隨著經(jīng)濟金融市場發(fā)展、監(jiān)管政策開放和市場化改革深入，中國保險資產(chǎn)配置結構也出現(xiàn)多元化配置的顯著特征。近幾年，保險資產(chǎn)配置中另類資產(chǎn)占比持續(xù)上升。數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月，保險資金運用余額為125638.28億元，較年初增長12.38%。其中，銀行存款21774.80億元，占比17.33%；債券42537.03億元，占比33.86%；股票和證券投資基金17232.38億元，占比13.72%；其他投資44094.07億元，占比35.10%。另類投資首次超越險資配置債券的規(guī)模和比重，成為險資配置的第一大類資產(chǎn)。

在保費高速增長、利率下行與資產(chǎn)荒疊加的大背景下，中國保險資產(chǎn)配置結構的演變，反映了國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟、金融市場及保險業(yè)內(nèi)在需求的調(diào)整和變化。中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云分析指出，多元化元配置是國內(nèi)外資產(chǎn)管理業(yè)通行的策略和方法，也是分散風險、促進風險收益平衡、提升市場競爭力的重要手段。就保險資產(chǎn)配置而言，風險特征匹配是基本原則，在此原則下保險資產(chǎn)配置的多元化、分散化、全球化成為國際普遍的做法。

牽手創(chuàng)投機構引資解渴

國家發(fā)改委日前發(fā)布署名保監(jiān)會的文章稱，國務院發(fā)布《關于促進創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，進一步鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，促進投融資體制創(chuàng)新，推動供給側(cè)改革。保險資金作為重要的社會資本，將繼續(xù)遵循價值投資和長期投資理念，投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)投母基金。

《若干意見》指出，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，有利于積極發(fā)揮保險資金長期投資的獨特優(yōu)勢，促進構建“實體創(chuàng)投”的投資環(huán)境，助力創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展;有利于培育多元化、多樣性創(chuàng)業(yè)投資主體，堅持專業(yè)運作，創(chuàng)新產(chǎn)品模式，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供融資便利，化解“融資難，融資貴”等社會難題;有利于支持保險機構深度參與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，支持大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新，堅持社會責任，推進保險資金參與創(chuàng)新型國家建設。

2014年以來，中國保監(jiān)會相繼發(fā)布《關于保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關事項的通知》和《關于設立保險私募基金有關事項的通知》，允許保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金及設立包括創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募基金，專項支持中小微企業(yè)發(fā)展。保險機構通過完善制度及運作機制、構建投資團隊等前期準備，開展創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務已處于快速發(fā)展階段。今年以來，保險業(yè)直接或間接投資中小微企業(yè)資金規(guī)模共計76.5億元，其中投資創(chuàng)業(yè)投資基金26.5億元，發(fā)起設立中小微企業(yè)私募股權基金20億元，發(fā)起設立主要投資于中小微企業(yè)的股權投資計劃30億元。

首涉PPP 看重穩(wěn)健收益

近日，中國太平保險旗下子公司——深圳市太平投資有限公司聯(lián)手呼和浩特市政府授權機構呼和浩特市機場與鐵路建設項目辦公室、中國中鐵股份有限公司就呼和浩特市軌道交通1號線一期工程PPP項目舉行了簽約儀式。呼和浩特市軌道交通1號線中出現(xiàn)的險資身影，是保監(jiān)會令2016年第2號出臺后的險資首單。據(jù)了解，該項目合作期為30年，其中經(jīng)營期25年，投資回報率相對穩(wěn)定且有保證，保險資金正是看重這類投資長期穩(wěn)定收益的優(yōu)點。

近年，我國基礎設施投融資方式發(fā)生重大變化，建設主體方面，基礎設施建設正由政府投資為主導逐步轉(zhuǎn)向政府與各類社會資金合作、共建，建立風險共擔的投資機制方向轉(zhuǎn)變，同時補貼方式的重心也由前期投資向后期采購轉(zhuǎn)變，保險資金參與PPP項目投融資變得可期。

2016年8月1日正式實施的《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》明確，保險資金可以間接投資基礎設施項目，同時參與PPP項目的投資。一位保險資管負責人指出，由于PPP項目具有合作時間通常長達幾十年、投資規(guī)模大、投資回報長、收益穩(wěn)定，被業(yè)界認為更加符合保險資金的風險偏好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；PPP實則為險資提供了一種中長期的資產(chǎn)品種，能夠化解其一部分資產(chǎn)負債匹配風險。

有券商發(fā)布報告稱，基礎設施投資計劃符合保險資金特性，滿足了保險資金配置需求。如債權投資計劃平均投資期限為7.54年，平均年收益率為6.65%，極大改善了保險資產(chǎn)配置結構，促進了保險業(yè)務的發(fā)展。因此險資涉足基礎設施投資，可以在一定程度上平滑保險資金投資收益的下行，滿足保險資金對另類投資的需求，有效緩解保險資金面臨的資產(chǎn)荒和再投資壓力。

期待海外投資范圍擴寬

目前，保險資金境外投資規(guī)模占保險業(yè)總資產(chǎn)比例約2%，距離15%的上限仍有較大空間。自2012年下半年來投資范圍陸續(xù)放寬的險資，渴望更多投資品種的投資資格。

在近日召開的第17屆中國精算年會上，保險資管資深人士呼吁，應繼續(xù)推進保險資金運用市場化改革，拓展投資領域，使保險資金在更廣闊的投資范圍內(nèi)實現(xiàn)資產(chǎn)優(yōu)化配置。例如，通過開放CD(大額可轉(zhuǎn)讓定期存單)、債券借貸業(yè)務等可以增強流動性管理，增加非銀行金融機構債券、PPN（非公開定向債務融資工具）、私募債、永續(xù)債等信用品種，新增黃金、國債期貨等投資品種。

2014年以來，PPN等私募性質(zhì)的債券發(fā)行規(guī)模不斷增加，其跟非標風險程度類似，收益差別較小，同時具備更高的流動性，投資起來也更加便利。只是險資目前還沒有放開私募類債券的投資，如果放開，對非標的投資會有明顯的替代。而配置黃金則可以達到多個效果。某券商分析師指出，黃金與一般性金融資產(chǎn)相關性較低，可以分散資產(chǎn)組合風險。此外，黃金保值性好，可以對抗通脹、通縮以及本幣貶值。