當(dāng)下，保險資金已成為市場上不可或缺的一部分。A股市場持續(xù)低位運行加之監(jiān)管趨嚴(yán)，使得不少保險公司紛紛調(diào)整思路，將投資目光聚焦在港股市場。對此，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會對人民金融表示，目前，港股市場長期投資價值顯現(xiàn)，為境內(nèi)保險資金投資提供了較好的配置機會。保險資金通過港股通、深港通機制投資港股，基于獲取長期穩(wěn)定的收益考慮，會傾向于選擇低估值、高股息率的投資標(biāo)的進(jìn)行投資，這將有效緩解保險資金短期配置壓力。

險資投資港股滿腔熱情 需警惕個股風(fēng)險

上述負(fù)責(zé)人分析，從資產(chǎn)配置角度來看，現(xiàn)階段，國內(nèi)市場的資產(chǎn)配置荒嚴(yán)重，權(quán)益市場走低。與之相比，境外權(quán)益市場，如港股市場，能夠提供較高的收益水平，按照目前政策，險資境外投資比例可達(dá)15%，但目前實際運作還不到2%。

從投資收益方面考慮，由于港股處于價值洼地，且投資港股可以享受類債券的收益。相較滬深兩市，港股具有較高分紅水平，目前恒生指數(shù)平均股息率在3.5%左右，而國內(nèi)十年期國債收益率約為2.7%;此外，去年以來市場有持續(xù)的人民幣貶值預(yù)期，與強勢美元掛鉤的港幣資產(chǎn)吸引力上升，投資港股還可對沖人民幣美元匯率波動。

據(jù)多位保險資管人士向人民金融表示，當(dāng)前形勢下，境外投資已成為保險資金配置的主要方向之一。相比其他資金出境方式，滬港通、深港通具有使用靈活、成本較低、無需新增審批等優(yōu)勢。

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，目前，保險資金境外股票市場的投資主要通過QDII的進(jìn)行，通過港股通投資港股市場所面臨的風(fēng)險，從市場風(fēng)險、匯率風(fēng)險、操作風(fēng)險及其他重點關(guān)注的風(fēng)險事項來看，均小于QDII的整體風(fēng)險。

從市場風(fēng)險來看，通過QDII，保險資金不僅可以投資主板、創(chuàng)業(yè)板股票、債券等工具，還可投資于公募及私募基金，而港股通標(biāo)的股票范圍目前均為低估值、高分紅、高股息率的大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股，因此在市場風(fēng)險及信用風(fēng)險上，港股通要小于QDII。同時，該類股票，也符合保險機構(gòu)的長期配置需求。

從匯率風(fēng)險來看，QDII的匯率風(fēng)險集中在換匯及結(jié)匯期間，匯率風(fēng)險發(fā)散在多種幣種上，取決于保險機構(gòu)的結(jié)售匯行為。相比之下，港股通采取軋差結(jié)算的方式，投資資金并未實質(zhì)出境，港股通股票賣出時，資金自動換回人民幣，滬港通的匯率風(fēng)險集中在買入股票及賣出股票期間，匯率風(fēng)險僅限于港幣。因此，從整體來講，港股通投資帶來的匯率風(fēng)險小于QDII股票投資的匯率風(fēng)險。

從操作風(fēng)險上來講，港股通也更為便捷，易控。在QDII機制下，保險資金投資港股的各環(huán)節(jié)中，大部分的操作流程都在境外完成，境外合作伙伴的選擇、法律文書、業(yè)務(wù)對接等等，均難以標(biāo)準(zhǔn)化，因此保險機構(gòu)的操作風(fēng)險控制難度加大;港股通機制下，保險資金投資港股的大部分流程均在境內(nèi)完成，相關(guān)機構(gòu)及流程均已經(jīng)系統(tǒng)化、標(biāo)準(zhǔn)化、流程化和規(guī)范化，操作風(fēng)險易控，法律風(fēng)險更小。

據(jù)了解，今年以來保險資金大幅布局港股，除了作為基石投資者、參與定增等方式外，也通過二級市場增持港股。在基石投資者中保險資金身影頻現(xiàn)，如光大證券H股的八家基石投資者中就有三家保險機構(gòu)。

保險公司在這方面也都“滿腔熱血”。不久前，太平洋保險集團(tuán)宣布旗下太平洋資管獲得了滬港通和深港通兩大交易權(quán)限，另有新華、人保等公司正在等待批復(fù)中。

值得注意的是，險資投資港股市場，需重視個股風(fēng)險。由于港股市場無漲跌停牌機制，退市制度較為完善，同時香港監(jiān)管下的公司行動更為靈活與自由。因此，香港個股的波動風(fēng)險與A股不同;市場出現(xiàn)不利信息及香港資金流向?qū)�個股股價的影響較大。因此，投資港股時，組合投資策略、止損機制及個股研究能力、準(zhǔn)確及時采取公司行動的能力尤為關(guān)鍵。對于投資港股面臨的特殊風(fēng)險，如無漲跌幅限制、個股波幅大等，需要通過對保險機構(gòu)投資資格準(zhǔn)入等手段進(jìn)行有效控制。

險資參與“港股通”不會造成資金分流 將為A股市場做支撐

險資作為A股市場的重要力量，港股通的實現(xiàn)會否影響A股市場的險資“分流”成為投資關(guān)注的焦點。對此，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，港股通對保險資金在A股的配置影響可以忽略不計。

保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2016年1-10月，實現(xiàn)保費收入2.7萬億元，總資產(chǎn)達(dá)到14.8萬億元，資金運用余額資金達(dá)到12.9萬億元。截止2016年10月底，保險資金運用余額中股票和證券投資基金約1.83萬億元，占比14.42%。港股通相較于保險資金運用規(guī)模中的權(quán)益投資規(guī)模占比較小，因此采取港股通進(jìn)行港股配置，不會影響保險資金在A股的配置，更不會對A股市場整體資金面形成沖擊�？紤]到2016年的新增3萬億元保費及存款到期的配置安排，這些余額根本不足以滿足保險資金的投資需求。

據(jù)人民金融梳理顯示，今年9月8日保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，標(biāo)志著保險資金可參與滬港通試點業(yè)務(wù)。2007年和2014年，保監(jiān)會先后發(fā)布《保險資金境外投資管理暫行辦法》及《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細(xì)則》，允許保險機構(gòu)投資香港股票及其他發(fā)達(dá)市場權(quán)益類資產(chǎn)。9月8日滬港通的開閘則進(jìn)一步增加了保險資金參與香港股票市場的投資方式，既有利于保險機構(gòu)更為靈活地選擇投資標(biāo)的，緩解資產(chǎn)配置壓力;又有利于保險機構(gòu)借助境內(nèi)和境外兩個市場，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，防范和化解投資風(fēng)險。

上述人士表示，對港股的估值洼地的投資流入，有助于形成A股的估值中樞，穩(wěn)定A股市場。由于美元升息預(yù)期帶來的升值壓力，在港外資撤離新興市場，而受制于外匯管理，內(nèi)地資金無法自由投資香港市場，使香港市場處于明顯的估值洼地。香港股票市場的下跌，影響中國上市公司的估值定價中樞，對A股也造成相應(yīng)的影響，因此，通過港股通機制投資港股，可以在提振中資背景上市公司股價的同時進(jìn)而縮小A/H股溢價比率，有利于穩(wěn)定股價中樞，對A股市場股價提供支撐。