中央經(jīng)濟工作會議已于12月21日閉幕，會上關于資本市場的表述有一些“新話”，字數(shù)也比往年多。一句“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用”，說明了中央對于資本市場的極大重視。也許A股市場正在經(jīng)歷的嚴冬，很快會被春暖花開所取代。

　　    牛兄弟深切感受到，高層對經(jīng)濟穩(wěn)定和金融調(diào)節(jié)所倚重的手段，已經(jīng)在向資本市場轉移，不然，不會使用“牽一發(fā)而動全身”的表述。其實，11月5日，習近平總書記在進博會上宣布在上交所設立科創(chuàng)板，也已經(jīng)在傳遞類似信息了。

　　    此次會議針對資本市場強調(diào)了“改革”，目標是“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”，措施包括：提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地。

　　    而措施部分可以拆成兩個部分，“提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入”這一部分，是說基礎制度建設。既要提高融資者質量，也要提高投資者質量，而交易制度是為投融資雙方服務的�！巴苿釉谏辖凰�設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地”這一部分是前一部分的“試驗田”，是市場增量。存量、增量都要按這個高質量要求進行改革。

　　    牛兄弟認為，交易制度改革比較復雜，需要膽大心細，找到平衡點。

　　    首先，投資者最需要的是快速迅捷的交易過程，T+0和過低的漲停板限制，應當列入討論范圍，至于如何改，也要兼顧其他市場條件。

　　    第二，市場允許合理導利和風險對沖，ETF和期權期貨工具，本來就是對沖風險的，是全世界的慣例。不能在市場暴跌時對放空者進行道德綁架，甚至動用非市場手段干涉投資者的操作。

　　    所謂市場手段，就是市場規(guī)則下的操作。強行取消對手單和限制開倉等隨機改變規(guī)則行為，只能嚇跑投資者，而不是保護投資者。要保持市場的活躍性，必須讓市場的各方力量互相制約，方可持續(xù)健康發(fā)展。

　　    第三，切實實行退市機制。退市規(guī)則清清楚楚，不需要費九牛二虎之力去推進，按部就班就好�，F(xiàn)在做不到按部就班，說明制度不完善，上市公司這個主體還沒有市場化。改，還是要從上市公司做起。