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風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是指通過投資或購(gòu)買與標(biāo)的資產(chǎn)(Underlying Asset)收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品,來沖銷標(biāo)的資產(chǎn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)損失的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略。 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖是管理利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、股票風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)非常有效的辦法。與風(fēng)險(xiǎn)分散策略不同,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可以管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),還可以根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和偏好,通過對(duì)沖比率的調(diào)節(jié)將風(fēng)險(xiǎn)降低到預(yù)期水平。利用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略管理風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵問題在于對(duì)沖比率的確定,這一比率直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)管理的效果和成本。 2適用情況 風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖必須設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)組合、而不是對(duì)單一風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于單一風(fēng)險(xiǎn),只能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)控制。 例子如資產(chǎn)組合使用、多種貨幣結(jié)算和使用、戰(zhàn)略上的多種經(jīng)營(yíng)等。[1] 3種類編輯商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可以分為自我對(duì)沖和市場(chǎng)對(duì)沖兩種情況。 自我對(duì)沖是指商業(yè)銀行利用資產(chǎn)負(fù)債表或某些具有收益負(fù)相關(guān)性質(zhì)的業(yè)務(wù)組合本身所具有的對(duì)沖特性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。 市場(chǎng)對(duì)沖是指對(duì)于無法通過資產(chǎn)負(fù)債表和相關(guān)業(yè)務(wù)調(diào)整進(jìn)行自我對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)(又稱殘余風(fēng)險(xiǎn)),通過衍生產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖。 4案例 假如你在10元價(jià)位買了一支股票,這個(gè)股票未來有可能漲到15元,也有可能跌到7元。你對(duì)于收益的期望倒不是太高,更主要的是希望如果股票下跌也不要虧掉30%那么多。你要怎么做才可以降低股票下跌時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)? 一種可能的方案是:你在買入股票的同時(shí)買入這支股票的認(rèn)沽期權(quán)——期權(quán)是一種在未來可以實(shí)施的權(quán)利(而非義務(wù)),例如這里的認(rèn)沽期權(quán)可能是“在一個(gè)月后以9元價(jià)格出售該股票”的權(quán)利;如果到一個(gè)月以后股價(jià)低于9元,你仍然可以用9元的價(jià)格出售,期權(quán)的發(fā)行者必須照單全收;當(dāng)然如果股價(jià)高于9元,你就不會(huì)行使這個(gè)權(quán)利(到市場(chǎng)上賣個(gè)更高的價(jià)格豈不更好)。由于給了你這種可選擇的權(quán)利,期權(quán)的發(fā)行者會(huì)向你收取一定的費(fèi)用,這就是期權(quán)費(fèi)。 原本你的股票可能給你帶來50%的收益或者30%的損失。當(dāng)你同時(shí)買入執(zhí)行價(jià)為9元的認(rèn)沽期權(quán)以后,損益情況就發(fā)生了變化:可能的收益變成了。 。15元-10元-期權(quán)費(fèi))/10元[1] 而可能的損失則變成了: (10元-9元+期權(quán)費(fèi))/10元 潛在的收益和損失都變小了。通過買入認(rèn)沽期權(quán),你付出了一部分潛在收益,換來了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。 |
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