一虧再虧的一汽夏利一面需要資金注入以維持運營，一面剝離負(fù)債后卻難以重整旗鼓。公司層面此時釋放的“重生”信號，價值幾何?

　　《投資者報》記者 謝瑩潔 高方方

　　曾經(jīng)風(fēng)靡一時的一汽夏利，如今只得以賣資產(chǎn)來自救，直至陷入賣無可賣的處境。

　　11月末，一汽夏利將一汽豐田轉(zhuǎn)賣。面對深交所的問詢，一汽夏利12月10日回復(fù)稱，公司獲得資金后，持續(xù)經(jīng)營能力將得到改善，未來將加速向新能源汽車轉(zhuǎn)型。

　　一汽夏利同日披露，11月份的汽車銷量為737輛，同比下降65%。

　　今年前三季度一汽夏利虧損10.03億元，而今虧損仍呈擴大之勢。在賣出一汽豐田后，一汽夏利可暫時脫離危機，但這也意味著公司已無主營業(yè)務(wù)。

　　一汽夏利斷臂自救

　　盡管手中還有15%一汽豐田股權(quán)這張底牌，一汽夏利還是把這塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變賣了。11月27日晚間，一汽夏利發(fā)布公告稱，擬作價約29.23億將所持天津一汽豐田15%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司控股股東一汽股份。

　　若本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，一汽夏利將不再持有一汽豐田的股權(quán)，而一汽股份對一汽豐田的持股比例將增加至50%。同時，一汽夏利的年報報表扭虧為盈將再次成為可能。

　　一汽夏利12月10日回應(yīng)深交所稱，通過轉(zhuǎn)讓一汽豐田股權(quán)，公司預(yù)計增加投資收益18.7億元至19.2億元，可獲得較大規(guī)模運營資金，改善公司現(xiàn)金流狀況，有利于上市公司改善持續(xù)經(jīng)營能力。對于出售資產(chǎn)后，可能減少未來年度可確認(rèn)的投資收益、攤薄公司的每股收益的說法，上市公司予以否認(rèn)：“公司財務(wù)報表合并范圍內(nèi)不包括一汽豐田，公司對一汽豐田的長期股權(quán)投資采取權(quán)益法核算�！�

　　此番變賣一汽豐田股份，雖然短期內(nèi)完成了盈利的目標(biāo)，但是長期來看，一汽夏利失去了一個盈利強大的參股公司，未來靠自身業(yè)績實現(xiàn)盈利幾乎再無可能。根據(jù)10月產(chǎn)銷快報，一汽夏利旗下三個車系中，夏利系列已經(jīng)正式停產(chǎn)，威系列本年銷量也僅為960輛左右，接近停產(chǎn);駿派系列的銷量為1.89萬輛，依然是杯水車薪。今年前11個月，一汽夏利總銷量僅為17811輛，同比下降23%; 11月銷量同比下降更是高達65%。

　　但從公司對深交所的回復(fù)來看，似乎對未來充滿信心。12月10日，一汽夏利表示，公司未來主營業(yè)務(wù)仍為汽車整車產(chǎn)品制造和銷售，不會導(dǎo)致公司主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情況，未來公司將加速傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域向新能源車領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型，加大新能源、智能互聯(lián)、安全、節(jié)能環(huán)保等方面的投入力度。

　　此前有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一汽夏利有大概率被當(dāng)作殼資源賣掉。對此，上市公司并未正面回答，但在如何解決同業(yè)競爭問題中其宣稱，“2017年11月，一汽股份通過公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持公司部分股權(quán)，后因未征集到符合資格條件的受讓方，一汽股份決定終止本次公開征集�！�

　　變賣一汽豐田之后，一汽夏利將如何改善經(jīng)營能力?加速新能源車領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的具體戰(zhàn)略是什么?大股東一汽集團不斷接盤公司資產(chǎn)是否出于整體上市的統(tǒng)籌安排?12月11日，記者就上述問題向一汽夏利董秘孟君奎、證券事務(wù)代表張爽發(fā)去采訪函，被拒絕。

　　大股東多次出手

　　事實上，從2012年開始公司的扣非凈利潤就已經(jīng)為負(fù)。截至2013年、2014年，虧損進一步擴大，甚至超過數(shù)十億規(guī)模。為此，一汽夏利曾被ST。在此背景下，依靠變賣資產(chǎn)求生存，也成為一汽夏利的家常便飯。據(jù)統(tǒng)計，從2015年開始，一汽夏利合計出售資產(chǎn)超過80億元，接盤方主要為母公司一汽股份。

　　2015年，一汽夏利作價29億元將包括內(nèi)燃機制造分公司、產(chǎn)品研發(fā)中心在內(nèi)的多項資產(chǎn)出售給一汽股份;2016年，一汽夏利將天津豐田15%股份以25.6億元的價格轉(zhuǎn)讓給一汽股份，獲得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益17.77億元;2017年11月，一汽夏利將其下屬動力總成日常生產(chǎn)制造等相關(guān)部分資產(chǎn)和負(fù)債，以253萬元的價格轉(zhuǎn)讓給一汽股份。

　　母公司的慷慨輸血，并未讓一汽夏利的業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。2015~2016年，公司靠著賣股權(quán)的收益實現(xiàn)了盈利，但2017年虧損依然巨大，當(dāng)年虧損超過16.4億元。而如果按照扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤計算，2014年至2017年，一汽夏利四年的虧損額分別為17.37億元、11.82億元、16.77億元以及16.66億元。也就是說，與幾年前比起來，一汽夏利的實際情況并未明顯好轉(zhuǎn)。反而，因為變賣資產(chǎn)，上市公司步入惡性循環(huán)。

　　今年情況相比以往更為糟糕，前三季度一汽夏利實現(xiàn)收入9.42億元，凈利潤虧損10.03億元。凈資產(chǎn)首次為負(fù)值，一汽夏利資產(chǎn)總額為45.66億元，負(fù)債總額為54.81億元，凈資產(chǎn)為-9.15億元。

　　于是公司再次祭出“賣資產(chǎn)保殼”之計。今年9月末，一汽夏利就將全資子公司華利汽車1元轉(zhuǎn)讓給南京知行，后者還需承擔(dān)華利汽車8億元債務(wù)及職工薪酬5462萬元;11月末轉(zhuǎn)賣一汽豐田15%股份。

　　曾經(jīng)的國民車為何近日陷入如此尷尬的境地?上市公司在12月10日回復(fù)深交所問詢函中坦誠，“公司對國內(nèi)汽車市場認(rèn)識和前瞻研究不夠，自身產(chǎn)品開發(fā)、營銷能力和意識、品牌塑造能力不強等問題，導(dǎo)致近年來公司產(chǎn)品升級和結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐未能跟上汽車市場消費升級快速變化的需求�！�

　　同時，公司股價隨著業(yè)績下滑也一蹶不振。今年10月觸底至2.37元/股，創(chuàng)三年來的新低。截至12月11日收盤，一汽夏利報收3.34元/股，今年已跌逾23.85%，市值54.87億元，較2015年最高市值縮水超70%。