事件：

　　公司公告控股子公司 2017 年 1-6 月未經(jīng)審核保費(fèi)收入。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　我們的觀點(diǎn)：中國平安(58.65, -0.15, -0.26%)于 1988 年創(chuàng)立，是中國第一家股份制保險(xiǎn)企業(yè)。2016 年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占營業(yè)收入的 76.7%。2012-2016 年，公司保費(fèi)收入年實(shí)現(xiàn)復(fù)合增長率 19.0%。公司公告的 2017 年上半年保費(fèi)收入同比 32.9%的增長有利于公司中期業(yè)績增長。公司公告將于 2017 年 8 月 17 日公布中期業(yè)績，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng) 2016 年 14 倍 PE，建議投資者關(guān)注。

　　保費(fèi)收入穩(wěn)步上升：公司公告控股子公司 2017 年 1-6 月未經(jīng)審核保費(fèi)收入。中國平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司及平安健康保險(xiǎn)股份有限公司分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 1，034.4、2，265.2、102.1 及 9.8 億元人民幣(下同)，分別同比增長23.5%、38.7%、10.5%及 213.1%。上述四家控股子公司保費(fèi)收入分別占比為 30.3%、66.4%、3.0%及 0.3%。公司控股子公司 2017 年上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 3，411.5 億元，同比增長 32.9%，2012-2016 年，公司保費(fèi)收入年復(fù)合增長率為 19.0%，增長穩(wěn)健。

　　個(gè)人壽險(xiǎn)獨(dú)占鰲頭：公司通過中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司及平安健康保險(xiǎn)股份有限公司經(jīng)營壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2017 年上半年，公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入分別占公司全部保費(fèi)收入的 69.7%，較去年同期上升了 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。從壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入構(gòu)成看，2016 年上半年，個(gè)人壽險(xiǎn)、銀行保險(xiǎn)及團(tuán)體保險(xiǎn)分別占比 87.5%、7.0%及 5.5%。2017 年上半年，公司無有銀行保險(xiǎn)保費(fèi)收入。從構(gòu)成上看，2017H1 個(gè)人壽險(xiǎn)保費(fèi)收入占比為 95.8%，較去年同期上升了 8.3 個(gè)百分點(diǎn);團(tuán)體保險(xiǎn)保費(fèi)收入占比 4.2%，較去年同期下降 1.3 個(gè)百分點(diǎn)。

　　非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)占比提升：在中國平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司提供的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)方面，2016 年上半年，車險(xiǎn)、非機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)及意外與健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)分別占比 84.3%、12.7%及 3.0%。2017 年上半年， 車險(xiǎn)、非機(jī)動(dòng)車險(xiǎn)及意外與健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)分別占比 77.6%、19.5%及 2.9%。中國平安提供的非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)每份售價(jià) 69 元，為兩輪電瓶車或自行車在行駛過程中出現(xiàn)的意外傷害事故提供最高 3 萬元的駕駛員意外及第三方責(zé)任保障。非機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)保費(fèi)占比較去年有 6.8 個(gè)百分點(diǎn)的提升主要受益于共享單車的普及帶來的客戶群體的擴(kuò)張。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場波動(dòng)，保費(fèi)增速不達(dá)預(yù)期。