2018年，對互金行業(yè)而言，可謂是刻骨銘心的一年。

　　一方面，在最嚴監(jiān)管下，一批平臺集中淘汰。據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，正常運營網(wǎng)貸平臺數(shù)量下降至1021家,相比2017年年底減少1219家，且呈逐月下降態(tài)勢。另一方面，“合規(guī)”、“備案”是去年行業(yè)的主旋律，全國采用統(tǒng)一的合規(guī)檢查問題清單，銀行存管白名單陸續(xù)公布，備案工作有條不紊進行，順利完成備案成為眾多平臺的頭等大事。

　　經(jīng)歷了“陣痛”之后，互金行業(yè)2019年將會劃出怎樣的痕跡呢?《證券日報》記者嘗試按圖索驥，以互金行業(yè)2018年的發(fā)展歷程為“鏡”，展望2019年行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　猜想1

　　網(wǎng)貸平臺數(shù)量將繼續(xù)下降

　　行業(yè)集中度進一步提升

　　在大力監(jiān)管之下，網(wǎng)貸行業(yè)在2018年進行了前所未有的大洗牌，不合規(guī)的網(wǎng)貸平臺逐步走向淘汰，而國內(nèi)多地也在引導網(wǎng)貸平臺良性清退。從數(shù)據(jù)來看，據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，截至2018年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)正常運營平臺數(shù)量下降至1021家，相比2017年年底減少1219家。從全年的平臺數(shù)量走勢可以看出，2018年正常運營的平臺數(shù)量逐月下降。

　　“備案的有序進行，以及部分地區(qū)監(jiān)管部門的主動清退，網(wǎng)貸行業(yè)大概率還將有不少平臺退出，行業(yè)集中度也會隨之提升”，網(wǎng)貸之家高級研究員張葉霞在接受《證券日報》記者采訪時表示，2019年網(wǎng)貸平臺將持續(xù)出清，具體下降速度取決于多種因素，主要是備案政策和備案實際進度，以及宏觀經(jīng)濟形勢和市場流動性等。從目前信息估測，2019年底運營平臺數(shù)或?qū)⒌��?00家至500家，最后通過備案的平臺數(shù)或?qū)⒌陀谑袌鲱A期。

　　而在融360分析師艾亞文看來，網(wǎng)貸行業(yè)的合規(guī)備案依舊是今年的重點，融360預計，最終或?qū)⒅挥胁坏?00家網(wǎng)貸機構(gòu)獲得備案。艾亞文表示，“從各地目前嚴格的‘雙降’要求以及陸續(xù)出臺的退出指引可以看出，監(jiān)管層希望不斷提升監(jiān)管門檻，對一些體量較小、合規(guī)程度低的平臺予以引導使其退出，網(wǎng)貸平臺數(shù)將進一步下降，行業(yè)集中度必然會進一步上升” 。

　　艾亞文認為，最終能夠拿到備案的平臺，肯定是背景實力較強、待收體量位于行業(yè)前列，管理團隊在風險控制、運營方面有較豐富經(jīng)驗的平臺。這類平臺在資產(chǎn)端或者資金端有比較明顯的優(yōu)勢，比如可以獨立開發(fā)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并且能夠把壞賬率控制在較低的水平，并且能夠?qū)崿F(xiàn)盈利;亦或在資金端有比較忠實和龐大的出借人群體，能夠保持穩(wěn)定的成交量。

　　猜想2

　　互金海外上市熱潮或?qū)⒊掷m(xù)

　　機遇與挑戰(zhàn)并存

　　早在2013年，就有不少互金平臺放言要在“年內(nèi)”上市。然而直到2015年年底宜人貸在美國上市，互金行業(yè)才真正推開了IPO的大門，此后不斷有平臺登陸海外資本市場。

　　其中，值得關(guān)注的有兩點：一是，為何許多平臺熱衷于上市?對此，有業(yè)內(nèi)人士對《證券日報》記者表示，原因主要有幾個方面：第一，上市為平臺拓展了新的有效籌資渠道;第二，可以為發(fā)展提供資金供給，幫助企業(yè)培育新的利潤增長點，有效提升平臺的綜合競爭力;第三，能夠擴大平臺知名度，加大投資人對平臺的信心;第四，提高平臺品牌價值。

　　另一點需要關(guān)注的是，為何大多數(shù)網(wǎng)貸平臺都將上市地鎖定在美國?前述業(yè)內(nèi)人士表示，目前A股并未對以網(wǎng)貸為主營業(yè)務的互金公司開窗，相對而言，美股市場實行注冊制，上市效率和成功率都較高。

　　《證券日報》記者觀察到，2017年是網(wǎng)貸平臺扎堆海外上市的一年，而2018年也有不少主營網(wǎng)貸業(yè)務的互金公司赴海外上市。這股熱潮在今年是否還會持續(xù)，張葉霞認為：“從當前已成功上市的平臺的特點來看，具備成熟的業(yè)務模式，業(yè)務規(guī)模相對較大，在業(yè)務或地區(qū)層面有一定的競爭優(yōu)勢，已開始盈利或即將盈利的平臺更傾向于赴美、赴港上市�！�

　　艾亞文也有著相同的判斷�！敖衲辏�網(wǎng)貸行業(yè)的海外上市熱潮仍將持續(xù)，特別是那些有一定背景實力和盈利能力，合規(guī)整改進展順利的網(wǎng)貸平臺更傾向于海外上市”，她對《證券日報》記者表示，一方面，在海外上市，對于平臺的品牌、資金方面是一個很好的提升和補充;另一方面，在備案之前完成上市，也能夠增加自身通過備案的砝碼。

　　不過，就目前已上市網(wǎng)貸平臺的股價表現(xiàn)來看，市值縮水、股價下跌是普遍情況�！澳壳吧鲜械木W(wǎng)貸平臺存在價值被低估的情況，很多上市的網(wǎng)貸平臺，業(yè)績并沒有在股價上得到體現(xiàn)。未來，隨著備案的塵埃落定，政策不確定性消失，出借人重拾信心，相信在未來這些公司的股價會更加合理”，艾亞文認為。

　　對于今年將要上市的網(wǎng)貸平臺的業(yè)績預測，張葉霞表示，今年海外上市平臺的業(yè)績或有不同幅度的下降，因為2019年上半年多數(shù)平臺應該還在備案進程中，部分地區(qū)監(jiān)管部門又有“雙降”的要求，一定程度上限制了平臺規(guī)模的擴張，直接影響平臺的營收。2019年，網(wǎng)貸平臺在資本市場上的機遇與挑戰(zhàn)并存。

　　猜想3：

　　網(wǎng)貸收益率下降趨勢不變

　　2019年或有小幅回升但空間不大

　　網(wǎng)貸行業(yè)在誕生之初的標簽之一就是“高收益率”。而在市場逐步回歸理性后，收益率也隨之不斷下滑。

　　據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，2018年，網(wǎng)貸行業(yè)總體綜合收益率為9.81%，相比2017年網(wǎng)貸行業(yè)總體綜合收益率上升了36個基點(1個基點=0.01%)。網(wǎng)貸之家分析認為，2018年綜合收益率小幅回升，主要是因為今年行業(yè)負面輿情較多，投資人投資信心下降，不少平臺為吸引新的投資人和提高老用戶留存率，進行了加息活動。

　　雖然2018年收益率有所回升，但回溯過往十年的走勢可以發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)貸收益率仍是處于下行通道。

　　“長期來看，網(wǎng)貸行業(yè)收益率應該處在一個不斷走低的趨勢中。但影響收益率的因素很復雜，這其中可能會有收益率的波動，或者會出現(xiàn)一些兩極分化”，艾亞文對《證券日報》記者表示，比如備案之前，由于平臺的成交量一直被限制，備案放開后，整個行業(yè)的成交量會有一個爆發(fā)式增長，很多平臺會通過提高收益率來搶占“客源”，行業(yè)整體收益率就會上升，但是等到行業(yè)格局穩(wěn)定之后，收益率又會重回下降的通道。但這個時候又會出現(xiàn)兩極分化，小平臺還是傾向于用高息來吸引出借人，而大平臺也會針對不同出借人的風險偏好，推出不同收益率的產(chǎn)品。但高息畢竟不是長久之計，平臺也要考慮盈利，所以從長遠來看，網(wǎng)貸行業(yè)整體收益率還是會下降。

　　在張葉霞看來，今年網(wǎng)貸行業(yè)收益率或?qū)�會進一步下降�！耙驗楫斍昂弦�(guī)成本增加，平臺盈利空間被壓縮，在資產(chǎn)端利率水平不變的情況下，平臺會選擇降低出借端收益率，以期提高自身的盈利水平”，她還表示，在行業(yè)集中度進一步提升以及行業(yè)備案的情況下，網(wǎng)貸收益率也許會出現(xiàn)小幅的回升，但上升空間相對較小。因為隨著行業(yè)備案完成，平臺合規(guī)已趨向同質(zhì)化，收益率將是平臺獲客的重要手段之一，這或能帶來行業(yè)收益率的小幅上升，但因行業(yè)競爭市場也趨于成熟，所以上升幅度不會很大。

　　猜想4

　　資產(chǎn)端開拓力不強的平臺

　　會加強與機構(gòu)合作實現(xiàn)互補

　　網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展到今天，已經(jīng)逐步進入了規(guī)范化時代，小而分散的要求仍是合規(guī)運營的基礎。在當前網(wǎng)貸行業(yè)的競爭中，資產(chǎn)端的競爭尤為激烈。

　　與此同時，在去年的“爆雷潮”中，不少平臺沒有在資產(chǎn)端把好關(guān)，導致資金流斷裂，不得已而倒閉�？梢姡�資產(chǎn)端的好壞直接決定了平臺的發(fā)展。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，2018年沒有優(yōu)質(zhì)自有資產(chǎn)端的平臺仍傾向和機構(gòu)合作，而自身有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的平臺則傾向于消化自身的資產(chǎn)，與機構(gòu)的合作相對較少。

　　對于網(wǎng)貸平臺與機構(gòu)合作的好處，前述業(yè)內(nèi)人士分析主要有以下幾點：一是部分機構(gòu)會對提供的資產(chǎn)進行擔保;二是出現(xiàn)的壞賬由機構(gòu)承擔，包括后續(xù)的催收或資產(chǎn)處置;三是平臺可選擇與多個機構(gòu)合作，分散資產(chǎn)壞賬風險。

　　艾亞文則認為，網(wǎng)貸平臺與機構(gòu)在資產(chǎn)端方面的合作，一是可以有效解決網(wǎng)貸行業(yè)借款端獲客難、獲客成本高的問題，二是有部分助貸機構(gòu)對推薦的資產(chǎn)有逾期回購等擔保，可以降低借款端一定的風險。

　　今年，是否會有更多網(wǎng)貸平臺轉(zhuǎn)向TO B業(yè)務，與機構(gòu)合作呢?對此，張葉霞表示，“得分情況來看，自身有資產(chǎn)端的平臺將更傾向于發(fā)展自己的業(yè)務，因為這樣的盈利空間更大，且風險相對可控;而不具備優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端的平臺，如果資金端充裕的話，與機構(gòu)的合作或會進一步加強，也將會衍生出更多的場景”。

　　“在資產(chǎn)端方面，對于資產(chǎn)端有優(yōu)勢的網(wǎng)貸平臺，可能還是傾向于自己拓展業(yè)務，也會和一些消費場景方合作開發(fā)資產(chǎn)，這種網(wǎng)貸平臺主要集中在頭部平臺中”，艾亞文表示，部分資產(chǎn)端開拓能力不太強的網(wǎng)貸平臺，在2019年可能會繼續(xù)和擔保公司、小貸公司等助貸機構(gòu)合作，或者跟一些資產(chǎn)端強的網(wǎng)貸平臺合作，實現(xiàn)互補。