不到4個月的時間，遼寧大型省屬國有企業(yè)東北特殊鋼集團有限責任公司(下稱“東北特鋼”)已出現(xiàn)7次債券違約。

　　7月19日，東北特鋼在中國貨幣網(wǎng)發(fā)布公告稱，東北特鋼2015年度第二期非公開定向債務融資工具(債券簡稱“15東特鋼PPN002”)應于2016年7月18日兌付利息，但截至到期兌付日結(jié)束，東北特鋼未能籌措足額償債資金，本期債券利息不能按期足額償付，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。

　　“15東特鋼PPN002”發(fā)行總額為8.7億元，發(fā)行期限2年，主承銷商為恒豐銀行股份有限公司、浙商銀行股份有限公司，本應于兌付日7月18日償付金額6438萬元。

　　“沒有辦法的辦法”

　　此前一天(7月18日)，已負債四百多億元的東北特鋼被爆出，其金融債務的70%可能將以債轉(zhuǎn)股的方式解決。

　　據(jù)報道，在遼寧省政府方面確定的東北特鋼債務處置方案中，要求70%的銀行貸款債轉(zhuǎn)股;對于違約的東北特鋼債券，則要求主承銷銀行新興兌付解決，成為東北特鋼債券人，即由主承銀行放貸款向其提供流動性支持。

　　值得一提的是，5月底，在債權(quán)人的要求之下，東北特鋼曾承諾“不會進行債轉(zhuǎn)股及不會惡意逃廢債”。

　　冶金工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展研究中心副主任鄭玉春在接受早報記者采訪時表示，對當?shù)卣�府來說，無巨額資金拯救，也無法讓其破產(chǎn)，外界傳聞的債轉(zhuǎn)股，可能是當?shù)卣�府“沒有辦法的辦法”。

　　東北特鋼由國家原三大骨干特鋼企業(yè)——大連特鋼、撫順特鋼(600399,股吧)、北滿特鋼重組而成，主要經(jīng)營特種鋼，實際控制人為遼寧省國資委。雖然東北特鋼近年來保持盈利，但利潤規(guī)模不大，且公司其他應收款較大，資金被占用規(guī)模較大且時間較長。

　　國開行披露的財務數(shù)據(jù)顯示，截至2015年9月末，東北特鋼資產(chǎn)總額527.26億元，總負債達444.73億元，資產(chǎn)負債率84.35%，公司面臨較大流動性壓力。

　　對于企業(yè)采取債轉(zhuǎn)股的方式進行債務重組，鄭玉春對早報記者表示，債轉(zhuǎn)股的無奈是因為目前鋼鐵行業(yè)處于產(chǎn)能過剩階段，市場十分低迷，金融機構(gòu)對于該行業(yè)已十分謹慎。地方政府和企業(yè)是一方的，偌大的一家地方企業(yè)，當?shù)卣�府不可能說關(guān)就關(guān)，但也沒有巨額的資金去拯救，所以他們更愿意選擇債轉(zhuǎn)股的方式去給企業(yè)輸點血，暫時過渡一下，但這并不是根本的解決方案。

　　鄭玉春強調(diào)，對于這些產(chǎn)能過剩行業(yè)中經(jīng)營困難的企業(yè)來說，想要利好該行業(yè)發(fā)展，最好的方式當然是退出該行業(yè)。但企業(yè)不會主動提退出，因為誰都不想讓自己公司破產(chǎn);當?shù)卣�府也不會主動提，因為涉及地方GDP和政績。

　　不過，鄭玉春也表示，即便目前的企業(yè)想要通過實施債轉(zhuǎn)股的方式來渡過難關(guān)，實際上也并不是那么容易。因為一方面，國家正在對這一方式進行研究，目前尚未有相關(guān)政策落地;另一方面，因現(xiàn)在國資控股的企業(yè)有很多上市公司，里面的資本比較復雜，操作起來并不是那么容易。

　　去產(chǎn)能與債轉(zhuǎn)股

　　對于東北特鋼為何陷入如此困境，中債資信分析報告認為，從2008年起公司大連基地搬遷改造，導致公司債務負擔大幅上升，資產(chǎn)負債率從2007年的65.85%持續(xù)加重至2010年的87.35%，加上后續(xù)又新增大型材廠的投資，近年來公司資產(chǎn)負債率一直保持在84%至85%之間，債務負擔重，償債指標較差。

　　值得注意的是，就在東北特鋼出現(xiàn)今年首次債務違約前幾天，前東北特鋼董事長、黨委書記楊華在其居所上吊死亡。

　　政府的態(tài)度是債務問題解決的關(guān)鍵。

　　早報記者19日下午多次致電遼寧省國資委和東北特鋼負責對外的新聞部門求證70%債務將采用債轉(zhuǎn)股是否屬實，電話均未接通。

　　鄭玉春對早報記者稱，債轉(zhuǎn)股本身是兼具減輕企業(yè)付息壓力、降低銀行不良貸款率的作用，按理來說會產(chǎn)生一個多贏結(jié)局，但對眼下的鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)來說，操作起來爭議頗多。一個企業(yè)該不該債轉(zhuǎn)股，該如何操作，現(xiàn)在都尚未有一個很好的解決辦法。

　　其實對于去產(chǎn)能與債轉(zhuǎn)股的關(guān)系，《人民日報》5月9日頭版刊登的《開局首季問大勢——權(quán)威人士談當前中國經(jīng)濟》指出：“堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，"保人不保企"，勇于處置"僵尸企業(yè)"。我們強調(diào)要多兼并重組、少破產(chǎn)清算，但對那些確實無法救的企業(yè)，該關(guān)閉的就堅決關(guān)閉，該破產(chǎn)的要依法破產(chǎn)，不要動輒搞"債轉(zhuǎn)股"，不要搞"拉郎配"式重組，那樣成本太高，自欺欺人，早晚是個大包袱�！�