隨著近期A股持續(xù)下跌，不少此前實施定增的上市公司股價跌破定增價，多個定增項目浮虧超過20%，參與定增項目的機構(gòu)正面臨閃電被套的窘境。事實上，此前資金蜂擁進入定增市場，定增折價率被壓縮至幾近于無，一旦市場大跌來臨，資金扎堆的負面效應也開始顯現(xiàn)。

　　定增破發(fā)苦了基金

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月15日收盤，10月以來增發(fā)上市的個股中，已經(jīng)有49只個股破發(fā)（最新收盤價低于增發(fā)價），跌幅超過20%的達到6只，跌幅超過10%的多達22只。

在上述定增破發(fā)股中，金元順安基金和北信瑞豐基金參與的愷英網(wǎng)絡(luò)被套幅度最深，定增價高達46.75元，兩家基金旗下資管產(chǎn)品分別獲配2714萬股和1356萬股，增發(fā)股于11月3日上市，此后愷英網(wǎng)絡(luò)股價一路下行，12月15日收于32.83元，參與定增的基金浮虧高達29.78%。

億陽信通(600289)、翰宇藥業(yè)(300199)、芭田股份(002170)、力源信息(300184)、美盈森(002303)等個股最新收盤價距離增發(fā)價的跌幅也都超過20%。其中有基金公司參與了芭田股份、力源信息、美盈森的定增項目。

紅塔紅土基金以12.06元/股價格參與芭田股份的定增，獲配1326萬股，目前浮虧24.30%。美盈森以每股12.58元的價格向紅塔紅土基金、財通基金、建信基金、泰達宏利基金等4家機構(gòu)投資者募資近14億元，4家機構(gòu)分別獲配7750萬股、2878萬股、318萬股，246萬股。而美盈森12月15日收盤價9.99元，與增發(fā)價格相比跌幅達20.59%。力源信息雖然有興業(yè)全球(340006,基金吧)基金、中融基金兩家機構(gòu)參與定增，但是無鎖定期項目。自增發(fā)股10月26日上市以來，力源信息也基本呈現(xiàn)下行走勢。

　　扎堆負效應顯現(xiàn)

近三年來，我國定增市場呈爆發(fā)式增長態(tài)勢，已超越IPO成為上市公司融資的主要手段。與定增相關(guān)的各類公私募基金也迅速擴容，成為重要的投資產(chǎn)品類別。不過，隨著參與投資者數(shù)量快速增長，定增監(jiān)管趨嚴導致定增供應項目減少，市場供求關(guān)系發(fā)生變化，定增項目折價率被大幅壓縮。

好買基金研究中心統(tǒng)計顯示，從上周9宗一年期項目來看，目前折價率水平仍處于低位徘徊狀態(tài)，平均折扣率為4.72%。在過去一段時間，一年期定增市價發(fā)行甚至溢價發(fā)行屢見不鮮。業(yè)內(nèi)人士指出，一些機構(gòu)為了中標定增項目，不惜報出高于二級市場的價格。而一旦股市出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，在缺乏折價“安全墊”的情況下，參與定增的機構(gòu)快速陷入被套的尷尬境地。

上周發(fā)審節(jié)奏明顯加快，發(fā)審委審核通過25宗，較前周增加了4宗，其中競價有14宗；證監(jiān)會下文批準25宗，較前周增加10宗，其中競價項目18宗。有投行人士指出，相對于明顯提速的IPO審核速度，定增審核速度依然較慢，明年定增收緊仍是大趨勢。在此背景下，定增類資管產(chǎn)品面臨著定增項目縮減、僧多粥少的境地，而此前已經(jīng)有大量產(chǎn)品發(fā)行，甚至新的定增產(chǎn)品還在繼續(xù)推出，定增市場供求關(guān)系短期較難看到改善的可能，蜂擁扎堆的負效應開始顯現(xiàn)。

這其中潛藏的風險已經(jīng)引起諸多參與者的警惕，不少投資機構(gòu)認為，“躺著掙錢”已成過往，隨著競爭愈加激烈，未來“掘金”定增方式將發(fā)生深刻的變革。定增市場上已邁入“2.0時代”，之前簡單粗暴的投資方法將不會獲得超額收益，未來定增收益來源更多來自于beta（低位逆勢布局，等待市場回升）和alpha（企業(yè)經(jīng)營管理能力，募投項目或并購標的資質(zhì)）。