今年以來，從集中查處6家審計(jì)評估機(jī)構(gòu)，到嚴(yán)肅追究欣泰電氣及其中介機(jī)構(gòu)違法責(zé)任，從終止審查17家擬首發(fā)企業(yè)，到下半年專門部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動，證監(jiān)會在凈化IPO市場環(huán)境方面的舉措持續(xù)進(jìn)階。

接近監(jiān)管層的人士透露，2013年到2016年，IPO環(huán)節(jié)違法犯罪案件時(shí)有發(fā)生，整體而言呈現(xiàn)出違法周期長、涉案主體多、多種違法犯罪并發(fā)的特征。基于此，更具參與性與針對性的IPO全產(chǎn)業(yè)鏈凈化市場環(huán)境的舉措有望持續(xù)推進(jìn)。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，相關(guān)舉措的進(jìn)階，有利于為資本市場“把好大門”，對于促進(jìn)市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，鼓勵(lì)價(jià)值投資，實(shí)現(xiàn)良性融資生態(tài)體系的構(gòu)建具有積極意義。

三大特征浮現(xiàn)

2013年以來，監(jiān)管層先后對綠大地、天能科技、萬福生科、新大地等公司涉嫌欺詐發(fā)行或信息披露違規(guī)案進(jìn)行過行政處罰，部分上市公司及相關(guān)人員還被追究了刑事責(zé)任。

接近監(jiān)管層的人士指出，從2013年到2016年，監(jiān)管層至少披露了6家公司IPO欺詐發(fā)行或披露違法違規(guī)案件的相關(guān)信息。通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)最近幾年查辦的財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行典型案件可以看到，IPO環(huán)節(jié)違法犯罪出現(xiàn)某些共同規(guī)律和特點(diǎn)，相關(guān)案件違法也出現(xiàn)一些新趨勢和動向。其中，違法周期長、涉案主體多、多種違法犯罪并發(fā)三大特征在IPO環(huán)節(jié)的違法犯罪中日益突出。

欣泰電氣啟動退市程序，業(yè)內(nèi)認(rèn)為對于凈化IPO環(huán)境將發(fā)揮重要作用。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，過去在IPO審核環(huán)節(jié)，監(jiān)管層基于中介機(jī)構(gòu)是盡責(zé)的假設(shè)，在進(jìn)行核準(zhǔn)時(shí)都是側(cè)重于財(cái)務(wù)指標(biāo)優(yōu)劣，現(xiàn)在監(jiān)管層更側(cè)重于IPO材料真實(shí)性審核。同時(shí)，此次證監(jiān)會對欣泰電氣的相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的違法違規(guī)行為全面追究責(zé)任，中介必須對發(fā)行人IPO承擔(dān)連帶責(zé)任。

監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)

暖流資產(chǎn)投資總監(jiān)魯強(qiáng)表示，近年來企業(yè)IPO后的財(cái)富聚集效應(yīng)和示范效應(yīng)，使一些企業(yè)鋌而走險(xiǎn)弄虛作假、欺詐發(fā)行。在IPO環(huán)節(jié)，華麗包裝上市、欺詐發(fā)行時(shí)有發(fā)生且手段多樣，從企業(yè)報(bào)送假信息、假資產(chǎn)、假利潤，到保薦機(jī)構(gòu)、審計(jì)機(jī)構(gòu)與企業(yè)沆瀣一氣、聯(lián)手做假，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈條。這直接背離了誠信原則，損害了投資者利益。

證監(jiān)會相關(guān)人士指出，近年來，隨著證監(jiān)會監(jiān)管執(zhí)法力度不斷加大，部分公司欺詐上市的手法也日趨隱蔽。以發(fā)行人財(cái)務(wù)造假為例，違規(guī)手法從設(shè)立空殼公司、通過資金循環(huán)虛構(gòu)交易等傳統(tǒng)做法開始向跨期調(diào)節(jié)收入和利潤、虛假沖抵應(yīng)收賬款等更隱蔽的方式演化。不同行業(yè)、不同商業(yè)模式的涉案企業(yè)，財(cái)務(wù)舞弊手法也呈現(xiàn)出不同特點(diǎn)。

基于此，監(jiān)管層對于IPO環(huán)節(jié)違法違規(guī)的監(jiān)管明顯加強(qiáng)。在相關(guān)專家看來，這種加強(qiáng)既體現(xiàn)在相關(guān)舉措不斷進(jìn)階方面，還體現(xiàn)在參與性和針對性出現(xiàn)同步增強(qiáng)等方面。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院相關(guān)專家指出，今年二季度以來，等待核準(zhǔn)發(fā)行的IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量持續(xù)高企。通過完善的制度建設(shè)，讓“蛀蟲企業(yè)”不敢進(jìn)來、不能進(jìn)來、不想進(jìn)來，同時(shí)杜絕中介機(jī)構(gòu)扮演“幫兇”角色，需要系列措施扮演好“守門人”角色。

值得注意的是，今年以來凈化IPO市場的參與性明顯增強(qiáng)。證監(jiān)會部署IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項(xiàng)執(zhí)法行動時(shí)就明確指出，IPO欺詐發(fā)行和違規(guī)披露涉案主體多、鏈條長、手法隱蔽，而杜絕造假、反對欺詐，用法律武器維護(hù)IPO信息披露制度的嚴(yán)肅性，需要市場主體和社會各界廣泛參與。為此，證監(jiān)會真誠歡迎市場各方面，特別是企業(yè)內(nèi)部了解情況、有正義感，關(guān)心市場健康發(fā)展、愿意為保護(hù)投資者合法權(quán)益擔(dān)當(dāng)責(zé)任的人士向證監(jiān)會舉報(bào)反映問題線索。

在日前舉行的調(diào)查組長研訓(xùn)班中，證監(jiān)會從實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富的市場監(jiān)控、調(diào)查取證、審理處罰、刑事偵查專家中甄選安排授課老師，重點(diǎn)講解應(yīng)知法規(guī)和必備技能。

鼓勵(lì)價(jià)值投資

在多位投行人士看來，證監(jiān)會下半年專門部署的IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)執(zhí)法行動，可以看作在凈化IPO市場環(huán)境方面的舉措的持續(xù)進(jìn)階。8月19日，證監(jiān)會透露，舉辦IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案件調(diào)查組長研訓(xùn)班，成為證監(jiān)會為當(dāng)前IPO欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)專項(xiàng)執(zhí)法行動在辦案件提供保障的又一項(xiàng)重要配套工作。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄指出，證監(jiān)會通過打擊IPO欺詐發(fā)行等行動凈化市場環(huán)境，和此前鼓勵(lì)的價(jià)值投資具有協(xié)同意義。通過IPO凈化系列行動能夠達(dá)到規(guī)范市場的作用，而價(jià)值投資需要一個(gè)規(guī)范的市場。

前述接近監(jiān)管層的人士也表示，IPO市場凈化措施的不斷進(jìn)階，對于有效規(guī)范市場行為，凈化市場環(huán)境，促進(jìn)市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，更多地鼓勵(lì)價(jià)值投資等方面具有積極意義。