2018年A股市場(chǎng)慘淡收官，三大股指齊齊大跌，上證綜指一度跌至2449.20點(diǎn)。受此影響，與股市息息相關(guān)的權(quán)益類(lèi)基金也大多處于虧損狀態(tài)。不過(guò)，與倉(cāng)位受到嚴(yán)格限制的股票型基金相比，混合型基金持倉(cāng)較為靈活，在大盤(pán)普跌的2018年整體表現(xiàn)優(yōu)于股票型基金。

　　根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在近期能夠取得可比數(shù)據(jù)的2000多只混合型基金中，約有15%的產(chǎn)品取得正收益，其中，漲幅超過(guò)5%的基金有69只，漲幅超過(guò)10%的基金有3只，最高漲幅為14.15%。漲幅靠前的產(chǎn)品中，華安睿享定期開(kāi)放A(003339)、博時(shí)鑫瑞A(002558)表現(xiàn)較為優(yōu)異。

　　另一方面，正是由于混合型基金倉(cāng)位較為靈活，其業(yè)績(jī)分化更為明顯。2018年以虧損收?qǐng)龅幕旌闲突�金占比約85%，其中，跌幅超過(guò)30%的基金超過(guò)200只，跌幅超過(guò)35%的基金有56只，跌幅超過(guò)40%的基金有13只，最高跌幅為43.70%，與最高漲幅14.15%相比，首位相差57.85%。富安達(dá)新興成長(zhǎng)(000755)、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)(001322)等業(yè)績(jī)表現(xiàn)著實(shí)差強(qiáng)人意。

　　混基15%取得正收益 股票倉(cāng)位低者漲幅靠前

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的公募基金年度業(yè)績(jī)排名大戰(zhàn)于上周塵埃落定，回顧2018年的股市行情，A股市場(chǎng)整體處于震蕩回調(diào)之中，上證綜指一度跌至2449.20點(diǎn)，受此影響，全市場(chǎng)權(quán)益類(lèi)基金的收益率都出現(xiàn)大幅跳水，年內(nèi)能夠取得正收益的股票型基金鳳毛麟角。

　　雖然醫(yī)藥板塊在今年上半年獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，走出了獨(dú)立上漲行情，但隨著黑天鵝事件頻頻爆發(fā)，生物醫(yī)藥個(gè)股受到嚴(yán)重影響，下跌慘重，前期業(yè)績(jī)積累回吐。與之相對(duì)應(yīng)，醫(yī)藥主題類(lèi)基金的業(yè)績(jī)也像是在坐“過(guò)山車(chē)”，上半年重倉(cāng)生物醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股的基金連續(xù)數(shù)月霸屏權(quán)益類(lèi)基金漲幅榜，可謂是風(fēng)光無(wú)限。但下半年以來(lái)，由于醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股損失不斷加重，醫(yī)藥主題基金的跌幅也一步步擴(kuò)大，逐漸退出漲幅榜前列。

　　除了醫(yī)藥主題類(lèi)基金，其他各主題權(quán)益類(lèi)基金下半年的表現(xiàn)也令人不忍直視，在這樣的情況下，倉(cāng)位高低對(duì)于權(quán)益類(lèi)基金業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)便具有較高的影響力。上海某中型基金公司基金經(jīng)理表示，今年想要取得收益，一方面在股票上低倉(cāng)位很重要，另一方面就是加大債券的配置。

　　與倉(cāng)位受到嚴(yán)格限制的股票型基金相比，混合型基金持倉(cāng)較為靈活，因此整體表現(xiàn)稍好。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2000多只混合型基金中，取得正收益的基金占比約為15%，其中，漲幅超過(guò)5%的基金有69只，漲幅超過(guò)10%的基金有3只，最高漲幅為14.15%。

　　值得注意的是，漲幅靠前的基金大多是重債券輕股票的產(chǎn)品，從而較好的規(guī)避了A股的下跌風(fēng)險(xiǎn)，逆勢(shì)取得正收益。以華安睿享定期開(kāi)放A為例，該基金2018年的收益為9.92%，排在混合型基金漲幅榜第4名。從資產(chǎn)配置來(lái)看，2018年華安睿享定期開(kāi)放A的債券倉(cāng)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票倉(cāng)位，且股票倉(cāng)位呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，截至三季度末，其股票倉(cāng)位已不足10%。

　　華安睿享定期開(kāi)放A成立于2016年11月2日，成立后該基金并未踏準(zhǔn)藍(lán)籌行情，2017年其重倉(cāng)股主要集中在科技成長(zhǎng)類(lèi)股票，因此凈值略有下跌，處于低位震蕩中。不過(guò)2018年以來(lái)，該基金限制股票倉(cāng)位，債券持倉(cāng)一度超過(guò)60%，因而在弱市中表現(xiàn)出良好的抗跌屬性。

　　從階段漲幅來(lái)看，華安睿享定期開(kāi)放A近2年、近1年、近半年的階段漲幅分別為9.09%、9.23%、10.66%，同期滬深300及同類(lèi)平均皆為虧損，該基金在同期同類(lèi)產(chǎn)品中排名靠前，且四分位排名優(yōu)秀。

　　自2018年4月23日起，華安睿享定期開(kāi)放A一直由方紅濤和杜振業(yè)兩位基金經(jīng)理共同管理，至今254天的時(shí)間里，兩人的任職回報(bào)為13.43%。

　　方紅濤曾任國(guó)聯(lián)證券股份有限公司場(chǎng)外市場(chǎng)部項(xiàng)目負(fù)責(zé)人、投資經(jīng)理，資產(chǎn)管理部固定收益部投資經(jīng)理、投資主辦，方紅濤任職起始日期為2017年12月11日，累計(jì)任職時(shí)間為1年又22天。天天基金網(wǎng)顯示，方紅濤主要管理債券型基金與貨幣基金，任職回報(bào)較好。

　　杜振業(yè)曾任大華銀行(中國(guó))有限公司環(huán)球金融與投資管理部資金支持與業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)崗，上海復(fù)熙資產(chǎn)管理有限公司投資經(jīng)理助理兼?zhèn)�券交易員。現(xiàn)任長(zhǎng)安基金管理有限公司長(zhǎng)安鑫益增強(qiáng)混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。杜振業(yè)任職起始日期為2018年4月23日，累計(jì)任職時(shí)間為254天，其目前所管理的2只混合基金(各份額合并計(jì)算)任職回報(bào)也均為正。

　　博時(shí)鑫瑞A2018年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也十分優(yōu)異，全年累計(jì)上漲9.87%。博時(shí)鑫瑞A成立于2016年10月13日，該基金近2年、近1年、近半年的階段漲幅分別為18.86%、9.97%、12.23%，均跑贏滬深300及同類(lèi)平均水平，四分位排名優(yōu)秀。

　　從凈值走勢(shì)來(lái)看，博時(shí)鑫瑞A成立初期凈值小幅下滑，直到2017年下半年開(kāi)始走高，并于今年二月份創(chuàng)下階段新高，此后又隨著股市下跌而走低，幸運(yùn)的是，10月下旬以來(lái)，該基金凈值迅速攀升，截至2018年12月28日，其累計(jì)單位凈值為1.1470元。

　　博時(shí)鑫瑞A目前由王曦和過(guò)鈞兩位基金經(jīng)理共同管理，兩人自2017年2月10日合作管理該基金，至今1年又326天的時(shí)間里任職回報(bào)為19.73%。王曦2008年加入博時(shí)基金管理有限公司，歷任研究助理、投資分析員、研究員、投資助理、基金經(jīng)理，累計(jì)任職時(shí)間為3年又118天。過(guò)鈞1995年起先后在上海工藝品進(jìn)出口公司、德國(guó)德累斯頓銀行上海分行、美國(guó)Lowes食品有限公司、美國(guó)通用電氣公司、華夏基金固定收益部工作。2005年加入博時(shí)基金管理有限公司任基金經(jīng)理。

　　13只混基跌幅超過(guò)40% 業(yè)績(jī)分化明顯首尾相差近58%

　　在股市下挫之際，不少混合型基金憑借倉(cāng)位靈活性表現(xiàn)出良好的抗跌屬性，但也并非所有的混合基金都能幸免于難。Wind數(shù)據(jù)顯示，在有可比數(shù)據(jù)的2000多只混合基金中，2018年以虧損收?qǐng)龅漠a(chǎn)品占比約85%。其中，跌幅超過(guò)30%的基金超過(guò)200只，跌幅超過(guò)35%的基金有56只，跌幅超過(guò)40%的基金有13只，最高跌幅為43.70%，與最高漲幅14.15%相比，首位相差57.85%，業(yè)績(jī)分化明顯。

　　觀察跌幅靠前的混合型基金，前十大重倉(cāng)股占凈值比例過(guò)高是一大原因。天相投顧研究員表示，如果權(quán)益類(lèi)基金的前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)凈值的比例過(guò)高，則意味著產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不能得到充分的分散，業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性會(huì)受到影響。

　　在跌幅超過(guò)40%的基金中，富安達(dá)新興成長(zhǎng)上榜，其2018年跌幅為41.41%。該基金成立于2014年9月11日，其近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-43.07%、-29.28%、-41.30%、-16.63%，均大幅跑輸滬深300及同類(lèi)平均水平，四分位排名也不佳。

　　從凈值走勢(shì)來(lái)看，富安達(dá)新興成長(zhǎng)成立后借助2015年牛市迎來(lái)凈值上漲，并一直持續(xù)到2016年上半年，自2016年下半年起該基金凈值震蕩下跌，逐漸回到1元左右。2017年下半年其凈值再次迎來(lái)上漲期，一度超過(guò)1.5元，但上漲趨勢(shì)沒(méi)能持續(xù)太久，自2017年底至今，該基金凈值震蕩回落，前期獲利回吐，截至2018年12月28日，其累計(jì)單位凈值僅余0.7397元。

　　富安達(dá)新興成長(zhǎng)成立之初規(guī)模不大，在2015年牛市時(shí)期規(guī)模擴(kuò)張至23.03億元，但由于2015年下半年股市大跌，其規(guī)模又驟縮至7.91億元。此后其規(guī)模長(zhǎng)期不足1億元，直到2017年底才略有起色，但也未突破5億元。天天基金網(wǎng)顯示，截至2018年12月31日，該基金的規(guī)模為1.08億元。

　　從三季報(bào)來(lái)看，富安達(dá)新興成長(zhǎng)的股票倉(cāng)位超過(guò)80%，其前十大重倉(cāng)股分別為衛(wèi)寧健康、通策醫(yī)療、華蘭生物、超圖軟件、湯臣倍健、恒順醋業(yè)、中航沈飛、杰瑞股份、光迅科技、廣聯(lián)達(dá)，前十持倉(cāng)占比合計(jì)為60.73%。但今年下半年以來(lái)A股普跌，該基金所重倉(cāng)的醫(yī)藥股及科技成長(zhǎng)股也紛紛下挫，再加上其股票倉(cāng)位較高，因此凈值回撤幅度較大。

　　富安達(dá)新興成長(zhǎng)的現(xiàn)任基金經(jīng)理是孫紹冰，孫紹冰自2015年10月8日開(kāi)始管理該基金，至今3年又87天的時(shí)間里，其任職回報(bào)為-42.51%。孫紹冰現(xiàn)任富安達(dá)新興成長(zhǎng)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，歷任齊魯證券研究所行業(yè)研究員，富安達(dá)基金管理有限公司研究發(fā)展部高級(jí)行業(yè)研究員兼基金經(jīng)理助理。迄今為止，富安達(dá)新興成長(zhǎng)是孫紹冰唯一管理過(guò)的基金。

　　值得注意的是，在跌幅靠前的混合型基金中，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)的累計(jì)單位凈值僅余0.4140元(截至2018年12月28日)。該基金成立于2015年7月1日，正值股市由盛轉(zhuǎn)衰之際，僅在2015年底取得了微幅上漲，此后便一路慘跌，且今年下半年以來(lái)其凈值跌破0.5元。

　　東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)2018年的業(yè)績(jī)?yōu)?39.03%，該基金自成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不佳，其近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-61.52%、-45.45%、-38.30%、-24.86%，在同期同類(lèi)型基金中排名幾乎墊底。由于業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，該基金的規(guī)模也是自成立以來(lái)不斷縮水，截至2018年底僅余1.98億元。

　　今年前三季度，東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)的股票倉(cāng)位均在90%之上。三季報(bào)顯示，該基金股票持倉(cāng)占比高達(dá)93.42%，這也是該基金全年業(yè)績(jī)不佳的重要原因。天天基金網(wǎng)顯示，截至三季度末，其前十大重倉(cāng)股分別為星宇股份、石英股份、勝宏科技、杭氧股份、中科曙光、崇達(dá)技術(shù)、日機(jī)密封、贏時(shí)勝、智云股份、道明光學(xué)，且前十持倉(cāng)占比合計(jì)達(dá)80.34%。

　　東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)的現(xiàn)任基金經(jīng)理是程濤，程濤自2017年12月18日管理該基金，至今1年多的時(shí)間里，程濤的任職回報(bào)為-39.12%。程濤曾任聯(lián)合證券有限責(zé)任公司投資銀行部高級(jí)經(jīng)理，泰信基金管理有限公司研究員、基金經(jīng)理助理，農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理、投資部總經(jīng)理;2013年3月起程濤加入東吳基金管理有限公司，曾任公司基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理、首席投資官、專(zhuān)戶(hù)投資總監(jiān)等職，現(xiàn)任公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)、東吳新趨勢(shì)價(jià)值線(xiàn)靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

　　盡管2018年對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)是極為難熬的一年，但展望后市，不少機(jī)構(gòu)投資者都持樂(lè)觀態(tài)度，“未來(lái)三到五個(gè)月的市場(chǎng)走勢(shì)較難預(yù)判，但從未來(lái)三到五年的周期看，2019年將獲得較好的布局時(shí)機(jī)�！�

　　在景順長(zhǎng)城看來(lái)，2019年股市機(jī)會(huì)或大于風(fēng)險(xiǎn)，配置價(jià)值已顯現(xiàn)，同時(shí)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。過(guò)去三年，市場(chǎng)整體價(jià)值占優(yōu)，主要是各種中長(zhǎng)期因素指向偏價(jià)值風(fēng)格。2019年從盈利來(lái)看，成長(zhǎng)股或優(yōu)先見(jiàn)底，風(fēng)險(xiǎn)提前釋放;從估值來(lái)看，成長(zhǎng)股的絕對(duì)估值和相對(duì)估值均調(diào)整較充分，已具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。2019年相對(duì)業(yè)績(jī)、流動(dòng)性與監(jiān)管都轉(zhuǎn)向有利于成長(zhǎng)風(fēng)格，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)彈性更大。從過(guò)去美股市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在低利率去杠桿的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)風(fēng)格的表現(xiàn)也較好。