金融衍生產(chǎn)品(Derivative)，也稱金融衍生工具、金融衍生產(chǎn)物

　　金融衍生產(chǎn)品簡(jiǎn)介

　　金融衍生產(chǎn)品是指其價(jià)值依賴于標(biāo)的資產(chǎn)(Underlying Asset)價(jià)值變動(dòng)的合約。這種合約可以是標(biāo)準(zhǔn)化的，也可以是非標(biāo)準(zhǔn)化的。標(biāo)準(zhǔn)化合約是指其標(biāo)的資產(chǎn)(基礎(chǔ)資產(chǎn))的交易價(jià)格、交易時(shí)間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標(biāo)準(zhǔn)化的，因此此類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標(biāo)準(zhǔn)化合約是指以上各項(xiàng)由交易的雙方自行約定，因此具有很強(qiáng)的靈活性，比如遠(yuǎn)期合約。

　　金融衍生產(chǎn)品的共同特征是保證金交易，即只要支付一定比例的保證金就可進(jìn)行全額交易，不需實(shí)際上的本金轉(zhuǎn)移，合約的了結(jié)一般也采用現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算的方式進(jìn)行，只有在滿期日以實(shí)物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。因此，金融衍生產(chǎn)品交易具有杠桿效應(yīng)。保證金越低，杠桿效應(yīng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　金融衍生產(chǎn)品特點(diǎn)

　　金融衍生產(chǎn)品具有以下幾個(gè)特點(diǎn):

　　1、零和博弈：即合約交易的雙方(在標(biāo)準(zhǔn)化合約中由于可以交易是不確定的)盈虧完全負(fù)相關(guān),并且凈損益為零,因此稱"零和".

　　2、高杠桿性：衍生產(chǎn)品的交易采用保證金制度(margin).即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的某個(gè)百分比。保證金可以分為初始保證金(Initial margin),維持保證金(maintains margin),并且在交易所交易時(shí)采取盯市制度(marking to market)，如果交易過(guò)程中的保證金比例低于維持保證金比例，那么將收到追加保證金通知(margin call)，如果投資者沒(méi)有及時(shí)追加保證金，其將被強(qiáng)行平倉(cāng)�？梢�(jiàn)，衍生品交易具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益的特點(diǎn)。

　　金融衍生產(chǎn)品的作用有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),價(jià)格發(fā)現(xiàn),它是對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的好方法.但是,任何事情有好的一面也有壞的一面,風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避了一定是有人去承擔(dān)了,衍生產(chǎn)品的高杠桿性就是將巨大的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了愿意承擔(dān)的人手中,這類交易者稱為投機(jī)者(Speculator),而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一方稱為套期保值者(hedger),另外一類交易者被稱為套利者(arbitrager)這三類交易者共同維護(hù)了金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)上述功能的發(fā)揮.

　　金融衍生產(chǎn)品的種類

　　國(guó)際上金融衍生產(chǎn)品種類繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)接連不斷地推出新的衍生產(chǎn)品。金融衍生產(chǎn)品主要有以下幾種分類方法。

　　(1)根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)�？梢苑譃檫h(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換(swaps)四大類

　　遠(yuǎn)期合約和期貨合約都是交易雙方約定在未來(lái)某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格、買賣某一特定數(shù)量和質(zhì)量資產(chǎn)的交易形式。期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量作出了統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。因此，期貨交易流動(dòng)性較高，遠(yuǎn)期交易流動(dòng)性較低。

　　掉期合約是一種為交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。更為準(zhǔn)確地說(shuō)，掉期合約是當(dāng)事人之間簽訂的在未來(lái)某一期間內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流(Cash　Flow)的合約。較為常見(jiàn)的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率掉期;是異種貨幣，則為貨幣掉期。

　　期權(quán)交易是買賣權(quán)利的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類、數(shù)量、質(zhì)量原生資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)合同有在交易所上市的標(biāo)準(zhǔn)化合同，也有在柜臺(tái)交易的非標(biāo)準(zhǔn)化合同。

　　(2)根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為四類，即股票、利率、匯率和商品。

　　如果再加以細(xì)分，股票類中又包括具體的股票和由股票組合形成的股票指數(shù);利率類中又可分為以短期存款利率為代表的短期利率和以長(zhǎng)期債券利率為代表的長(zhǎng)期利率;貨幣類中包括各種不同幣種之間的比值：商品類中包括各類大宗實(shí)物商品。

　　(3)根據(jù)交易方法，可分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易。

　　場(chǎng)內(nèi)交易又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式具有交易所向交易參與者收取保證金、同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任的特點(diǎn)。此外，由于每個(gè)投資者都有不同的需求，交易所事先設(shè)計(jì)出標(biāo)準(zhǔn)化的金融合同，由投資者選擇與自身需求最接近的合同和數(shù)量進(jìn)行交易。所有的交易者集中在一個(gè)場(chǎng)所進(jìn)行交易，這就增加了交易的密度，一般可以形成流動(dòng)性較高的市場(chǎng)。期貨交易和部分標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合同交易都屬于這種交易方式。

　　場(chǎng)外交易又稱柜臺(tái)交易，指交易雙方直接成為交易對(duì)手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。同時(shí)，為了滿足客戶的具體要求、出售衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)需要有高超的金融技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。場(chǎng)外交易不斷產(chǎn)生金融創(chuàng)新。但是，由于每個(gè)交易的清算是由交易雙方相互負(fù)責(zé)進(jìn)行的，交易參與者僅限于信用程度高的客戶。掉期交易和遠(yuǎn)期交易是具有代表性的柜臺(tái)交易的衍生產(chǎn)品。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在金融衍生產(chǎn)品的持倉(cāng)量中，按交易形態(tài)分類，遠(yuǎn)期交易的持倉(cāng)量最大，占整體持倉(cāng)量的42%，以下依次是掉期(27%)、期貨(18%)和期權(quán)(13%)。按交易對(duì)象分類，以利率掉期、利率遠(yuǎn)期交易等為代表的有關(guān)利率的金融衍生產(chǎn)品交易占市場(chǎng)份額最大，為62%，以下依次是貨幣衍生產(chǎn)品(37%)和股票、商品衍生產(chǎn)品(1%)。1989年到1995年的6年間，金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大了5.7倍。各種交易形態(tài)和各種交易對(duì)象之間的差距并不大，整體上呈高速擴(kuò)大的趨勢(shì)。

　　到目前為止，國(guó)際金融領(lǐng)域中，流行的衍生產(chǎn)品有如下四種：互換、期貨、期權(quán)和遠(yuǎn)期利率協(xié)議。采取這些衍生產(chǎn)品的最主要目的均為保值或投機(jī)。但是這些衍生產(chǎn)品所以能存在與發(fā)展都有其前提條件，那就是發(fā)達(dá)的遠(yuǎn)期市場(chǎng)。

　　國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)的現(xiàn)狀

　　金融衍生品市場(chǎng)可以分為交易所市場(chǎng)和場(chǎng)外交易(OTC)市場(chǎng)。自1980年代以來(lái),兩類市場(chǎng)的衍生品交易均取得了長(zhǎng)足發(fā)展：1986～1991年間，交易所市場(chǎng)和OTC市場(chǎng)交易額的年均增長(zhǎng)率分別高達(dá)36%和40%;1991年兩市場(chǎng)的未清償合約名義價(jià)值分別達(dá)3.5兆美元和6兆美元，其中利率合約在兩市場(chǎng)均占據(jù)了主導(dǎo)地位;2001年末，交易所市場(chǎng)合約名義價(jià)值已增長(zhǎng)至23.54兆美元，OTC市場(chǎng)增長(zhǎng)到了111兆美元,并且全球OTC市場(chǎng)的市值達(dá)到了3.8兆美元。交易所金融衍生品交易的巨幅增長(zhǎng)反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)流動(dòng)性增強(qiáng)型(即增加現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性)金融創(chuàng)新的需求，OTC衍生品交易的增長(zhǎng)迎合了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移型金融創(chuàng)新的需求。

　　金融衍生品區(qū)域分布結(jié)構(gòu)

　　交易所金融衍生品市場(chǎng)

　　歐美發(fā)達(dá)國(guó)家集中了世界上絕大部分的交易所金融衍生品交易,全球80%以上的交易分布在北美和歐洲,近年來(lái)這種集中趨勢(shì)更加明顯。1999年末的未清償金融期貨和期權(quán)合約名義價(jià)值中,有全球80.5%屬于北美和歐洲,到2002年6月末,這一比例上升到了93.7%,北美地區(qū)的合約價(jià)值占到總價(jià)值的64.6%。

　　美國(guó)是全球交易所金融衍生品交易的主要市場(chǎng),但其地位正在趨于下降,美國(guó)交易所成交的金融衍生品合約在1986、1988、1990、1992、1994年分別占全球交易量的91.4%、74.7%、65.1%、53.5%、44.7%;歐洲市場(chǎng)的增長(zhǎng)最為顯著,1994年的交易量是1986年的399%;其間日本的交易量大約增長(zhǎng)了7倍。從交易額統(tǒng)計(jì)看,直至1986年,美國(guó)尚占有交易所市場(chǎng)交易額和未清償合約價(jià)值的80%份額。1990年后,美國(guó)以外的市場(chǎng)日趨活躍,交易增長(zhǎng)率開(kāi)始超過(guò)美國(guó),到1995年,美國(guó)以外市場(chǎng)的交易額已超出美國(guó),而未清償合約價(jià)值稍遜于美國(guó)。從交易量統(tǒng)計(jì)看,1990年后美國(guó)以外市場(chǎng)衍生品交易的活躍趨勢(shì)更加明顯。

　　OTC金融衍生品市場(chǎng)

　　與交易所市場(chǎng)類似,OTC 金融衍生品市場(chǎng)也主要分布在歐美國(guó)家。英國(guó)一直保持著OTC市場(chǎng)的領(lǐng)先地位,而且市場(chǎng)份額不斷上升,之外的OTC交易主要分布在美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)、日本等國(guó)家(見(jiàn)表6)。倫敦是OTC金融衍生品市場(chǎng)最重要的中心,2001年日均交易額達(dá)6280億美元,較1998年增長(zhǎng)6%。紐約日均交易額位居第二,為2850億美元,較1998年下降3%,法蘭克福交易額名列第三,業(yè)已取代東京在OTC市場(chǎng)中的位置,法蘭克福地位的上升明顯得益于引入歐元和歐洲中央銀行(ECB)的設(shè)立。

　　金融衍生品投資者結(jié)構(gòu)　　金融機(jī)構(gòu)是金融衍生品市場(chǎng)的主要參與者，以美國(guó)為例,參與衍生品交易的金融機(jī)構(gòu)主要有商業(yè)銀行、非銀行儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)(Thrift)和人壽保險(xiǎn)公司三類,其中商業(yè)銀行是最早和最熟練的參與者。根據(jù)三十國(guó)集團(tuán)1993年的一份報(bào)告,被調(diào)查的大部分金融機(jī)構(gòu)參與了金融衍生品交易,其中有92%的機(jī)構(gòu)使用過(guò)利率互換,69%的機(jī)構(gòu)使用過(guò)遠(yuǎn)期外匯合約,69%的機(jī)構(gòu)使用過(guò)利率期權(quán),46%的機(jī)構(gòu)使用過(guò)貨幣互換,23%的機(jī)構(gòu)使用過(guò)貨幣期權(quán)。BIS的統(tǒng)計(jì)顯示,金融機(jī)構(gòu)在全球OTC金融衍生品市場(chǎng)中的交易額穩(wěn)步增長(zhǎng),2001年較1995年提高60%。交易主要發(fā)生在金融機(jī)構(gòu)之間,日均交易額由1995年的7100億美元提升至2001年的1.2兆美元,金融機(jī)構(gòu)間交易占市場(chǎng)的份額由1995年的80.7%提高到2001年的86.7%。

　　銀行無(wú)疑是金融衍生品市場(chǎng)中的主角(尤其在OTC市場(chǎng)上),1970年代末以來(lái),銀行日益熱衷于金融衍生品交易,例如,美國(guó)銀行業(yè)在金融衍生品交易中十分活躍,從1990年到1995年,銀行持有與衍生品相關(guān)的資產(chǎn)增長(zhǎng)了約35%,達(dá)到3.1兆美元,其間銀行持有的衍生品合約名義價(jià)值增加了2倍。銀行是金融互換市場(chǎng)的主要參與者,1992年末全球利率互換合約的未清償價(jià)值達(dá)6兆美元,持有頭寸最大的20家金融機(jī)構(gòu)占到三分之二強(qiáng),其中銀行占了18家。

　　非金融機(jī)構(gòu)在金融衍生品交易中顯然不如金融機(jī)構(gòu)活躍,例如目前非金融機(jī)構(gòu)只占到OTC金融衍生品交易額的10%,與1995年相比其市場(chǎng)份額有明顯萎縮。根據(jù)三十國(guó)集團(tuán)1993年報(bào)告,被調(diào)查的非金融類公司中,使用過(guò)有利率互換、貨幣互換、遠(yuǎn)期外匯合約、利率期權(quán)和貨幣期權(quán)的公司的比例分別是87%、64%、78%、40%和31%。

　　金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)成因

　　金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的微觀主體原因　　內(nèi)部控制薄弱，對(duì)交易員缺乏有效的監(jiān)督，是造成金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要原因。例如，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理混亂到了極點(diǎn)是巴林銀行覆滅的主要原因。首先，巴林銀行內(nèi)部缺乏基本的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，里森一人身兼清算和交易兩職，缺乏制衡，很容易通過(guò)改寫交易記錄來(lái)掩蓋風(fēng)險(xiǎn)或虧損。同時(shí)，巴林銀行也缺乏一個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制檢查部門對(duì)里森所為進(jìn)行監(jiān)控;其次，巴林銀行管理層監(jiān)管不嚴(yán)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱。在日本關(guān)西大地震之后，里森因其衍生合約保證金不足而求助于總部時(shí)，總部竟然還將數(shù)億美元調(diào)至新加坡分行，為其提供無(wú)限制的資金支持;再者，巴林銀行領(lǐng)導(dǎo)層分裂，內(nèi)部各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)之間關(guān)系緊張，令許多知情管理人員忽視市場(chǎng)人士和內(nèi)部審檢小組多次發(fā)出的警告，以至最后導(dǎo)致整個(gè)巴林集團(tuán)的覆沒(méi)。

　　另外，過(guò)度的激勵(lì)機(jī)制激發(fā)了交易員的冒險(xiǎn)精神，增大了交易過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。

　　金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的宏觀成因金融監(jiān)管不力也是造成金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的另一主要原因。英國(guó)和新加坡的金融監(jiān)管當(dāng)局事先監(jiān)管不力，或未協(xié)力合作，是導(dǎo)致巴林銀行倒閉的重要原因之一。英國(guó)監(jiān)管部門出現(xiàn)的問(wèn)題是：第一，負(fù)責(zé)監(jiān)管巴林等投資銀行的部門曾口頭上給與寬免，巴林將巨額款項(xiàng)匯出炒賣日經(jīng)指數(shù)時(shí)，無(wú)需請(qǐng)示英格蘭銀行。第二，英格蘭銀行允許巴林集團(tuán)內(nèi)部銀行給予證券部門無(wú)限制資金的支持。新加坡金融監(jiān)管當(dāng)局存在的問(wèn)題是：首先，新加坡國(guó)際金融交易所面對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，為了促進(jìn)業(yè)務(wù)的發(fā)展，在持倉(cāng)量的控制方面過(guò)于寬松，沒(méi)有嚴(yán)格執(zhí)行持倉(cāng)上限，允許單一交易賬戶大量積累日經(jīng)期指和日債期貨倉(cāng)位，對(duì)會(huì)員公司可持有合約數(shù)量和繳納保證金情況沒(méi)有進(jìn)行及時(shí)監(jiān)督。其次，里森頻繁地從事對(duì)倒交易，且交易數(shù)額異常龐大，卻竟然沒(méi)有引起交易所的關(guān)注。如果英格蘭銀行、新加坡和大阪交易所之間能夠加強(qiáng)交流，共享充分的信息，就會(huì)及時(shí)發(fā)現(xiàn)巴林銀行在兩個(gè)交易所持有的巨額頭寸，或許巴林銀行不會(huì)倒閉。

　　美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)曾是美國(guó)最大的對(duì)沖基金，卻在俄羅斯上演了人類有史以來(lái)最大的金融滑鐵盧。監(jiān)管中存在真空狀態(tài)是導(dǎo)致其巨額虧損的制度性原因，甚至在LTCM出事后，美國(guó)的金融管理當(dāng)局都還不清楚其資產(chǎn)負(fù)債情況。由于政府對(duì)銀行、證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管的放松，使得許多國(guó)際商業(yè)銀行集團(tuán)和證券機(jī)構(gòu)無(wú)限制地為其提供巨額融資，瑞士銀行(UBS)和意大利外匯管理部門(UIC)因此分別損失7.1億美元和2.5億美元。

　　另外我國(guó)“327國(guó)債”期貨風(fēng)波，除當(dāng)時(shí)市場(chǎng)需求不強(qiáng)、發(fā)展衍生工具的條件不夠以外，過(guò)度投機(jī)和監(jiān)管能力不足是不可忽視的原因。

　　金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　對(duì)于金融衍生產(chǎn)品的監(jiān)管，國(guó)際上基本上采取企業(yè)自控、行業(yè)協(xié)會(huì)和交易所自律、政府部門監(jiān)管的三級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理模式。

　　微觀金融主體內(nèi)部自我監(jiān)督管理　　首先，建立風(fēng)險(xiǎn)決策機(jī)制和內(nèi)部監(jiān)管制度，包括限定交易的目的、對(duì)象、目標(biāo)價(jià)格、合約類型、持倉(cāng)數(shù)量、止損點(diǎn)位、交易流程以及不同部門的職責(zé)分配等。其次，加強(qiáng)內(nèi)部控制，嚴(yán)格控制交易程序，將操作權(quán)、結(jié)算權(quán)、監(jiān)督權(quán)分開(kāi)，有嚴(yán)格的層次分明的業(yè)務(wù)授權(quán)，加大對(duì)越權(quán)交易的處罰力度;再次，設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理部門，通過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法”(VAR)和“壓力試驗(yàn)法”對(duì)交易人員的交易進(jìn)行記錄、確認(rèn)、市價(jià)計(jì)值，評(píng)價(jià)、度量和防范在金融衍生產(chǎn)品交易過(guò)程中面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等。

　　交易所內(nèi)部監(jiān)管　　交易所是衍生產(chǎn)品交易組織者和市場(chǎng)管理者，它通過(guò)制定場(chǎng)內(nèi)交易規(guī)則，監(jiān)督市場(chǎng)的業(yè)務(wù)操作，保證交易在公開(kāi)、公正、競(jìng)爭(zhēng)的條件下進(jìn)行。第一，創(chuàng)建完備的金融衍生市場(chǎng)制度，包括：嚴(yán)格的市場(chǎng)信息披露制度，增強(qiáng)透明度;大額報(bào)告制度;完善的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，對(duì)衍生市場(chǎng)交易者的市場(chǎng)信用狀況進(jìn)行調(diào)查和評(píng)估，制定資本充足要求;以及其他場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外市場(chǎng)交易規(guī)則等等。第二，建立衍生市場(chǎng)的擔(dān)保制度，包括：合理制定并及時(shí)調(diào)整保證金比例，起到第一道防線的作用;持倉(cāng)限額制度，發(fā)揮第二道防線的作用;日間保證金追加條款;逐日盯市制度或稱按市價(jià)計(jì)值(mark to market)加強(qiáng)清算、結(jié)算和支付系統(tǒng)的管理;價(jià)格限額制度等。第三，加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)督，根據(jù)衍生產(chǎn)品的特點(diǎn)，改革傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)記賬方法和原則，制定統(tǒng)一的信息披露規(guī)則和程序，以便管理層和用戶可以清晰明了地掌握風(fēng)險(xiǎn)敞口情況。

　　政府部門的宏觀調(diào)控與監(jiān)管　　首先，完善立法，對(duì)金融衍生產(chǎn)品設(shè)立專門完備的法律，制定有關(guān)交易管理的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn);其次，加強(qiáng)對(duì)從事金融衍生產(chǎn)品交易的金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，規(guī)定從事交易的金融機(jī)構(gòu)的最低資本額，確定風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)限額，對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定期與不定期的現(xiàn)場(chǎng)與非現(xiàn)場(chǎng)的檢查，形成有效的控制與約束機(jī)制;負(fù)責(zé)審批衍生產(chǎn)品交易所的成立和交易所申請(qǐng)的衍生產(chǎn)品品種。再次，嚴(yán)格區(qū)分銀行業(yè)務(wù)與非銀行業(yè)務(wù)，控制金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉的程度。同時(shí)，中央銀行在某個(gè)金融機(jī)構(gòu)因突發(fā)事件發(fā)生危機(jī)時(shí)，應(yīng)及時(shí)采取相應(yīng)的挽救措施，迅速注入資金或進(jìn)行暫時(shí)干預(yù)，以避免金融市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)度震蕩。

　　另外，金融衍生產(chǎn)品交易在世界范圍內(nèi)超國(guó)界和超政府地蓬勃開(kāi)展，單一國(guó)家和地區(qū)已無(wú)法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的控制，因此加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的國(guó)際監(jiān)管和國(guó)際合作，成為國(guó)際金融界和各國(guó)金融當(dāng)局的共識(shí)。在巴林銀行事件之后，國(guó)際清算銀行已著手對(duì)衍生產(chǎn)品交易進(jìn)行全面的調(diào)查與監(jiān)督，加強(qiáng)對(duì)銀行表外業(yè)務(wù)資本充足性的監(jiān)督。

　　金融衍生產(chǎn)品的會(huì)計(jì)計(jì)量

　　一、金融產(chǎn)品及公允價(jià)值計(jì)量原則

　　金融產(chǎn)品可分為傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和衍生金融產(chǎn)品兩大類。衍生金融產(chǎn)品又稱衍生金融工具，它是在傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品如貨幣、股票、債券等基本金融工具的基礎(chǔ)上派生而來(lái)的金融工具，是以轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或收益為日的、以某一(某些)金融工具或金融變量為標(biāo)的、價(jià)值隨有關(guān)金融工具價(jià)格或金融變量變動(dòng)而變動(dòng)的跨期合約，包括資產(chǎn)支持證券(ABS)、抵押貸款支持證券(M BS)和抵押債務(wù)債券(CDO)等。20世紀(jì)70年代，布雷頓森林體系解體，世界性石油危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際金融競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　金融機(jī)構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中求生存、求發(fā)展，對(duì)傳統(tǒng)的金融工具進(jìn)行創(chuàng)新。作為新興的風(fēng)險(xiǎn)竹理重要手段，衍生金融工具應(yīng)用而生，目發(fā)展速度驚人。由于衍生金融工具具有高收益、高風(fēng)險(xiǎn)以及是未來(lái)交易的特點(diǎn)，它不僅成了企業(yè)籌集資金和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的手段，更成為企業(yè)投機(jī)、套利和進(jìn)行金融投機(jī)的工具。這種兩面性使得一系列震驚世界的金融風(fēng)波和危機(jī)的出現(xiàn)，兒乎無(wú)不與衍生金融工具有關(guān)。

　　由于衍生金融工具常常處于“游離”狀態(tài)，無(wú)法進(jìn)入傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告體系，對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)造成了巨大的沖擊。因而，對(duì)