隨著再融資政策的收緊，今年定增市場(chǎng)縮水過(guò)半，而可轉(zhuǎn)債卻受到上市公司和投資者的追捧。今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債待融資規(guī)模超3000億元，比肩定增市場(chǎng)規(guī)模。與此同時(shí)，部分可轉(zhuǎn)債基金收益率隨著大盤(pán)反彈收益率創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的迅速擴(kuò)容，相關(guān)機(jī)會(huì)已吸引越來(lái)越多投資者的關(guān)注。

　　定增遇冷可轉(zhuǎn)債受捧

　　受2月份再融資政策收緊和5月份減持新規(guī)出臺(tái)的雙重壓力，今年以來(lái)定增市場(chǎng)遇冷，定增融資數(shù)量和融資規(guī)模均比去年同期縮水近半。與之相反，可轉(zhuǎn)債作為不受新規(guī)限制的再融資通道，受到上市公司熱捧。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前有上百家公司發(fā)布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，其中近半數(shù)已經(jīng)通過(guò)股東大會(huì)決議，擬融資數(shù)額累計(jì)超過(guò)3000億，與今年定向增發(fā)的募資總額旗鼓相當(dāng)。這周就有廣電網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)盾股份、創(chuàng)維數(shù)字、利爾化學(xué)等多家上市公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。

　　從發(fā)審委審核通過(guò)率來(lái)看，今年以來(lái)發(fā)審委共計(jì)審核可轉(zhuǎn)債11家次，通過(guò)率為100%，堪稱(chēng)上市公司再融資的“綠色通道”。目前已經(jīng)成功上市發(fā)行的可轉(zhuǎn)債就有國(guó)君轉(zhuǎn)債、久其轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債、永東轉(zhuǎn)債、駱駝轉(zhuǎn)債、光大轉(zhuǎn)債等多家，其中發(fā)行數(shù)額最大的是光大轉(zhuǎn)債，數(shù)額為300億元。

　　相比定增和貸款，上市公司利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資優(yōu)勢(shì)明顯�？赊D(zhuǎn)債期限較長(zhǎng)，常常在5年至6年，并且可轉(zhuǎn)債票面利率較低，前期年利率一般在1%以?xún)?nèi)，后期年利率一般不超2%，這相當(dāng)于為上市公司提供了長(zhǎng)期的低息貸款。此外，可轉(zhuǎn)債發(fā)行費(fèi)率比定增更低，也不會(huì)因?yàn)楣杀狙杆贁U(kuò)容攤薄每股收益。

　　雖然減持新規(guī)同樣要求可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之后遵守減持規(guī)定，但可轉(zhuǎn)債自身交易卻不受減持新規(guī)束縛，同時(shí)也避免了定增破發(fā)導(dǎo)致融資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，提高了投資者的參與積極性。從今年發(fā)行的幾只可轉(zhuǎn)債看，可轉(zhuǎn)債申購(gòu)中簽率堪比新股申購(gòu)，例如，光大轉(zhuǎn)債的中簽率為0.49%，國(guó)君轉(zhuǎn)債的中簽率甚至只有0.08%。

　　可轉(zhuǎn)債基金或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　隨著大盤(pán)在5月底持續(xù)反彈，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)由5月的最低點(diǎn)273.32一路上漲至8月3日最高點(diǎn)413.32，可轉(zhuǎn)債相關(guān)基金充分受益。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近一周以來(lái)，受滬深股市大幅下挫影響，只有三只可轉(zhuǎn)債基金的收益率實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，分別是銀河豐利債券(519654)、招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券A(150188)和嘉實(shí)合潤(rùn)雙債兩年定開(kāi)債(000269)。但近一個(gè)月以來(lái)，納入統(tǒng)計(jì)的所有35只可轉(zhuǎn)債基金均實(shí)現(xiàn)收益率的正增長(zhǎng)，其中排名前五位的依次是招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B(150189)、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A(519977)、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債C(519976)、富國(guó)可轉(zhuǎn)債(100051)和前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債債券(000536).

　　近三個(gè)月以來(lái)，35只可轉(zhuǎn)債基金收益率同樣實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，排名前五位的依次是招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B(150189)、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債A(519977)、長(zhǎng)信可轉(zhuǎn)債C(519976)、前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債債券(000536)和富國(guó)可轉(zhuǎn)債(100051)，其中排名第一的招商可轉(zhuǎn)債分級(jí)債券B(150189)收益率高達(dá)19.54%。

　　光大保德信基金經(jīng)理陳曉認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容一方面提高了市場(chǎng)的活躍度;另一方面也使得滿足可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件的優(yōu)秀公司在發(fā)行過(guò)程中受到更多投資者的關(guān)注，最終形成優(yōu)秀企業(yè)股債市場(chǎng)兩方面的相互作用和相互促進(jìn)的良性局面，推動(dòng)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)良性發(fā)展，也為投資者提供更多投資機(jī)會(huì)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債作為偏小眾的投資品種，此輪的行情上漲主要?dú)w因于前期的超跌和貨幣政策更趨穩(wěn)健使得流動(dòng)性趨緊，機(jī)構(gòu)投資者紛紛涌入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)并趁機(jī)做高收益。從目前情況看，上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成，接下來(lái)的可轉(zhuǎn)債行情將由交易性機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。