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常備借貸便利SLF(Standing Lending Facility)

2015-10-23 09:32| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 715| 評(píng)論: 0

      常備借貸便利SLF(Standing Lending Facility)

  常設(shè)借貸便利是央行在2013年1月創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具,主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較短的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。期限以1-3個(gè)月為主。利率水平根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導(dǎo)市場(chǎng)利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發(fā)放,合格抵押品包括高信用評(píng)級(jí)的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。

  特點(diǎn):(1)期限以1-3個(gè)月為主,比較合理。①短期限的逆回購、SLO等資金支持無法解決因IPO、節(jié)假日等影響資金面波動(dòng)持續(xù)較大的問題,更無法解決存款偏離度政策推出或帶來人為錢荒風(fēng)險(xiǎn)等問題,若期限過短則無益于緩解市場(chǎng)預(yù)期;②非標(biāo)仍然需求旺盛、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題未改的情況下,投放大量的長期限資金將使得資金或流入融資平臺(tái)、產(chǎn)能過剩領(lǐng)域,不利于經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展,投放長期限資金的全面降準(zhǔn)的副作用較大,不是央行的政策選擇;PSL等政策的期限也較長從而也不是央行的意向;③財(cái)政存款在2014年12月投放將接棒SLF,期限上正好完成接續(xù),又避免了過量投放資金;因此可以被認(rèn)為是變相的降準(zhǔn)而副作用小,優(yōu)于降準(zhǔn)。

 。2)SLF操作可支持股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的直接融資。在經(jīng)濟(jì)下滑的背景下,銀行的表內(nèi)信貸和表外資金投放多流向了地方政府融資平臺(tái),對(duì)產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)不夠。而直接融資支持多面向產(chǎn)業(yè),短期限的SLF的資金投放下,銀行出于流動(dòng)性的考慮,更偏好債券投資而非信貸非標(biāo)等資產(chǎn),對(duì)糾正結(jié)構(gòu)性的問題有較大的益處。

 。3)需要銀行提供高質(zhì)量的抵押品,主要有國債、中央銀行票據(jù)、國開行及政策性金融債、高等級(jí)公司信用債,能否采用信用貸款方式并不確定。

 。4)與SLO不同,SLF由金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)發(fā)起,而SLO是央行相機(jī)操作。金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身流動(dòng)性需求申請(qǐng)SLF。

  (5)SLF操作內(nèi)容不即時(shí)公開,每季度只公布前季度每月的余額。而SLO的透明性較高。在經(jīng)濟(jì)下行和通脹走低的環(huán)境下,貨幣政策有寬松的必要性但政治上又要求定力和穩(wěn)健,公開性和透明度較低的SLF比較合適。


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