□廣發(fā)中證軍工ETF擬任基金經(jīng)理 劉杰

　　7月以來，國際局勢動蕩不安，法國尼斯恐怖襲擊和土耳其政變未遂等事件使錯綜復雜的國際安全形勢顯得更加嚴峻，這也在一定程度上構(gòu)成了軍工板塊的催化劑。7月22日,《關于經(jīng)濟建設和國防建設融合發(fā)展的意見》發(fā)布，該文件著眼國家安全和發(fā)展戰(zhàn)略全局，明確了新形勢下軍民融合發(fā)展的總體思路、重點任務、政策措施，是統(tǒng)籌推進經(jīng)濟建設和國防建設的綱領性文件。筆者認為,近期地區(qū)局勢持續(xù)緊張,外部環(huán)境利好軍工板塊。軍隊改革、軍工國企改革、研究所改制等消息頻出,軍工板塊的行情值得期待。

　　A股軍工板塊中長期表現(xiàn)優(yōu)異

　　改革開放初期，中國專心發(fā)展經(jīng)濟，當時中國國防裝備水平相比世界發(fā)達國家差距較大；歷史上的國防軍工投入相對不足，欠賬較多。隨著經(jīng)濟的飛躍發(fā)展，中國在國防軍工方面的投入也在持續(xù)加大。2016年中國國防預算9543億元，增速7.6%；從增量看，國防軍費預算近5年年均增量600-900億元，2016年增量為674億元，軍費仍處于高速增長階段，軍工行業(yè)未來五年增長仍然具備較高確定性。

　　從行業(yè)的發(fā)展前景來看，國防軍工行業(yè)屬于高科技尖端技術(shù)行業(yè)，社會諸多尖端科技都是來源于軍工研發(fā)，例如紙尿布、壓縮食品、太陽能技術(shù)、導航定位系統(tǒng)，國防軍工企業(yè)在技術(shù)應用中具備了先行優(yōu)勢；同時，國防軍工技術(shù)應用也具備了社會財富帶動作用，例如美國冷戰(zhàn)期間“星球大戰(zhàn)”計劃相關的7個產(chǎn)業(yè)，截至20世紀末，無形中每年帶動美國GDP達650億美元，例如“阿波羅登月計劃”共耗資240億美元，但帶動的產(chǎn)值高達2萬億美元。

　　對于普通投資者而言，觀察板塊代表性指數(shù)的表現(xiàn)，可以比較直觀了解該板塊或行業(yè)的歷史投資價值，而中證軍工指數(shù)則是軍工板塊的代表性指數(shù)，該指數(shù)基本涵蓋了由十大軍工集團控股且主營業(yè)務與軍工行業(yè)相關的上市公司股票，其細分行業(yè)分布近50%的權(quán)重為國防軍工行業(yè)，該指數(shù)主題純粹，軍工行業(yè)代表性好。Wind統(tǒng)計顯示，2005年1月1日至2015年12月31日中證軍工累計漲幅達到1312.71%，年化收益為27.21%，超越了大部分基金投資收益，中長期投資回報非常優(yōu)秀。從中長期的投資價值看，自2000以來的過去16年，在申萬一級行業(yè)中，國防軍工日漲幅次數(shù)排名第3，周漲幅次數(shù)排名第4，中證軍工短期投資機會較多，存在中短期投資價值。

　　三趨勢主導軍工股投資

　　我們研究軍工板塊的未來投資價值，需要結(jié)合國際形勢來分析。未來中國面臨復雜的周邊形勢，需要軍隊實力的保障，在此大趨勢下，軍工行業(yè)未來增長空間巨大。歷史上，美國軍工行業(yè)的發(fā)展也具備類似的經(jīng)驗，冷戰(zhàn)期間美國軍工指數(shù)連續(xù)多年大幅跑贏標普100指數(shù)。

　　具體在二級市場上看，未來軍工行業(yè)存在以下發(fā)展趨勢：

　　一是資產(chǎn)證券化空間較大。美國軍工企業(yè)80%是上市公司，而中國軍工集團資產(chǎn)證券化率僅為42%。在未來科研院所改制的過程中，巨大優(yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)有待證券化；在資產(chǎn)證券化率提高的預期下，軍工行業(yè)估值相對較高，體現(xiàn)了市場對于未來資產(chǎn)注入的提前判斷，因此不能單純地對比估值水平。

　　二是“民參軍”或迎來發(fā)展機遇。世界主要大國多采取了“軍民融合”的發(fā)展道路，中國未來“民參軍”或許迎來發(fā)展的機遇期。目前，中國軍用市場民企參與軍工行業(yè)比例僅為30%，遠低于世界水平；2015年3月，習主席已經(jīng)將軍民融合發(fā)展上升到國家戰(zhàn)略。

　　三是國防信息化增長空間大。根據(jù)行業(yè)研究員的研究，未來中國武器裝備建設將堅持信息主導、實現(xiàn)跨越式發(fā)展；建設過程中，將貫穿預警探測、指揮控制、精確火力打擊的全過程、最終實現(xiàn)指數(shù)級提升作戰(zhàn)效能。根據(jù)測算，我國國防信息化未來10年市場總規(guī)模有望達到1.66萬億，占比從30%提升到40%。

　　總而言之，當前全球經(jīng)濟緩慢復蘇，各國普遍認為加強區(qū)域合作是推動世界經(jīng)濟發(fā)展的重要動力。在此背景下，中國提出了“一帶一路”戰(zhàn)略，謀求世界經(jīng)濟的共同發(fā)展。隨著中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的深度融合，在所秉持的和平發(fā)展道路上，中國勢必需要面對諸多挑戰(zhàn)并承擔更多的國際責任，國防軍工投入和建設則是未來和平崛起的有力保障。對于國內(nèi)普通投資者而言，應充分認識和關注軍工行業(yè)的投資價值。在具體的投資工具上，選擇軍工指數(shù)基金則是一項不錯的投資方式。