昨日不少基金開始調(diào)倉減倉，而保險資金也被視作一個定時炸彈

　　A股斷了！2016年開市第一天、熔斷機(jī)制實行的首個交易日，滬深兩市即告向下熔斷。熔斷之后，A股會咋樣？此前支撐市場走強(qiáng)的公募基金、保險資金都可能變身下跌的主力。南都記者跟幾位基金經(jīng)理交流時發(fā)現(xiàn)，2015年基金排名戰(zhàn)役結(jié)束，昨日不少基金確實做了減倉操作。千股跌停也會傳導(dǎo)至基金，基金贖回壓力再度增大，基金公司也在暗中警惕流動性風(fēng)險。而除了公募基金在調(diào)倉，保險資金也被視作一個定時炸彈。隨著保監(jiān)會的警示，投資人擔(dān)心險資入市資金可能存在回撤的風(fēng)險。

　　公募基金開年即調(diào)倉減倉

　　華潤元大基金投研人士對南都記者表示，從股指前期走勢來看，始終呈弱勢震蕩狀態(tài)，從盤面來看，創(chuàng)業(yè)板指節(jié)前已顯露出下行跡象，連續(xù)的題材炒作，也使得很多股票的估值水平偏高，昨日下跌也從另一個側(cè)面反映了投資者對目前估值水平的擔(dān)憂。東方證券分析師邵宇則稱，年前市場跳水，投資者開始謹(jǐn)慎。前期指數(shù)過高漲幅使得不少投資者鎖定收益，短期市場還面臨大股東解禁壓力。

　　值得關(guān)注的是，A股千股跌停卷土重來，熔斷機(jī)制也帶來了流動性恐慌�；�金贖回壓力、增量資金觀望的情緒，其實對于本周行情也帶來巨大變身。“年初伊始，機(jī)構(gòu)投資者有調(diào)倉換股的需求。”一海富通基金投研人士對南都記者表示。

　　興業(yè)證券則認(rèn)為，昨日大跌是年末排名考核過后，公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)引發(fā)的波動。“在經(jīng)過了年末的排名戰(zhàn)役之后，公募基金均會在新一年首季開始調(diào)整倉位。特別是此前純粹拿來做業(yè)績的個股會被基金剔除出去。只不過沒想到，會調(diào)整得如此迅猛�！被�金業(yè)內(nèi)人士對南都記者表示。

　　一位規(guī)模排名靠前的公募基金經(jīng)理對南都記者表示，雖然已經(jīng)預(yù)測到1月份市場會不好，但是這樣的大跌真的出于意料。對于熔斷機(jī)制依然需要觀察，而且，成長股浮盈太多，近期利空太多，事實上觸發(fā)了我們離場觀望。各大公募基金在經(jīng)歷過年底的排名大戰(zhàn)之后，進(jìn)行了調(diào)倉，“去年底的倉位很多基金都比較高，排名之后倉位上不同程度有所降低�！碧貏e是公募基金集中持股的創(chuàng)業(yè)板股票被拋售現(xiàn)象更加突出。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)三周下跌。

　　事實上，公募基金在去年底，已經(jīng)持續(xù)在降低倉位。好買基金監(jiān)測報告顯示，偏股型基金倉位下降0.90%，當(dāng)前倉位69.19%。其中，股票型基金上升0 .11%，標(biāo)準(zhǔn)混合型基金下降0 .98%，當(dāng)前倉位分別為83.16%和68.07%。目前，公募基金倉位總體處于歷史中位水平。

　　千股跌停會傳導(dǎo)至基金，基金贖回壓力再度增大�；�金公司也在暗中警惕流動性風(fēng)險。上述海富通基金投研人士稱，熔斷機(jī)制的實施提高了對于基金倉位管理的要求。在熔斷機(jī)制下，海富通基金將更加重視倉位的管理，適當(dāng)預(yù)留更多流動性并密切關(guān)注申購贖回情況，以防范流動性風(fēng)險。

　　險資入市存在回撤風(fēng)險

　　不僅公募基金在調(diào)倉，保險資金也被視作一個定時炸彈。九州證券分析師認(rèn)為，萬寶之爭效應(yīng)繼續(xù)發(fā)酵擴(kuò)散，尤其是監(jiān)管層對于保險舉牌資金來源和杠桿的關(guān)注言論，使得投資人擔(dān)心險資入市資金可能存在回撤的風(fēng)險。

　　南都記者從多位險資資管人士處獲悉，在保監(jiān)會多輪警示之后，險資在權(quán)益類配置力度已經(jīng)有所收緊。對于險資是否在4日拋售個股，多位保險資管人士并沒有正面回答。諸多險資將目光瞄向權(quán)益類資產(chǎn)，并在資本市場上縱橫捭闔，頻頻出手舉牌上市公司。目前舉牌的保險公司以前海人壽、安邦人壽、國華人壽、君康人壽、中融人壽、富德生命人壽等為主。在去年底，保監(jiān)會主席項俊波在保險資產(chǎn)負(fù)債管理風(fēng)險防范工作會議前所未有地提醒保險業(yè)，需注意股票市場的系統(tǒng)性波動帶來的風(fēng)險。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人則表示，“任何資產(chǎn)配置的風(fēng)險都是客觀存在的，不僅是保險資金，任何資產(chǎn)配置都是會面臨風(fēng)險的。”該人士則表示，目前行業(yè)面臨比較突出的有信用風(fēng)險、錯配風(fēng)險和市場風(fēng)險。特別是金融市場出現(xiàn)較大波動，對追求穩(wěn)健安全的保險機(jī)構(gòu)投資者而言，是極大的挑戰(zhàn)，給資產(chǎn)配置、收益穩(wěn)定、償付能力等方面帶來壓力。2015年全年保險業(yè)整體投資收益率有望突破7%，部分公司的投資收益率預(yù)計超過10%，保險業(yè)的投資收益十分亮眼。

　　事實上，雖然去年12月末的數(shù)據(jù)暫未披露，但全年險資運(yùn)用的大體情況已定。2015年前11月的險資運(yùn)用顯示，股票和證券投資基金達(dá)到15271.44億元，占比14.07%。而券商分析師也對南都記者表示，險資舉牌本質(zhì)上源自保險業(yè)監(jiān)管套利。2014年以來保監(jiān)會連續(xù)放開保險投資端監(jiān)管限制：權(quán)益類投資上限已上調(diào)至總資產(chǎn)的40%，結(jié)合自身近10倍的杠桿，保險投資股票的杠桿可達(dá)3倍，因此部分遠(yuǎn)未達(dá)到承保盈利周期的民營保險公司選擇通過加杠桿投資股票的方式博取短期收益，以跨過盈利周期實現(xiàn)迅速盈利。

　　東吳證券分析師丁文韜也稱，如果保險公司持有上市公司股份超過20%(或5%并獲得董事會席位)則可確認(rèn)為長期投資而用權(quán)益法計量：上市公司凈利潤和現(xiàn)金分紅都可確認(rèn)為保險公司的投資收益，同時股價下跌不影響投資收益，賬面利潤大幅提升，但是保險公司獲得的實際現(xiàn)金流仍然只有現(xiàn)金分紅，所謂投資收益實際上是數(shù)字游戲。

　　該分析師稱，監(jiān)管收緊限制入市增量資金，舉牌驅(qū)動的大藍(lán)籌行情或難持續(xù)。2016年部分投資風(fēng)格激進(jìn)的民營險資投資股票的增量資金同比縮水50%以上，由險資舉牌驅(qū)動的大藍(lán)籌行情或難以長期持續(xù)。