近期，一種名為“點(diǎn)買A股”的業(yè)務(wù)正逐漸吸引資本圈的關(guān)注。記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)幫助有杠桿投資需求的人士，找來其他證券賬戶合作投資，前者提供保證金，后者跟隨下單。杠桿通常在5-6倍，有的高達(dá)8倍。投資人士和法律人士均認(rèn)為，點(diǎn)買業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上就是監(jiān)管層明令禁止的場外配資和網(wǎng)絡(luò)配資，其規(guī)模的擴(kuò)大或?qū)⒎e累金融風(fēng)險。

　　疑似配資重出江湖

　　參與“點(diǎn)買A股”的雙方分別為點(diǎn)買人和投資人。點(diǎn)買人負(fù)責(zé)提供交易策略以及下單指令，投資人則按交易策略，利用自有資金和賬戶進(jìn)行交易。記者獲悉，這類網(wǎng)站通過程序，能夠把點(diǎn)買人的下單指令即時同步給投資人的證券賬戶。若盈利，投資人收益需要與點(diǎn)買人分成，通常是點(diǎn)買人能夠拿到其中的80%-90%。

　　目前，推廣點(diǎn)買策略的互聯(lián)網(wǎng)平臺尚不多，較大的有微策略、融牛網(wǎng)以及某知名門戶網(wǎng)站旗下的一款app。

　　在點(diǎn)買過程中，網(wǎng)站會有風(fēng)險控制措施。針對點(diǎn)買人有止損線和履約保證金的要求，虧損由保證金承擔(dān)。以融牛網(wǎng)為例，如果能匹配20萬元的投資人資金，點(diǎn)買人需要事先繳納33333元的保證金，杠桿比例約為6倍，可虧損幅度為26666元。這一杠桿還可以設(shè)置為5倍，即繳納40000元保證金，止損線稍微放松為16%。

　　在微策略，可跟投的規(guī)�？梢愿�大，杠桿比例更高。50萬規(guī)模的跟投，點(diǎn)買人僅需繳納62500元的履約保證金，杠桿高達(dá)8倍，止損線在10%。

　　點(diǎn)買業(yè)務(wù)鼓勵短線操作，通常要求點(diǎn)買人第二天就賣出股票，如果持倉遞延，將在交易綜合費(fèi)之外，額外收取10-19元/天的遞延費(fèi)。

　　“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，格外刺激資本圈的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，點(diǎn)買業(yè)務(wù)屬于打政策擦邊球。2015年7月，證監(jiān)會曾下發(fā)《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》，對部分機(jī)構(gòu)和個人借助信息系統(tǒng)為客戶開立虛擬證券賬戶，借用他人證券賬戶、出借本人證券賬戶等，代理客戶買賣證券，進(jìn)行清理整頓。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)中雖然點(diǎn)買人沒有直接操作投資人的賬戶，但是由于其下達(dá)了指令，提供了交易策略，在一定程度上已經(jīng)是“代理客戶買賣證券”。此前曾從事過網(wǎng)絡(luò)配資業(yè)務(wù)的前六合投資董事長李一認(rèn)為，點(diǎn)買方式名義上繞開了監(jiān)管，但是點(diǎn)買人因此而獲得了大部分盈利，仍然是一種配資。網(wǎng)貸之家創(chuàng)始人、盈燦集團(tuán)現(xiàn)任董事長兼總裁徐紅偉認(rèn)為，“點(diǎn)買A股”業(yè)務(wù)是一種互聯(lián)網(wǎng)形式下的“配資+跟莊”模式。

　　不過，對于這種業(yè)務(wù)的性質(zhì)認(rèn)定，上述網(wǎng)站的態(tài)度則不同。微策略的一位客服人士反復(fù)向記者表示，點(diǎn)買業(yè)務(wù)并不算是配資。因?yàn)辄c(diǎn)買人并沒有操縱任何證券賬戶，其履約保證金也是以充值的形式繳納給微策略網(wǎng)站。

　　京都律師事務(wù)所合伙人肖小保認(rèn)為，配資的特征是存在出借/借用證券賬戶、繳納保證金形成杠桿以實(shí)現(xiàn)匯集/新增客戶資金、盈利分成構(gòu)成借用/出借證券賬戶及匯集/新增客戶資金之目的。點(diǎn)買業(yè)務(wù)顯然具備這三大特征，實(shí)質(zhì)上也可以認(rèn)定為配資。

　　保證金不能保證無風(fēng)險

　　融牛網(wǎng)人士明確向記者表示，點(diǎn)買是配資，但是因?yàn)橛新募s保證金和止損線的設(shè)置，投資人的資金非常安全。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，和配資一樣，投資人并非沒有風(fēng)險。雖然根據(jù)上述網(wǎng)站提供的協(xié)議，通常要求點(diǎn)買人支付的保證金要能覆蓋止損幅度設(shè)置，且網(wǎng)站對部分股票如ST股設(shè)置了黑名單，但一旦有特殊情況，投資人仍然有本金不保的可能。例如《微策略投資人與點(diǎn)買人參與滬深A(yù)股交易合作協(xié)議》就規(guī)定，交易虧損大于點(diǎn)買人凍結(jié)履約保證金，則超過的虧損部分由投資人自行承擔(dān)。

　　徐紅偉認(rèn)為，有可能出現(xiàn)點(diǎn)買人拿著投資人的錢去做老鼠倉，例如在跌停中，作為接盤方幫助資金出逃跑。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種方式無法躲過連續(xù)跌停、無法賣出的極端情況。以微策略50萬跟投規(guī)模來看，只要是出現(xiàn)了第二個跌停，虧損就會達(dá)到9.5萬元，投資人的資金就會受損。

　　目前，點(diǎn)買業(yè)務(wù)無論是單筆業(yè)務(wù)，還是總體客戶，規(guī)模并不大。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來一旦規(guī)模做大，對社會的影響仍然與配資類似。因?yàn)樵谕顿Y人層面，上述網(wǎng)站并沒有規(guī)定只能為自然人。例如微策略就允許投資人為法人和自然人。

　　此外，值得關(guān)注的是，部分點(diǎn)買網(wǎng)站在為點(diǎn)買人對接平臺時，可以實(shí)現(xiàn)單對多的對接，即一個點(diǎn)買人可以為多個賬戶下單，這意味著點(diǎn)買能達(dá)到“分布式配資”的效果，規(guī)模的擴(kuò)大就在悄然之間。

　　網(wǎng)絡(luò)配資死灰復(fù)燃

　　7月27日，根據(jù)媒體報道，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)已下發(fā)至銀行，對銀行理財業(yè)務(wù)進(jìn)行了限制性投資，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受(收)益權(quán)——再度凸顯監(jiān)管層為降低金融體系風(fēng)險，將去杠桿作為監(jiān)管的重中之重。

　　自2015年至今，場外配資屢受政策規(guī)范：2015年2月，證監(jiān)會禁止證券公司通過代銷傘形信托、P2P平臺、自主開發(fā)相關(guān)融資融券服務(wù)系統(tǒng)等形式，為客戶與他人、客戶與客戶之間的融資融券活動提供任何便利和服務(wù)。此后，有關(guān)部門又于4月17日表示，證券公司不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動。

　　對于網(wǎng)絡(luò)配資，國家早已明令禁止。就在去年7月國家網(wǎng)信辦向各地網(wǎng)信辦和網(wǎng)站下發(fā)通知，要求全面清理“配資炒股”等違法網(wǎng)絡(luò)宣傳廣告信息。2015年底《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)不得從事或者接受委托從事下列活動向借款用途為投資股票市場的融資提供信息中介服務(wù)。

　　記者獲悉，清理行動一直延續(xù)至今年上半年，各地證監(jiān)局仍然在清查網(wǎng)絡(luò)配資。中部某省證監(jiān)局甚至到現(xiàn)場檢查，包括對硬盤數(shù)據(jù)等資料進(jìn)行檢查。

　　配資人士透露，在這一年的嚴(yán)查中，配資市場縮小至不到原來的十分之一。然而近期隨著結(jié)構(gòu)性行情的復(fù)蘇，配資在一定程度上恢復(fù)。記者通過搜索軟件仍然可以查到有螞蟻配資、人人配資等網(wǎng)站。而點(diǎn)買業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，也是以前一些網(wǎng)絡(luò)配資網(wǎng)站的“轉(zhuǎn)型”，其投資人來源則是以前參與配資的客戶。