據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：9月國內(nèi)網(wǎng)貸平臺e租寶成交額達到141億，占到行業(yè)單月成交總額的12.3%，遠超第二名網(wǎng)信理財99億的交易規(guī)模。除了月度業(yè)績的快速增長之外，e租寶憑借媒體廣告投放、體育賽事贊助、線下地推等規(guī)�；�的營銷推廣活動獲取了324萬的注冊用戶以及超過470億的累計交易規(guī)模。

　　雖然從交易量、用戶規(guī)模等概括性的經(jīng)營數(shù)據(jù)上來看，e租寶的市場表現(xiàn)非常搶眼，但是急速擴張的e租寶飽受業(yè)界爭議，而在所有支撐其業(yè)務高速增長的要素中，e租寶所宣傳的A2P模式無疑是關(guān)注的焦點。據(jù)了解，A2P模式是由融資租賃公司向網(wǎng)貸平臺轉(zhuǎn)讓債權(quán)，平臺對該融資租賃公司以及其債權(quán)項目進行競調(diào)與審核，風控合格的債權(quán)將被發(fā)布到平臺官網(wǎng)，投資者根據(jù)自身資金的實際情況選擇購買不同利率、不同周期的債權(quán)。

　　融資租賃的十萬億級市場

　　在筆者來看，A2P與其說是一種創(chuàng)新模式，不如說是平臺在資產(chǎn)端債權(quán)開發(fā)獲取時借款人的垂直化，即借款人用戶的客群深耕。因此不論是對普通投資人還是對行業(yè)，e租寶所宣稱的A2P模式對于金融風險管控沒有任何實質(zhì)上的意義，畢竟A2P只是平臺在資產(chǎn)端用戶群體的垂直細分化。與廣義上的P2P相比，只不過是將之前個人和企業(yè)的借款需求轉(zhuǎn)變成融資租賃公司的債權(quán)轉(zhuǎn)讓需求，在服務形式、風控手段、經(jīng)營運作上并沒有創(chuàng)新，真正改變的只是平臺資產(chǎn)端所服務的用戶群體。

　　對于互聯(lián)網(wǎng)金融來說，平臺的交易量以及風險程度取決于資產(chǎn)端獲取債權(quán)的數(shù)量與質(zhì)量。因此在判別e租寶風險程度以及未來的成長性上基本從三個維度進行考量：1、借款企業(yè)所處的行業(yè)前景；2、借款企業(yè)在該行業(yè)中的競爭力；3、網(wǎng)貸平臺本身的風險隱患。就e租寶來說，因其項目資產(chǎn)來源于融資租賃公司的債權(quán)轉(zhuǎn)讓，所以融資租賃行業(yè)的發(fā)展狀況就是其發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　截止到2015年中旬，全國約有融資租賃企業(yè)3185家，融資租賃合同余額約為36650億，同比分別增長45%、14.2%。雖然國內(nèi)融資租賃行業(yè)不論是在企業(yè)數(shù)量還是交易量上都有著大幅度的增長，但是與西方成熟的金融市場相比仍然有著較大的差距：以2014年為例，我國融資租賃市場滲透率為4.71%，而在發(fā)達國家的金融市場中，這一指標達到15%—30%，美國更是達到了40%的水平。

　　十萬億背后的驅(qū)動力

　　在看到國內(nèi)融資租賃行業(yè)發(fā)展不成熟的同時，我們也應看到其未來強勁的市場潛力。相關(guān)機構(gòu)預測：融資租賃行業(yè)將以每年30%到50%的增速在2020年達到12萬億的市場規(guī)模。筆者認為融資租賃行業(yè)未來的增長要素來源于以下三個方面：

　　1、經(jīng)濟放緩對于實體企業(yè)現(xiàn)金流的影響。據(jù)日前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：三季度GDP同比增長6.9%，六年來首次跌破7%，在經(jīng)濟驅(qū)動力方面，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重首次突破50%，達到51.4%。而以建筑業(yè)和工業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)增長緩慢，受到產(chǎn)能過剩、出口受阻的影響，第二產(chǎn)業(yè)的低增長將呈現(xiàn)常態(tài)化的趨勢。

　　工業(yè)、建筑業(yè)增長的放緩將導致其所屬領(lǐng)域企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流減少，而融資租賃因其購買設(shè)備后定期付租的經(jīng)營特征，能夠為企業(yè)減少一次性購買設(shè)備的資金壓力，所以基于企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流增長放緩的趨勢以及融資租賃的特性，使得未來融資租賃行業(yè)有著非常好的市場基礎(chǔ)。

　　2、一帶一路戰(zhàn)略的開展對于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的拉動作用。如果說經(jīng)濟環(huán)境上的低迷是企業(yè)尋求融資租賃的客觀因素，那么國家“一帶一路“戰(zhàn)略的推進將是其高速增長的強心劑。據(jù)商務部的數(shù)據(jù)顯示：今年前三季度，我國企業(yè)在”一帶一路“沿線的57個國家承包項目3059個，涉及金額達到591.1億美元，同比增長約為30%，覆蓋電力工程、房屋建筑、交通運輸、通訊工程等多個基建領(lǐng)域。

　　3、政策層面的利好刺激。基于在經(jīng)濟換擋期的背景下，工業(yè)、建筑業(yè)企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流增長的放緩以及“一帶一路”戰(zhàn)略的推進，8月26日由李克強總理召開的國務院常務會議上，確定了加快發(fā)展融資租賃行業(yè)發(fā)展的政策措施，而在8月31日國務院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導意見》中除了提出總體要求外，更重要的是提出了政策措施以及主要任務。

　　不論是從政策態(tài)度還是市場基礎(chǔ)，融資租賃行業(yè)未來將會呈現(xiàn)較快的發(fā)展。因此融資租賃行業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓對于網(wǎng)貸平臺來說是一個比較不錯的資產(chǎn)來源。而對于平臺行業(yè)來說，雖然行業(yè)整體趨好，但是與任何領(lǐng)域都有不良資產(chǎn)一樣，平臺在獲取開發(fā)債權(quán)時除了要對融資租賃企業(yè)進行競調(diào)之外，也要關(guān)注其所服務的企業(yè)。畢竟風險的源頭在于借款人的償債能力與償債意愿。

　　風口浪尖中的e租寶

　　基于融資租賃的市場前景，目前除了e租寶之外，積木盒子、理財范、懶投資等網(wǎng)貸平臺也在資產(chǎn)端涉足融資租賃領(lǐng)域。而對于投資人來說，風險的產(chǎn)生一方面在于項目本身的經(jīng)營風險，另一方面則是網(wǎng)貸平臺本身。因此即便所發(fā)掘的行業(yè)非常好，但是由于存在短時間內(nèi)交易量的急速擴張、資產(chǎn)信息不透明等問題，所以e租寶本身依舊被業(yè)界推上了風口浪尖。

　　與業(yè)界的判斷相同，從目前e租寶的情況上來看，筆者認為e租寶存在以下三個問題。

　　1、忽視了金融風險的本質(zhì)。對于任何一家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)來說資源都是有限的，當企業(yè)將資金投放在市場推廣時，平臺勢必在資產(chǎn)債權(quán)開發(fā)、金融產(chǎn)品設(shè)計、IT技術(shù)、風險控制等方面有所減少。因此很多的網(wǎng)貸平臺在早期都將資金投放在風控系統(tǒng)的完善、資產(chǎn)獲取能力的加強等核心方面，在營銷上并沒有像快消品一樣上升到品牌層面，而是更愿意選擇效費比更加高效的活動類推廣上(畢竟即便是所謂的羊毛黨也是其潛在用戶)。

　　但與同行競爭者相反，e租寶在行業(yè)并不成熟的時候通過央視以及各大衛(wèi)視黃金(1148.60,1.30, 0.11%)時段的廣告投放、中網(wǎng)等高端體育賽事的贊助、超出行業(yè)平均水平收益率等方式來獲取投資人用戶，而這種互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中用戶規(guī)模為先的操作手法對于本質(zhì)屬于金融的網(wǎng)貸行業(yè)并不適用，因為提高平臺市場占有率的關(guān)鍵節(jié)點在于優(yōu)質(zhì)債權(quán)的開發(fā)獲取，而這需要完善的風控體系予以保障。

　　2、短期內(nèi)交易量的暴漲會埋下平臺的金融風險。據(jù)了解，e租寶成立于2014年7月，在成立短短15個月的時間里，其平臺累計交易量超過470億的大關(guān)。而交易量在短時間內(nèi)指數(shù)級的增長，對于一家本質(zhì)屬于金融的平臺來說無疑會產(chǎn)生巨大的金融風險，這種風險一方面來源于平臺為了追求交易量而忽視風險控制，另一方面則是平臺自身的IT系統(tǒng)、風控系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施是否能夠支撐這種指數(shù)級的增長。就傳統(tǒng)金融而言，20%的年增長對于銀行而言都會慎之又慎。

　　3、從目前e租寶的債權(quán)轉(zhuǎn)讓項目上來看，其項目信息并不透明，過于籠統(tǒng)的項目描述使得投資人難以對項目信息進行基本的識別以及風險的判斷。也正是這些并不明確的項目信息使得業(yè)界認為e租寶有“發(fā)布虛假標的、涉嫌自融”的嫌疑。

　　雖然從交易量上e租寶依舊保持著高速的增長勢頭，但是對于本質(zhì)屬于金融的企業(yè)來說，真正的贏者在于對風險的打造，雖然在債權(quán)的獲取方向上e租寶可能會乘風向上，但是隨著競爭者的增多以及前期對于風險管控的輕視，e租寶更應注重優(yōu)質(zhì)債權(quán)的開發(fā)以及風險管控體系的建設(shè)與完善，畢竟對于能夠沉得住誘惑的企業(yè)而言“剩者為王”，而對那些盲目追求規(guī)模的平臺來說，“出來混早晚是要還的”。

　　作者系互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)觀察者

　　(文章僅代表作者個人觀點，不代表新浪財經(jīng)立場)