柏可林 攝

　　“新三板內部已具備分層條件，今年年內一定推出，同時，在分層機制出臺的同時，新三板將推出和完善市場的摘牌制度�！比珖�股轉公司副總經理隋強在參加10月28日召開的“金融街論壇”時表示。

　　10月29日一大早，圓融科技董事長梁旭東在微信上轉發(fā)了這條新聞，并感慨地表示“三板的價值是多元、客觀的；利好會不斷推出�！弊鳛樾氯�板掛牌企業(yè)的帶頭人，梁旭東的言論一定程度上代表了新三板掛牌企業(yè)的心聲。

　　事實上，從全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)成立以來，一系列的改變讓中國資本市場的參與者、實業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者看到了不一樣的“風景”。

　　“市場化的機制，讓我們非�？春眯氯�板市場。新三板將成為中國經濟轉型板。”國內一家創(chuàng)投公司合伙人蔣偉（化名）對《國際金融報》記者表示，從大型集團投資部出來創(chuàng)業(yè)的蔣偉非常低調，鮮少出現在媒體面前，但其投資風格則完全不同，新三板有不少企業(yè)股東名單中，都有其公司的身影。

　　吸引“IPO量級”公司

　　新三板市場的成長是顯而易見的。2013年12月31日起，新三板開始面向全國受理企業(yè)掛牌申請。在此之前，新三板還只能接受幾個國家高新技術園區(qū)內企業(yè)的掛牌申請。由此，新三板的各項數據開始出現快速增加。

　　2014年4月中旬，新三板掛牌公司總量達686家，掛牌公司完成37次定向發(fā)行，融資金額為6.10億元（其中掛牌同時發(fā)行16次，融資金額為0.76億元），平均每次融資1647.69萬元。

　　同樣是過去了一年半時間，增速是令人意想不到的。統(tǒng)計顯示，截至10月27日，新三板掛牌公司總數達到3837家，共有1446家公司完成了近2000次的股票發(fā)行，融資總額達到813億元，較2014年全年增長525%。

　　隋強表示，據不完全統(tǒng)計，尚有近1000億元的融資計劃還在走程序，因此2015年全年突破1000億的發(fā)行融資沒有懸念。

　　或許正是這樣的“速度”才吸引了原本準備登陸主板市場的企業(yè)。

　　“我們IPO材料都已經準備好了，卻在那個階段面臨一項并購。如果進入IPO排隊隊伍就無法進行并購，但如果不并購，將拖累企業(yè)的發(fā)展腳步，最后決定放棄IPO。”梁旭東對《國際金融報》記者表示，“不過，公司沒有放棄資本市場，最終選擇了新三板�！�

　　根據圓融科技公開的財務報表及審計報告，2012年營收6686.63萬元，凈利潤149.76萬元；2013年營收2.32億元，凈利潤1081.20萬元；2014年1月至11月的營收為3.50億元，凈利潤6068.18萬元。

　　對于圓融科技這樣一家準IPO企業(yè)，新三板“籠絡”的速度非�？�，從提交材料到獲批掛牌只用了一個多月的時間。7月17日，公司正式在敲響了新三板的掛牌鐘。３個月后，圓融科技也發(fā)布了并購計劃，擬以1.09億元收購青島杰生電氣有限公司（以下簡稱“青島杰生”）85.61%的股權。這則公告也以為著公司開始華麗轉身，進軍醫(yī)療健康產業(yè)。

　　助推經濟轉型

　　“新三板的市場化機制給予企業(yè)并購更多的拓展空間，在中國經濟‘調結構、促轉型’的格局之下，企業(yè)利用并購進行轉型無疑是最具性價比的方式。”蔣偉說，“目前，主流的形式是大型集團和上市公司到新三板這個’并購池’中尋找標的；但對于一些本身資質非常好的企業(yè)來說，通過新三板融資之后，向外并購也是一種選擇。”

　　圓融科技并購青島杰生成為一個具有代表性的案例。

　　圓融科技自設立以來一直從事LED外延片與芯片的研發(fā)、生產和銷售業(yè)務。公司盈利主要來自于LED外延片與芯片的銷售利潤。

　　青島杰生則是國內惟一一家生產深紫外LED的公司，公司涉足研究深紫外LED領域已達十幾年之久，其產品的各項技術指標均達到國際先進水平。

　　“深紫外是一個讓普羅大眾頗為陌生的概念�！鼻鄭u杰生董事長兼總經理張國華的介紹，深紫外光是指波長100納米到280納米之間的光波，具有卓越的殺菌功能，同時在照明、醫(yī)療、高密度信息儲存和保密通訊等領域具有重大應用價值。深紫外LED的應用范圍非常廣泛，包括飲用水、空氣、飲料、藥品包裝、家用冰箱等的消毒，還能進行手術器械消毒、光化學催化、油墨固化等。

　　青島杰生并非等閑之輩，在圓融科技完成控股之前，世界銀行集團成員IFC（國際金融公司）是杰生電氣的最大股東。

　　青島杰生對國內深紫外LED幾近100%的壟斷，意味著通過此次并購，圓融科技將成為資本市場深紫外健康芯片領域第一股。

　　“公司擬在深圳設立‘圓融健康’大平臺，深耕深紫外LED市場�！绷盒駯|說，“面對深紫外無限寬廣且相對空白的大健康市場，圓融科技準備助其完成市場化的變革與跨越，打造世界級的深紫外芯片生產基地，實現中國創(chuàng)造�！�

　　《中國制造2025》規(guī)劃的車輪已經轉動起來。

　　作為落實《中國制造2025》規(guī)劃的第一個五年，制造業(yè)的轉型升級被看作是“十三五”期間的重點內容。LED照明產業(yè)從“藍�！弊儭凹t�！�，企業(yè)生存狀況堪憂，這樣的情況可以看做中國制造業(yè)的縮影。產業(yè)轉型升級勢在必行，而這一路上離不開資本市場的助力。

　　國家半導體照明工程研發(fā)及產業(yè)聯(lián)盟副秘書長耿博在接受本報記者采訪時表示，2013年，全球紫外芯片的市場規(guī)模在8億美元左右，如按產業(yè)鏈的放大效應來測算，市場規(guī)模要擴大十倍，紫外芯片的應用市場規(guī)模大概在80億美元以上。過去幾年，行業(yè)正在加速資本的整合和并購，說明行業(yè)正在加速融合，未來可能不止是拼品牌、拼技術和拼渠道，更要拼資本實力，這也是行業(yè)競爭的資源。

　　一步步突破瓶頸

　　通過掛牌新三板實現企業(yè)轉型的案例還有不少。房地產產業(yè)鏈的公司也爭相掛牌新三板，以期在產業(yè)低迷周期中實現突圍，比如近期各大類物業(yè)公司就紛紛赴新三板掛牌。業(yè)內人士認為，物業(yè)管理服務將成為存量房領域重點布局的市場，也是品牌房企構建大平臺不可或缺的重要砝碼。

　　家居連鎖品牌皇家壹號也于近期掛牌，公司打出的轉型旗號是家居產業(yè)平臺商。

　　新三板在企業(yè)轉型中能夠提供的最大作用就是融資服務，但從時間經驗來看，新三板還有很多“內功”要練。

　　流動性、溢價率較低是外界最關注的問題。

　　數據顯示，目前新三板掛牌數量是上交所的3倍多，深交所的2倍，比美國納斯達克數量亦多出30%以上。

　　“量雖然上來了，但也害怕’金子’被泥沙掩埋的情況�！笔Y偉說，“另外最為擔心的就是流動性的問題”。

　　數據顯示，7月下旬以后，新三板的做市成交便出現大幅縮水，10月27日當天，新三板整個板塊的總交易金額不足2億元，這一數據尚不足主板市場一只股票一天的交易量，這與天量的新三板掛牌公司數目形成了巨大的反差。

　　值得注意的是，雖然有業(yè)內人士認為，部分新三板公司估值已經偏高，而研究人士卻認為，整體來看，新三板的估值還是偏低。

　　民生證券研究報告支持，新三板2015年半年報遠遠好于創(chuàng)業(yè)板。但 新三板估值目前不到30倍，而創(chuàng)業(yè)板仍在70倍以上。

　　“從趨勢來看，未來還會有更多地政策紅利。”作為一位投資人，蔣偉看到了新的變化。作為企業(yè)經營者的梁旭東也這么認為。

　　隋強在１０月28日的講話中還表示，下一步，新三板將進一步強化市場融資功能，在優(yōu)化掛牌審查、股票發(fā)行和并購審查工作機制的前提下，完善股票發(fā)行制度，鼓勵掛牌同時發(fā)行，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，推出資產支持證券，開展掛牌式回購業(yè)務試點。

　　“同時，完善市場體系�！彼鍙姳硎�，目前新三板海量市場規(guī)模已經形成，內部的結構性分化也開始產生，因此新三板內部已具備分層的條件。

　　申萬宏源證券首席分析師桂浩明表示，所謂的分層，就是按一定的標準將掛牌公司分為幾個類型或板塊，這樣投資者可以根據自己的投資偏好和風險承受能力，以及資金規(guī)模的大小等來作出選擇。從海外的場外市場實踐來看，不少都是進行分層，而其初衷就是為了給投資者提供投資上的便利，以促進市場的發(fā)展。

　　究竟如何分層外界眾說紛紜。其中，一種說法是，將分為三層：創(chuàng)新層、培育層、基礎層，每一層設定不同的準入標準。最主要的是，分層管理將對掛牌企業(yè)形成市場差異化影響，比如多元化的融資選擇、市場流動性等。（宋璇）