“1=9”，這個看似荒謬的等式其實講述了2015年對于資產(chǎn)證券化的重要意義。

　　“中國正迎來資產(chǎn)證券化發(fā)展的黃金期。”11月27日，民生銀行行長助理石杰在“2015中國民生銀行資產(chǎn)證券化高峰論壇”上表示，作為近40年來國際金融領(lǐng)域最重大的金融創(chuàng)新之一，資產(chǎn)證券化在中國也有了十年成長，“2015年，在政策支持下，我國各類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模超過5000億元，是過去九年的總和”。

　　據(jù)《證券日報》記者了解，民生銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)大幅擴張，預(yù)計今年年內(nèi)全行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)規(guī)模將達千億元。

　　而對于商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的路徑選擇，民生銀行投資銀行部總經(jīng)理張立洲對本報記者表示，“消費貸款肯定是銀行在資產(chǎn)類別選擇中的重點方向，而住房按揭則是最安全的。”

　　政策暖風(fēng)頻吹

　　近兩年來，關(guān)于資產(chǎn)證券化，政策暖風(fēng)不斷。國務(wù)院在2013年8月份和今年5月份兩度部署資產(chǎn)證券化，其中今年5月份的國務(wù)院常務(wù)會議部署，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發(fā)行；規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。今年4月份，中國人民銀行下發(fā)《信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行管理有關(guān)事宜》，標(biāo)志信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行實行注冊制管理，明確符合一定條件的機構(gòu)可申請一次注冊、自主分期發(fā)行，大幅提高后續(xù)項目的發(fā)行效率。

　　石杰表示，在政策支持下，民生銀行在企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)領(lǐng)域承接、承做、投資三位一體閉環(huán)式業(yè)務(wù)模式已全面啟動，今年民生銀行在市場上創(chuàng)造了多個第一：注冊制后首個住房抵押貸款證券化，全國首例模式化可批量交易資產(chǎn)證券化，全國首單住房公積金貸款證券化，全國首單酒店會展行業(yè)資產(chǎn)證券化，全國首單汽運行業(yè)資產(chǎn)證券化。

　　以最近一期企業(yè)資產(chǎn)證券化項目為例，11月18日民生銀行主導(dǎo)并統(tǒng)籌設(shè)立“匯富揚州汽運客運經(jīng)營收費收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”，產(chǎn)品期限5年，發(fā)行額8.5億元，其中優(yōu)先級8億元，分為揚汽01-揚汽05共5個品種，還款來源為揚州汽運未來5年的長途客票收入，這是全國首單長途客運行業(yè)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　消費信貸成首選資產(chǎn)

　　“其實，銀行在零售業(yè)務(wù)中競爭最重要的方面就包括消費信貸，民生銀行的消費信貸規(guī)模也是蠻大的。對于商業(yè)銀行來說，將此類產(chǎn)發(fā)往交易平臺，然后再通過證券化的方式出售，是很好的應(yīng)用模式，而且消費信貸的不良貸款率或者違約率都比較低，畢竟大家對于個人的信用都比較珍視。所以這是一個很好的市場，現(xiàn)在很多的金融機構(gòu)都已經(jīng)介入到消費信貸里”，張立洲表示。

　　當(dāng)然，消費信貸并不是商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)唯一的選擇。“住房按揭貸款現(xiàn)在也適合用于資產(chǎn)證券化，因為這一類資產(chǎn)是最安全的。雖然我們只擁有房改以來短時間的數(shù)據(jù)，但從目前來看不良貸款率是極低的。當(dāng)然，此類資產(chǎn)也有缺點，住房按揭貸款的周期長、但同時利率偏低，且隨著利率下行，它的收益率自然偏低”，張立洲回應(yīng)《證券日報》記者的提問時表示，“價格的扭曲會導(dǎo)致機構(gòu)投資和交易行為的扭曲，從而整個金融市場的傳導(dǎo)機制會失效”。

　　張立洲認(rèn)為，在大資管時代商業(yè)銀行等金融機構(gòu)要做兩件事，“第一我們要變革金融思維，金融機構(gòu)傳統(tǒng)的擴張模式難以為繼，重資本道路將難以為繼，打造輕資產(chǎn)輕資本可持續(xù)的經(jīng)營模式和發(fā)展模式是必然選擇，用證券化的思維創(chuàng)新金融方式，盤活存量做大曾量與容量；第二應(yīng)該革新商業(yè)模式，實體企業(yè)要從過去的重資產(chǎn)獨占式思維逐步轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)清晰化、流量化。流水不動，資產(chǎn)流轉(zhuǎn)是大趨勢�！�

　　“我們要用新的思維革命，樹立新的客戶和資產(chǎn)的觀念，優(yōu)質(zhì)客戶或者是用戶是最好和最重要的資產(chǎn)，一切以客戶為中心，從擁抱資產(chǎn)轉(zhuǎn)到擁抱客戶，資產(chǎn)要融合、客戶要共享，我們需要用投行的思維去服務(wù)客戶，用證券化的思維去整合金融資源來服務(wù)我們的客戶”，張立洲強調(diào)。