迷u級不成熟,道德風(fēng)險(xiǎn)加大。突出表現(xiàn)在評級缺乏時(shí)效,使短期融資券發(fā)行時(shí)的評級出現(xiàn)終身化傾向;評級手段落后,大多采用長期債券的評級方法,沒有短期債券的特性;評級標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一;監(jiān)管主體缺位,至今沒有明確評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門,有關(guān)法律法規(guī)不健全。


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