中國(guó)版?zhèn)�人養(yǎng)老金賬戶體系IRA（Individual Retirement Accounts）的建立正當(dāng)其時(shí)。

　　2015年4月、5月，國(guó)務(wù)院分別發(fā)布了《機(jī)關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》及《基本養(yǎng)老金投資管理辦法》。2016年3月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《全國(guó)社會(huì)保障基金條例》，央行等五部委發(fā)布了《金融支持養(yǎng)老服務(wù)業(yè)加快發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》。2016年6月，人社部分別就《企業(yè)年金規(guī)定》、《職業(yè)年金基金管理暫行辦法》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　養(yǎng)老金制度安排密集出臺(tái)，旨在加強(qiáng)頂層制度設(shè)計(jì)，構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系，加強(qiáng)養(yǎng)老金投資管理，促進(jìn)養(yǎng)老金保值增值。有關(guān)個(gè)人養(yǎng)老金體系的建立，以及基金行業(yè)在其中的作用，也開(kāi)始被業(yè)內(nèi)所重視。

　　日前，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)鐘蓉薩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)提議，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)著力共建養(yǎng)老金生態(tài)，盡快建立中國(guó)版的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶體系IRA（Individual Retirement Accounts），大力發(fā)揮基金服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老的功能。

　　個(gè)人養(yǎng)老金制度正當(dāng)時(shí)

　　《21世紀(jì)》：如何理解目前建立個(gè)人養(yǎng)老制度的需求？

　　鐘蓉薩：建立個(gè)人養(yǎng)老金制度正當(dāng)時(shí)。改革開(kāi)放以來(lái)，居民財(cái)富快速增長(zhǎng)。相比30年前，現(xiàn)在的人均可支配收入是3萬(wàn)多元，是1985年的42倍，30年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率13%。然而，由于缺乏制度引導(dǎo)，居民的個(gè)人財(cái)富大部分流向了當(dāng)期消費(fèi)。

　　一方面是國(guó)內(nèi)外的旅游非常火，另一方面，基本養(yǎng)老金“壓力山大”。而美國(guó)由于有個(gè)人養(yǎng)老金制度，使美國(guó)老百姓(603883,股吧)為個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，“月光而養(yǎng)老無(wú)憂”。

　　養(yǎng)老金制度改革正值窗口期，國(guó)家積極應(yīng)對(duì)老齡化，陸續(xù)出臺(tái)養(yǎng)老金的制度安排，加強(qiáng)養(yǎng)老金投資管理，構(gòu)建多層次養(yǎng)老保障體系。

　　《21世紀(jì)》：如何看待個(gè)人養(yǎng)老金第三支柱的作用？

　　鐘蓉薩：第一支柱是作為老百姓的基本生活保障，第二支柱在美國(guó)是吸引人才的機(jī)制，第三支柱是作為補(bǔ)充養(yǎng)老的重要來(lái)源，提高自我養(yǎng)老保障能力，保障退休后生活水平不下降。

　　截止到2015年末，美國(guó)養(yǎng)老金第三支柱IRA規(guī)模為7.3萬(wàn)億美元，三類(lèi)“支柱”占養(yǎng)老金總資產(chǎn)的33%，IRA和DC個(gè)人養(yǎng)老金合計(jì)規(guī)模為14萬(wàn)億美元，在養(yǎng)老金總資產(chǎn)中的占比達(dá)63.76%。

　　美國(guó)1974年通過(guò)《雇員退休收入保障法》建立第一個(gè)IRA，1978年美國(guó)《國(guó)內(nèi)稅收法》設(shè)立401k等DC計(jì)劃，30年來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金與公募基金互相促進(jìn)，帶來(lái)了資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期繁榮，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度建立30年來(lái)，IRA資產(chǎn)規(guī)模、IRA加DC資產(chǎn)規(guī)模、公募基金的資產(chǎn)規(guī)模、標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和美國(guó)GDP幾乎一路同步上揚(yáng)，帶來(lái)了30年的持續(xù)增長(zhǎng)和繁榮。

　　《21世紀(jì)》：我國(guó)能從美國(guó)模式上吸取什么經(jīng)驗(yàn)？

　　鐘蓉薩：我們應(yīng)該發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，充分學(xué)習(xí)借鑒境外的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

　　一是賦予了個(gè)人選擇權(quán)。20世紀(jì)60-70年代，少數(shù)大機(jī)構(gòu)，如鐵路、銀行及石油公司建立的DB型雇主養(yǎng)老金計(jì)劃迎來(lái)支付高峰期，參保者壽命延長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力導(dǎo)致供款能力下降，進(jìn)而造成了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的加重；取而代之的是，401k等DC計(jì)劃快速發(fā)展，截止到2015年末，DC計(jì)劃養(yǎng)老金資產(chǎn)6.7萬(wàn)億美元，約為DB計(jì)劃的2.36倍。DC計(jì)劃主要特征是賦予個(gè)人投資者選擇權(quán)，使其能根據(jù)所處年齡階段進(jìn)行個(gè)性化資產(chǎn)配置。

　　其中，公募基金是DC計(jì)劃的主要投資方向。2015年末，DC計(jì)劃投向公募基金、股票、保險(xiǎn)、債券和銀行存款的占比分別為55%、21%、9%、7%和0.23%，公募基金占比超過(guò)一半。在IRA里，截止到2015年末，投向公募基金、銀行存款和保險(xiǎn)的占比分別為48%、7%和5%，也就是近一半IRA資產(chǎn)由公募基金管理。

　　二是建立IRA，賬戶制提升了制度吸引力。個(gè)人賬戶制能夠讓稅收優(yōu)惠給到個(gè)人。一來(lái)繳費(fèi)、投資、待遇領(lǐng)取和納稅全是基于賬戶的，在賬戶內(nèi)形成資金和信息的閉環(huán)，保障稅源不流失；二來(lái)賬戶可隨人轉(zhuǎn)移、攜帶或退出，還可為DC計(jì)劃的轉(zhuǎn)移接續(xù)提供條件，提高制度靈活，提高參與率，促進(jìn)養(yǎng)老金各支柱協(xié)同發(fā)展，這是美國(guó)建立IRA制度的動(dòng)因之一；三來(lái)可自主投資各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，投向基金、保險(xiǎn)等都是可以的；四來(lái)產(chǎn)品本身不享受稅優(yōu)，只是投資工具。

　　三是美國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金制度也在不斷改善整體設(shè)計(jì)。最具特點(diǎn)的是2006年的《養(yǎng)老金保護(hù)法案》，人性化的安排大大提高了參與率。合格默認(rèn)投資選擇（QDIA）的安排解決了選擇產(chǎn)品的困難，在你不會(huì)選的情況下，默認(rèn)將養(yǎng)老金投向其中任何一種產(chǎn)品。美國(guó)勞工部選擇的3類(lèi)合格默認(rèn)投資選擇中，有兩類(lèi)是公募基金，美國(guó)勞工部調(diào)查發(fā)現(xiàn)，基金在抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)上具有較明顯的優(yōu)勢(shì)。美國(guó)的調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，通過(guò)專業(yè)的投資安排，能夠使養(yǎng)老金的參與者堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念。

　　如何搭建中國(guó)版IRA

　　《21世紀(jì)》：個(gè)人養(yǎng)老金體系的構(gòu)建，應(yīng)該通過(guò)怎樣的路徑實(shí)現(xiàn)？

　　鐘蓉薩：我們的理想是希望能夠推動(dòng)建立我國(guó)的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶制度。

　　首先是賬戶制，正如美國(guó)的IRA，個(gè)人養(yǎng)老金制度一般是政府提供稅收激勵(lì)政策引導(dǎo)、個(gè)人自愿參與的個(gè)人養(yǎng)老計(jì)劃，建立個(gè)人養(yǎng)老賬戶體系是國(guó)際主流。

　　其次是投資各類(lèi)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，包括基金、銀行存款、保險(xiǎn)等，以實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，提高參與率，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值。

　　再次，個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出涉及到財(cái)稅、人社、金融監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、專家學(xué)者等諸多機(jī)構(gòu)，需要各方共同參與努力，共同構(gòu)建養(yǎng)老金融生態(tài)。

　　制度也不是一蹴而就的，需要不斷完善。整個(gè)賬戶流程包括開(kāi)戶、繳費(fèi)、投資、領(lǐng)取和納稅環(huán)節(jié)都需要各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)參與，這類(lèi)信息應(yīng)由全國(guó)統(tǒng)一的信息平臺(tái)管理，這樣也能夠保證稅源的不流失。養(yǎng)老金事關(guān)國(guó)計(jì)民生，制度設(shè)計(jì)應(yīng)充分借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，穩(wěn)步前行，防止政策走偏。

　　《21世紀(jì)》：基金業(yè)協(xié)會(huì)在個(gè)人養(yǎng)老金體系建立中將發(fā)揮怎樣的作用？

　　鐘蓉薩：我國(guó)公募基金是吸納養(yǎng)老金投資的主力軍。全國(guó)社保基金運(yùn)作15年來(lái)年均收益率8.82%，2015年投資運(yùn)作收益15.19%，而18家境內(nèi)委托管理人中，基金公司占了16家，管理全國(guó)社保境內(nèi)委托資產(chǎn)約86%。企業(yè)年金20個(gè)管理人中基金公司占11家，2012-2014年人社部公布了各投管人的收益率，基金公司是唯一一類(lèi)投管人收益率超過(guò)行業(yè)平均水平的。

　　作為行業(yè)協(xié)會(huì)，我們會(huì)繼續(xù)推動(dòng)制度設(shè)計(jì)，組織開(kāi)展研究調(diào)查、培訓(xùn)引導(dǎo)和宣傳交流，從制度、實(shí)踐、管理者、市場(chǎng)參與者、專家學(xué)者等多種角度研究境內(nèi)外國(guó)家和地區(qū)在個(gè)人養(yǎng)老金的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和情況，協(xié)會(huì)還成立了專項(xiàng)組研究養(yǎng)老型公募基金產(chǎn)品，組織養(yǎng)老金系列培訓(xùn)。我們希望號(hào)召社會(huì)各界人士共同來(lái)推動(dòng)中國(guó)第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金制度的建設(shè)。