2019年1月7日，上證指數(shù)延續(xù)反彈，上漲0.72%，成交金額繼續(xù)放大。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.84%。分析指出，階段反彈有利因素顯著增多，A股雙底格局逐步明朗化。在券商、軍工、5G以及電氣設(shè)備等主題交替引領(lǐng)下，A股結(jié)構(gòu)性行情漸次展開。

　　雙底趨于明朗

　　1月4日，上證指數(shù)跌破去年10月19日低點(diǎn)2449點(diǎn)后，迎來絕地反擊，連續(xù)兩個(gè)交易日放量上行，打破前期觀望格局。

　　“在前期指數(shù)縮量運(yùn)行中，與之前2638點(diǎn)不同的是，這一次越靠近2449點(diǎn)，市場(chǎng)越?jīng)]有恐慌情緒�！币皇袌�(chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，跌破2449點(diǎn)后反而是個(gè)較為確定的買入機(jī)會(huì)，畢竟歷史上的階段大底都要經(jīng)歷二次確認(rèn)，“這主要來自心理層面，A股大多時(shí)候傾向于破而后立”。

　　事實(shí)上，市場(chǎng)數(shù)據(jù)也支撐上述論斷。統(tǒng)計(jì)顯示，在上證指數(shù)2018年12月14日至2019年1月3日的調(diào)整過程中，截至1月3日，剔除新股后，兩市約2300只個(gè)股收盤高于2018年10月19日(2449點(diǎn))時(shí)收盤價(jià)。而1月3日滬指收盤點(diǎn)位為2464.36點(diǎn)，可見雖然指數(shù)逼近前低2449點(diǎn)，但大部分個(gè)股卻拒絕創(chuàng)出新低。

　　“2018年10月19日所創(chuàng)低點(diǎn)是關(guān)鍵門檻，市場(chǎng)持續(xù)跌破是小概率事件。”華泰證券策略研究指出，第一，市場(chǎng)在去年10月下旬對(duì)寬信用存在的問題已充分反映，可以用于驗(yàn)證的跡象是——去年10月和11月中旬市場(chǎng)對(duì)均低于預(yù)期的9月和10月社融數(shù)據(jù)的反應(yīng)不同，去年11月中旬未再因此下跌，后續(xù)寬信用的實(shí)際效果對(duì)市場(chǎng)的影響大概率只剩下邊際改善;第二，政策底目前來看仍然牢固。

　　那么，是誰(shuí)導(dǎo)致了指數(shù)跌破2449點(diǎn)?“指數(shù)的這一波調(diào)整，做空動(dòng)能主要來自銀行、保險(xiǎn)等前期較為抗跌的權(quán)重板塊�！鄙鲜鋈耸糠治觥�

　　數(shù)據(jù)顯示，上證50指數(shù)在2018年12月14日至2019年1月3日的調(diào)整過程中，累計(jì)跌幅超7%，跌破自2018年7月3日以來構(gòu)筑長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的整理平臺(tái)。

　　“上證50指數(shù)破位之后，已回到2017年5月發(fā)動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情的位置，下跌幅度較大，估值壓力已經(jīng)釋放很充分了�！庇袡C(jī)構(gòu)人士表示，從市場(chǎng)風(fēng)格看，上證50作為最后的補(bǔ)跌品種，補(bǔ)跌完對(duì)市場(chǎng)而言，反倒是“好事”了。

　　市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)

　　1月4日央行決定在2019年1月15日和25日分別下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共下調(diào)1%。在此之前，1月2日央行決定自2019年起將普惠金融定向降準(zhǔn)小微型企業(yè)貸款考核標(biāo)準(zhǔn)由“單戶授信小于500萬(wàn)元”調(diào)整為“單戶授信小于1000萬(wàn)元”。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，受貨幣政策釋放積極信號(hào)影響，投資情緒現(xiàn)修復(fù)跡象。而從近期盤面上看也確實(shí)如此，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)顯著。5G、券商、軍工以及電氣設(shè)備等品種輪番上漲，帶動(dòng)指數(shù)上行。

　　但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，“從歷史表現(xiàn)來看，升降準(zhǔn)無論是對(duì)上證綜指還是創(chuàng)業(yè)板指的后續(xù)走勢(shì)并無顯著影響�！睎|吳證券策略分析師王楊表示，以2018年三次降準(zhǔn)為例，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和企業(yè)盈利影響均有限。但更進(jìn)一步來看，在無風(fēng)險(xiǎn)利率主導(dǎo)的市場(chǎng)階段，以連續(xù)降準(zhǔn)為代表的“寬貨幣”環(huán)境，無風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下降將對(duì)市場(chǎng)形成直接利好，典型代表為2015年的市場(chǎng)。

　　“結(jié)合無風(fēng)險(xiǎn)利率、企業(yè)盈利和風(fēng)險(xiǎn)偏好三要素，認(rèn)為接下來無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行將對(duì)市場(chǎng)形成直接利好，2019年的市場(chǎng)處在見底之后的筑底階段，參考2000年以來A股三次可比歷史階段的表現(xiàn)，此階段特征為‘輕指數(shù)，重個(gè)股’，即指數(shù)箱體震蕩，但成長(zhǎng)股展開有序上漲。”王楊分析道。

　　安信證券策略分析師陳果表示，本次降準(zhǔn)是流動(dòng)性預(yù)期改善趨勢(shì)的確認(rèn)，此外未來還有一系列積極因素值得期待，“當(dāng)前階段投資者應(yīng)該積極布局春季行情”。

　　不過也有市場(chǎng)人士表示，經(jīng)過2018年年底調(diào)整，市場(chǎng)已具備階段性上行行情的基礎(chǔ)，但與去年10月中下旬的反彈相比，目前稍微欠缺的部分在于機(jī)構(gòu)資金相比略偏謹(jǐn)慎。

　　三方面把握機(jī)遇

　　上證指數(shù)從3587點(diǎn)下跌以來，調(diào)整時(shí)間與空間都已充分，期間市場(chǎng)整體性機(jī)會(huì)并不多。進(jìn)入2019年后，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)逐步回歸，近期連續(xù)兩個(gè)交易日指數(shù)放量上行，那么，對(duì)于接下來的春季行情該如何布局?全年又有哪些機(jī)會(huì)?

　　“如果存在春季躁動(dòng)行情，市場(chǎng)主線將聚焦成長(zhǎng)方向，小盤風(fēng)格可能相對(duì)占優(yōu)，此外重點(diǎn)關(guān)注受益于流動(dòng)性預(yù)期改善的券商行業(yè)�！遍L(zhǎng)城證券策略研究認(rèn)為。而對(duì)于今年的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，其表示，2019年市場(chǎng)最大不確定性在于企業(yè)盈利下行，市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。建議關(guān)注兩條主線，一是具有穩(wěn)增長(zhǎng)和逆周期屬性的行業(yè)，包括券商、房地產(chǎn)、電力、農(nóng)林牧漁等;二是中長(zhǎng)期股票市場(chǎng)風(fēng)格有望逐漸偏向創(chuàng)新成長(zhǎng)，自上而下角度關(guān)注5G、國(guó)防軍工、人工智能、新能源汽車等細(xì)分方向，自下而上角度精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。

　　王楊表示，綜合基本面、流動(dòng)性、估值、資金面和市場(chǎng)面等因素，以先進(jìn)制造為代表的成長(zhǎng)股是當(dāng)前市場(chǎng)阻力最小的方向。具體到個(gè)股選擇：一是關(guān)注先進(jìn)制造，重點(diǎn)有軍工、云計(jì)算、5G、半導(dǎo)體、新能源、智能制造等;二是關(guān)注2015年以來上市的新股。

　　除此之外，從組合配置的角度，當(dāng)前高股息公司值得關(guān)注。其一，A股市盈率整體已經(jīng)降至歷史低位，相當(dāng)數(shù)量的公司具備高股息和一定成長(zhǎng)性;其二，以外資和社保為主的長(zhǎng)線資金仍是2019年增量資金的核心來源。但具體到個(gè)股選擇，2019年的高股息策略應(yīng)注意規(guī)避受宏觀環(huán)境影響較大的行業(yè)或個(gè)股。

　　國(guó)泰君安策略團(tuán)隊(duì)表示，A股市場(chǎng)預(yù)期仍將處于反復(fù)波動(dòng)狀態(tài)，整體倉(cāng)位上建議密切跟蹤相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素演化，保持謹(jǐn)慎。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)是在預(yù)期反復(fù)中展開的，可以從三個(gè)方面把握相關(guān)投資主線：一是具有防御屬性的銀行地產(chǎn)低估值龍頭股、黃金、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁等，以及高股息個(gè)股等領(lǐng)域;二是具有業(yè)績(jī)支撐、較高彈性以成長(zhǎng)股為主的制造業(yè)中TMT;三是穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)沖與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型交叉的新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注5G、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等。