統(tǒng)計(jì)套利與現(xiàn)貨走勢(shì)相結(jié)合比值回歸策略。交易頭寸：

　　1：1

　　擬開倉多jm180110手，1440，保證金112480元;

　　擬開倉空j1801

　　10手，2520，保證金349410元。

　　比值1.75開倉(可根據(jù)行情走勢(shì)調(diào)整具體價(jià)位，但比值盡量不變)，1.5獲利了結(jié)，1.85止損。

　　按100萬資金計(jì)算，資金使用率46%。

　　【供給】1、本周焦煤港口庫存202萬噸，環(huán)比增18.52萬噸，增幅10.09%。2、本周焦炭(2379, 19.00, 0.81%)港口庫存188萬噸，環(huán)比降5萬噸，降幅2.59%;國內(nèi)樣本焦化廠庫存37.65萬噸，環(huán)比降1.4萬噸，降幅3.59%。

　　【需求】1、樣本焦化廠平均焦煤庫存7.7萬噸，增0.21萬噸，增幅2.8%，可用天數(shù)14.66天，增0.63天;樣本鋼廠焦煤庫存703.54萬噸，減6.3萬噸，降幅0.88%，可用天數(shù)14.01天，減0.13天。焦化企業(yè)開工率方面，小型焦化企業(yè)開工率75.19%，環(huán)比持平;中型焦化企業(yè)開工率72.59%，環(huán)比降2.3%;大型焦化企業(yè)開工率85.27%，環(huán)比降1.21%。受環(huán)保限產(chǎn)影響整體產(chǎn)能小幅下降。2、鋼廠焦炭可用天數(shù)11天，環(huán)比增0.5天。3、本周樣本鋼廠高爐開工率77.21%，環(huán)比降0.14%;盈利率85.89%，環(huán)比持平。

　　【結(jié)論】本周港口進(jìn)口焦煤庫存略有回升，焦化廠焦煤庫存繼續(xù)上升，鋼廠焦煤庫存略降，焦化廠整體開工率受環(huán)保影響略降，進(jìn)口煤報(bào)價(jià)小幅上漲，山西礦難使得安檢力度加強(qiáng)，短期焦煤現(xiàn)貨價(jià)格將穩(wěn)中偏強(qiáng)。焦炭港口庫存略降，焦化廠庫存小幅下降，鋼廠庫存可用天數(shù)略升，焦化廠第七輪漲價(jià)100元/噸，鋼廠開工率維持高位，盈利率持平，短期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中偏強(qiáng)。期貨盤面上，煤焦主力合約繼續(xù)大漲，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)仍維持高位，鋼廠開工短期仍能保持高位，在下游積極開工庫存絕對(duì)量不高的情況下主動(dòng)補(bǔ)庫或仍有空間，但主力合約均已升水需關(guān)注期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)情況并保持一定謹(jǐn)慎，后期需關(guān)注鋼廠檢修時(shí)間點(diǎn)、環(huán)保對(duì)鋼廠開工率變化、焦化廠開工率回升速度及焦煤生產(chǎn)供應(yīng)情況。

　　套利策略，目前山西地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)利潤(rùn)升至370元/噸左右，焦炭、焦煤主力1801合約比價(jià)下降至1.53后快速上升至1.7037，主力合約比價(jià)升至年內(nèi)新高，考慮到市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)環(huán)保預(yù)期有了充足的反應(yīng)，目前位置可以考慮買焦煤拋焦炭1801合約套利。

　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：環(huán)保對(duì)鋼廠及焦化企業(yè)開工率的影響程度存在不確定性，天津全運(yùn)會(huì)期間部分鋼廠停產(chǎn)，煉焦煤進(jìn)口量可能意外下降，期貨大漲引發(fā)交易所繼續(xù)出臺(tái)降溫措施。

　　中財(cái)期貨