周一，國(guó)債期貨市場(chǎng)繼續(xù)上演“黑色星期一”，10年期國(guó)債期貨主力合約一周內(nèi)第三次出現(xiàn)超過(guò)1%的下跌。市場(chǎng)人士指出，債市去杠桿模式下，慣性下跌還在持續(xù)，國(guó)債期、現(xiàn)市場(chǎng)之間負(fù)反饋過(guò)程也在持續(xù);盡管債市局部已跌出配置價(jià)值，但企穩(wěn)還需一定過(guò)程，嘗試反手做多國(guó)債期貨依然面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　再現(xiàn)超1%大跌

　　周一，經(jīng)過(guò)一個(gè)周末的發(fā)酵，籠罩著債券市場(chǎng)的恐慌情緒，繼續(xù)在價(jià)格的劇烈調(diào)整中宣泄。當(dāng)日，國(guó)債期貨市場(chǎng)再次全線下跌，10年國(guó)債期貨合約下跌超過(guò)1%。

　　中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，至周一收盤，10年期國(guó)債期貨主力合約T1703收?qǐng)?bào)94.670元，全天下跌1.1元或1.15%，一周內(nèi)第三次出現(xiàn)超過(guò)1%的巨大跌幅，盤中最多時(shí)曾下跌1.47%;5年期國(guó)債期貨主力合約TF1703收?qǐng)?bào)97.835元，跌0.575元或0.58%。

　　銀行間市場(chǎng)上，周一現(xiàn)券收益率開(kāi)盤后跳高，而后漲幅有所收斂，午后隨著國(guó)債期貨跌勢(shì)擴(kuò)大，收益率漲幅重新擴(kuò)大，全天10年期國(guó)債、國(guó)開(kāi)債收益率雙雙上行約7bp。Wind數(shù)據(jù)顯示，周一，銀行間市場(chǎng)待償期接近10年的國(guó)債160023尾盤成交在3.39%，約較前收盤價(jià)上漲7bp，160017尾盤成交在3.38%，亦上行7bp。

　　嘗試做多還有風(fēng)險(xiǎn)

　　在上周五央行實(shí)施MLF操作加大流動(dòng)性投放力度后，債券市場(chǎng)一度出現(xiàn)反彈，但本周伊始債市再度出現(xiàn)下跌，表明市場(chǎng)心態(tài)依舊不穩(wěn)，有效企穩(wěn)還需要一定過(guò)程。

　　海通證券最新報(bào)告指出，此次債市調(diào)整的根本原因在于經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定，通脹風(fēng)險(xiǎn)升溫。造成調(diào)整的第二個(gè)因素來(lái)自貶值壓力與美國(guó)加息。造成調(diào)整的第三個(gè)因素是央行貨幣政策趨緊，“去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)”意圖明確。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)，2017年貨幣政策將比2016年更為穩(wěn)健，防風(fēng)險(xiǎn)是首要任務(wù)。但政府高杠桿決定了利率沒(méi)有大幅上行基礎(chǔ)。去杠桿初期，利率大幅上行沖擊債市，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)通脹再度回落時(shí)，我國(guó)利率有望重新下行。資金面緩和或在春節(jié)之后，債市需熬過(guò)冬天，才能看到利率重新下行的契機(jī)。

　　興業(yè)證券則指出，當(dāng)前的點(diǎn)位，對(duì)銀行的自營(yíng)資金已經(jīng)有不錯(cuò)的配置價(jià)值，對(duì)有穩(wěn)定負(fù)債的其他類型的投資者而言，也能做出比較高的靜態(tài)收益，從這個(gè)角度來(lái)看，不必過(guò)于恐慌。但決定市場(chǎng)中短期走勢(shì)的，仍然是影子銀行體系的穩(wěn)定性，目前來(lái)看，還不是非常好，因此市場(chǎng)的不確定性并沒(méi)有消除，債券市場(chǎng)可能仍然有下跌的壓力。

　　綜合機(jī)構(gòu)分析來(lái)看，當(dāng)前債券市場(chǎng)已經(jīng)跌出局部機(jī)會(huì)，繼續(xù)恐慌已經(jīng)不必，但市場(chǎng)還有慣性下跌和超調(diào)的可能性，企穩(wěn)還需一定過(guò)程，嘗試反手做多國(guó)債期貨依然面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。