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通貨膨脹制(Inflation system )

2015-10-23 09:53| 發(fā)布者: 解剛| 查看: 635| 評(píng)論: 0

      雖然德國(guó)的貨幣指標(biāo)制有著成功的經(jīng)驗(yàn),但是并非所有國(guó)家的貨幣總量和目標(biāo)變量(如通貨膨脹)的關(guān)系都十分明顯,有些國(guó)家的關(guān)聯(lián)性不明顯,所以必須采取其他更有效的錨來(lái)釘住。

  通貨膨脹指標(biāo)制有以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:發(fā)布中期通貨膨脹率指標(biāo);將物價(jià)穩(wěn)定作為中長(zhǎng)期目標(biāo)并且實(shí)行制度性的承諾;在貨幣政策決策是不僅僅運(yùn)用貨幣總量,還廣泛綜合信息并運(yùn)用其他變量;就貨幣政策的計(jì)劃和目標(biāo)與公眾定期交流,提高政策的透明度。

  此種貨幣策略的優(yōu)點(diǎn)是在于不完全依賴(lài)于貨幣與通貨膨脹之間的相關(guān)性,可以隨時(shí)考慮新的變量,而不僅僅局限于一個(gè)變量。其次是這種錨讓公眾很容易理解和解讀,從而能夠更有效的提高透明度并且調(diào)整民眾心理預(yù)期。新西蘭80年代曾經(jīng)要求財(cái)政部長(zhǎng)和儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)必須簽訂《政策指標(biāo)協(xié)議》,如果任期內(nèi)沒(méi)有達(dá)到,行長(zhǎng)將走馬換將。但是缺點(diǎn)也非常明顯:信號(hào)遲滯、比較僵硬、增加波動(dòng)的可能性等等。由于通貨膨脹不容易受到央行的控制,所以可能要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的觀察才能夠確認(rèn),但是往往那時(shí)在采取行動(dòng)可能為時(shí)已晚。而且如果實(shí)際通貨膨脹率高于指標(biāo)時(shí),央行可能過(guò)于注重通貨膨脹而采取緊縮的政策,導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的巨幅波動(dòng)。

  帶有隱性名義錨的策略

  除了上述兩種策略,還有近年來(lái)的美國(guó)策略。

  弗里德曼曾經(jīng)強(qiáng)調(diào)貨幣政策的影響是長(zhǎng)期并且滯后的。有些經(jīng)濟(jì)模型指出像美國(guó)這種經(jīng)濟(jì)體,貨幣政策的影響可能存在一年的滯后性,就是說(shuō)要一年后才能真正影響產(chǎn)出,兩年才能對(duì)于通貨膨脹產(chǎn)生預(yù)期的影響。所以滯后性使得貨幣當(dāng)局不能等通貨膨脹真正開(kāi)始后才出招,那時(shí)出手已經(jīng)晚了。央行必須有一定的前瞻性并且能夠先發(fā)制人。美聯(lián)儲(chǔ)雖然沒(méi)有明確的公布策略,但是出手的政策中卻一直把控制通貨膨脹放在極其重要的位置,這就是所謂的隱性名義錨,不直接公布,只在暗中計(jì)劃。大名鼎鼎的格林斯潘就是先發(fā)制人的高手,運(yùn)用利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)十分嫻熟,他應(yīng)該會(huì)唱?jiǎng)g的歌:“該出手時(shí)就出手,風(fēng)風(fēng)火火闖九州”(雖然金融危機(jī)后名聲不大好,但這是后話)。

  這種策略的優(yōu)點(diǎn)是不依靠貨幣和通貨膨脹之間的關(guān)系,能夠有效的把通貨膨脹遏制在最初階段。不過(guò)此種策略的缺點(diǎn)就是缺乏透明度,普通民眾會(huì)不斷的對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作進(jìn)行不同的解讀,讓市場(chǎng)產(chǎn)生某種政策的不確定性,其次就是這種先發(fā)制人的策略必須依靠一些有強(qiáng)權(quán)有能力的官員,比如格林斯潘,要我們的川哥去先發(fā)制人,估計(jì)后果會(huì)比較嚴(yán)重。


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