一、“深港通”推出是否構(gòu)成利多或利空

目前A+H兩地上市的深市股票普遍溢價，平均溢價率約90%，浙江世寶溢價甚至高達300%。我們認為，“深港通”的推出實際影響或有限，既不構(gòu)成利多也不構(gòu)成利空。

類似“滬港通”，“深港通”互聯(lián)互通交易機制僅僅意味著兩地投資者可以投資交易對方交易所上市的股票，但并不能將持倉股票跨市場賣出。這一重要條件無法滿足，自然投資者就無法進行套利交易，那“一價定律”也就不會成立。這意味著香港股市和內(nèi)地股市依然是兩個獨立的市場，各自的市場風格不會因“深港通”的開通而改變，選擇賣出高溢價的A股轉(zhuǎn)而買入同一只折價的H股反而是一種不理性的行為。

二、“深港通”是否會給深市帶來投資機會

我們認為，“深港通”帶來的投資機會整體來說并不大。第一，香港投資者傾向于投資低估值的大盤藍籌股，較少炒作高估值的中小盤股票。從“滬港通”也可以看出，香港投資者最為青睞的“滬股通”股票都是業(yè)績優(yōu)良、市值較大、估值較為合理的行業(yè)龍頭股。目前深交所以中小市值上市公司為主（主板441家、中小板794家、創(chuàng)業(yè)板519家），整體估值水平偏高，深交所股票平均市盈率接近50倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率更是高達73倍。與此形成鮮明對比的是，港股平均市盈率才16倍。因此，香港投資者對深交所股票的投資意愿可能并不強。

第二，“滬港通”難以改變滬市的投資者結(jié)構(gòu)和市場風格，“深港通”同樣也難以改變深市的投資者結(jié)構(gòu)和市場風格。港股市場和內(nèi)地股市依然是獨立的市場，各自有各自的交易規(guī)則。“深港通”本身難以提升大盤藍籌股以及高股息率股的投資價值，也難以推動A股向價值投資轉(zhuǎn)變。

三、哪些深市個股會受港資青睞

我們認為，“深港通”開通后外資依然會優(yōu)先選擇業(yè)績好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股。綜合考慮“滬港通”下香港投資者較為青睞的板塊以及深市特色標的，篩選出“深港通”開通后外資流入可能性較大的個股：五糧液、洋河股份、雙匯發(fā)展、平安銀行、長安汽車、云南白藥、東阿阿膠、碧水源、深圳機場、美的集團、格力電器、�？低�視、歌爾股份、東方雨虹等。