從最新披露的半年報(bào)來(lái)看，保險(xiǎn)資金對(duì)地產(chǎn)股的“寵愛(ài)”不減。

　　根據(jù)克而瑞地產(chǎn)研究院報(bào)告顯示，2015年至今，24家險(xiǎn)資總共在A股買入了54只地產(chǎn)股(包括二級(jí)市場(chǎng)交易和認(rèn)購(gòu)定向增發(fā))并躋身十大股東，其中，有9只地產(chǎn)股被險(xiǎn)資主動(dòng)減持，6只因持股比例較低被擠出了十大股東。從進(jìn)入時(shí)間來(lái)看，保險(xiǎn)資金2015年上半年前僅持有6只地產(chǎn)股，下半年新進(jìn)數(shù)量猛增至19只，2016年上半年又增加了14只。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年8月1日，A股市場(chǎng)2882只股票市值共計(jì)49.62萬(wàn)億元;其中保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)所持有的股票為602只，市值共計(jì)7362.54億元，占總市值的比例為1.48%。保險(xiǎn)資金持股比例在5%及以上的股票為90只，市值共計(jì)5446.68億元，占所有險(xiǎn)資持股市值的比例為73.98%。如果按行業(yè)來(lái)劃分，險(xiǎn)資持股市值在其行業(yè)內(nèi)總市值占比最高的5個(gè)分別為銀行、房地產(chǎn)、非銀金融、商貿(mào)和建筑材料。

　　地產(chǎn)股為什么能持續(xù)得到保險(xiǎn)資金的青睞呢?筆者認(rèn)為有兩方面原因。

　　首先，2016年保險(xiǎn)保費(fèi)的快速增長(zhǎng)，是支持險(xiǎn)資進(jìn)入地產(chǎn)股的直接原因。

　　保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1月到4月，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入14080.12億元，同比增長(zhǎng)40.45%。其中，產(chǎn)險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3116.33億元，同比增長(zhǎng)10.71%;而壽險(xiǎn)公司原保險(xiǎn)保費(fèi)收入10963.75億元(不包括中華聯(lián)合控股壽險(xiǎn)業(yè)務(wù))，同比高達(dá)增長(zhǎng)52.06%。從業(yè)務(wù)分類上看，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入9388.32億元，同比增長(zhǎng)47.97%;健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1542.11億元，同比增長(zhǎng)90.39%;意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入264.61億元，同比增長(zhǎng)22.05%。

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)尤其是壽險(xiǎn)資產(chǎn)，其負(fù)債時(shí)長(zhǎng)一般在5年-10年，為了解決保單久期匹配問(wèn)題，這類資金投資向來(lái)偏愛(ài)投資房地產(chǎn)。房地產(chǎn)具有投資周期較長(zhǎng)，抗通脹風(fēng)險(xiǎn)等特性，契合了保險(xiǎn)資金對(duì)長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的需求，這可以在一定程度上幫助險(xiǎn)資降低錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，地產(chǎn)板塊藍(lán)籌估值低，有穩(wěn)定的資本回報(bào)率和分紅、有良好的現(xiàn)金流，符合保險(xiǎn)公司的投資需求。

　　保險(xiǎn)資金偏愛(ài)地產(chǎn)股，是由于其資金成本較高，必須尋求較高ROE(凈資產(chǎn)收益率)標(biāo)的，房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)前整體估值水平仍維持在較低位置，相對(duì)中小創(chuàng)估值安全度高，優(yōu)勢(shì)明顯。因此，遭到低估的大盤藍(lán)籌地產(chǎn)股成為了險(xiǎn)資青睞的目標(biāo)。隨著市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)投資收益率的持續(xù)走低，市場(chǎng)打擊題材炒作避免大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，資金逐漸重視企業(yè)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流，地產(chǎn)板塊藍(lán)籌估值低、分紅更加充分，使得高股息率成為可能。